PTA期货主力TA1105合约在11月经历连续四个涨停并创下11750元/吨高点之后，行情急转直下，在10000元/吨关口宽幅振荡，日内波动剧烈，盘中多次触及停板，而进入本周以来，期价重心再度下移，振荡幅度开始减小。10月CPI高企，通胀压力加大，随着国内货币紧缩政策的不断推出，短期国内宏观形势逐步明朗，PTA期货多空争夺也逐步降温，短期进入休整，反映在持仓上，近一周来，PTA期货总持仓基本处于25万手以内，大大低于11月份32万手的平均水平。

一、国内紧缩政策频出

在10月19日央行宣布近三年来的首度加息“满月”之际，11月10日存款准备金率上调仅仅过去9天，央行再度出手，11月19日晚间，中国人民银行宣布，为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，决定从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年年内第五次上调，调整后存款准备金率将达到18%，创出自1985年使用这一工具以来的历史纪录。时隔仅一天，国务院办公厅于11月20日通过中国政府网发布《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，要求各地和有关部门及时采取16项措施，进一步做好价格调控监管工作，稳定市场价格。

此次调控之密集为近年罕见，且货币政策与物价行政管控措施同时出台，表明通胀压力较大，货币层面恐难放松。而CPI高企现象能否在12月份得到缓解将是关键。众多机构预期，11月CPI涨幅将高达4.8%，因此此次再度上调存款准备金率之后，加息预期也并未减弱。

与国内形成鲜明对比的是，11月17日，美国劳工部公布的数据显示，10月份美国剔除食品和原油后的核心CPI同比增长仅为0.6%，创下1957年该数据开始编制以来的最低水平，远低于美联储1.5%至2.0%的非正式通胀目标水平，这为美联储实施其6000亿美元的国债购买计划提供了迄今为止的最有力支持。

前期PTA期货价格的大幅上涨，除了基本面的因素之外，很大程度上还是由于充足流动性的推动，而PTA的定价权还在国内，因此，目前内紧外松的流动性格局，对PTA的推动力将大打折扣。