四季度以来，期货市场走势波澜壮阔，但螺纹钢却分外低调，期货价格始终在4000-5000元区间振荡。同时，受金融属性影响，螺纹钢期货价格波动频率和幅度远高于现货，并带来基差的大幅度波动，最高时对现货贴水超过300元/吨。在螺纹钢材价格格波动空间不大的情形下，我们觉得后市的投资机遇主要来自基差变动。

供需同时减小，供求状况难有改进。自9月初实施节能减排和限电办法以后，我国钢材生产明显受到拖累。而且四季度作为季节性淡季，产量一般较三季度明显回调。在节能减排带动下，预计11、12月产量将继续降低，从而减轻钢铁的供给压力。

需求方面，监管层要求商业银行不得再发放平台贷款，受制于资金面限制，预计固定资产投资增速还将更大程度的放缓。与此同时，房地产市场的政策调控压力越来越大，包含限购令等办法持续颁布，房地产成交应声回调。房地产销售面积增速连续回调令市场对后期建筑钢铁需求担心加剧。从供需角度而言，产量与需求同步回调，供需状况难有改进。

成本逐渐提振，为钢材价格提供支撑。进入11月以来，国产66%铁精粉现货价格超过长协矿到岸价，终结了此前延续数月的倒挂格局。这不仅直接抬升钢铁成本，而且明年一季度的长协价也将提高。焦炭方面，受上游煤炭价格上涨影响，焦化企业提价需求强烈。但由于议价才能较弱，焦炭价格最近只微幅上涨，后市仍有上涨需求。

而目前钢材价格能够在成本线周边获得支撑的重要原因是，去仓库存储数量化异常顺利。11月前三周，螺纹钢社会仓库存储数量降低近13%。虽然部分原因是贸易商有回笼资金的需求而大批出货，但仓库存储数量降低速度创全年新高，仍抬升了市场人气。

依据以上分析，由于冶炼环节产能连续扩展，螺纹钢越来越趋向于成本定价，而成本中的焦炭议价才能单薄，铁矿石价格采取季度定价后波动幅度也不大，因此后市螺纹钢材价格将在成本周边依据供需变动出现“W”形状。并且由于原材料有上涨预期，螺纹钢底部成交价格是逐渐拉升的。