近期股指期货市场呈现出两个特征，一是在经历暴跌后，期指展开振荡整理行情；二是持仓量逐步减少，资金持续流出，上周五股指期货持仓量创出两个月以来新低。

宏观政策的不确定性在很大程度上导致了振荡行情的产生。首先，虽然央行本月19日再次提高存款准备金率，但是通胀压力依然存在，年内加息可能性仍然较大。其次，国务院对物价走势高度关注，调控高物价、高通胀势在必行，随着相关政策逐步发布，市场对紧缩政策较为担忧。另外，市场流动性充裕的状况并没有根本性的转变，在资金充足的情况下，市场下行的空间相当有限。在上行有压力、下行空间又有限的情况下，股指便出现振荡盘整，这样的局面会一直延续到政策确定之时。

持仓量的减少与套利、套保资金的离场是分不开的。套利方面，前期期现价差一直在无套利区间外运行，套利机会良好，而在市场暴跌之后，在振荡整理行情下，期现价差回落，套利机会减少，平仓机会频现，部分套利资金提前出局。套期保值方面，近期期指在寻底整固阶段，在暴跌前建立的套保仓位，现阶段出现较好的了结机会。

从中金所公布的前20名会员持仓情况来看，主力持仓净空头规模与总持仓量同步递减，上周最后两个交易日空头减仓明显。截至上周五，主力净空头减少至前期规模的三分之一，券商系期货公司的净空头规模减少最为明显，整体套保氛围趋弱。

展望后市，货币政策从适度宽松转向稳健，今年年底到明年上半年仍有加息预期，国务院调控物价水平，抑制通货膨胀的相关政策逐渐发挥作用，银行信贷规模年底趋紧，在这种形势下，股指上行压力加大，短期市场振荡难改。