本轮棉花价格的下跌主要源于国家出台的一系列稳定物价的政策措施，半个月内期货价格已下跌25%，现货价格也下跌了5000多元/吨。纵观后期棉花供需总体格局，基本面仍存在回调动能，预计年底棉花将会触及18000—22000一线，不排除超跌的可能。

从10月份开始，国家发改委等部门就连续召开会议，发文要求各地各有关部门切实做好新棉购销工作，维护棉花市场秩序，稳定棉花市场。11月17日国务院召开了常务会议，宣布将进一步采取措施稳定消费物价，并为低收入群体提供更多支持。会议出台4项措施，其中两项涉及棉花市场。

按照当前的新疆棉装运速度，每天可装运约300车皮，约1万吨皮棉，将缓解内地市场的紧缺。政策的出台将打击中间商囤货待涨心理，加紧新棉出货的步伐，同时从源头也就是籽棉收购环节降低价格，稳定棉花市场价格。预计今后一段时间资金将会逐步撤离现货市场，而期货市场看多心理将趋弱，空头逐渐占据上风。

每年的下半年，中国棉花的进口量均呈现前低后高的走势。预计今年11月、12月棉花的进口量也会出现高位。一是大量签约美棉陆续开始装运；二是印度从11月份开始放开出口，印度棉也将陆续到达。

由于7月份以来棉价持续上涨，资金实力较强的纺织企业不断提高原料库存。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截止到11月5日，国内纺织企业原料库存为34.8天，较10月份提高6.5%，较去年同期提高5.5%。同时截止到11月19日,新棉的销售率为18.5%，较去年下降2.1个百分点，较过去4年的正常年份下降10.8个百分点。纺企对于当前高价位的新棉仍采取观望态度，加之后期逐渐进入纺织淡季，补货需求不强。

据此判断，年底将出现供给充足、需求不足的状况，导致该时间点出现价格偏离的可能性较大。说明市场不缺棉花，缺少的是理性的心理。

棉花市场宏观调控风高浪急，但也机会多多。笔者认为，对于后市棉花行情的研判，要着眼于棉花产业链的战略利益。棉花价格的大幅上涨如果不能向下游的各个环节进行有效传导，或生产要素成本的抬升导致纺织服装产品提价，而消费终端出现萎缩的话，对整个产业链来说都是不利的。目前籽棉的采摘工作基本结束，销售也已过半，国家出手调控也不会触及农民利益，加上通胀压力不小，后期不排除实施其他调控措施的可能。

鉴于近期政策面及基本面情况分析，后期投资者宜保持空头思路。虽然期价有可能在24000一线遇到较强支撑，但总体将维持重心逐步下移格局，预计年底棉价或将触及18000—22000一线。