诱空突袭大跌难续：南华期货12月1日早报

今日宏观事件及评论

国务院修改规定严惩价格违法行为

国家再出重拳抑制物价。温家宝总理29日主持召开国务院常务会议，决定对《价格违法行为行政处罚规定》作出修改，修改后的规定草案将相互串通、恶意囤积、捏造散布涨价信息以哄抬价格、牟取暴利的行为作为惩处重点，加大了处罚力度。

国务院常务会议指出，最近国务院出台了稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的若干政策措施，取得了初步的效果。这些措施主要是运用经济和法律的手段，同时辅之以必要的行政手段，着眼于发展生产、保证供应、维护市场秩序，保护生产者和消费者利益。针对当前价格秩序方面出现的新情况新问题，为依法严厉惩处价格违法行为，维护正常的市场价格秩序，有必要修改《价格违法行为行政处罚规定》。修改后的规定草案将相互串通、恶意囤积、捏造散布涨价信息以哄抬价格、牟取暴利的行为作为惩处重点，加大了处罚力度。会议决定，该草案经进一步修改后，由国务院公布施行。

评论：

7月份以来，受国内外多种因素影响，以农产品为主的生活必需品价格涨声一片，加大了城乡居民的生活成本。为此，国家出台了一系列措施，抑制价格上涨势头，切实保障群众生活。国务院的通知无疑是平抑物价的动员令，从部委到地方，纷纷出台相应的措施。在这些措施的作用下，农产品价格应声回落。但是社会中充裕的资金总是要寻求出路，因此在不久的将来，或许会有其他物品的价格出现暴涨。

央行：密切关注经济指标相机采取措施

央行副行长马德伦11月29日在中俄金融合作记者会上表示，央行一直对物价、流动性、经济增速等经济指标保持密切关注，会根据形势的不同变化采取相应的措施。马德伦称，针对货币投放过快、物价上涨等现象，今年以来，央行提高了货币政策的针对性、灵活性和有效性，采取了包括上调存款准备金率、加息和公开市场操作等货币政策工具，这些措施有利于引导公众和市场预期，令政策效果更好实现。

央行日前公布的数据显示，10月份金融机构新增外汇占款5190.47亿元，创下30个月以来的新高。有人担心外汇占款过多会导致货币投放量增加。对此，马德伦解释说，外汇占款的增加表明了中央银行购买的外汇多了，也表明国家的外汇储备增加，这两个数字是一致的。外汇占款增多，中央银行会通过发行央行票据来进行对冲，把这一部分投放的货币从市场中收回来。所以不能简单地认为外汇占款多了，央行投放的货币量就大，不能忽视对冲的考虑。

马德伦表示，“央行将通过所有的货币政策工具，既包括对冲的操作，也包括准备金率的调整，包括利率的调整，来调节整个市场的货币供应，从而实现调控目标。”他还强调，不能用外汇占款的数字除以汇率得出外汇储备的规模，因为外汇储备是在不同时期购买的，而各个时期的汇率并不一样。

央行同日公告，将于周二发行10亿元一年期央票，发行量较上周减半。上周，3月、1年、3年央票发行量均不足百亿，本次10亿元的发行量，为历史地量水平。市场认为，因紧缩预期日渐高涨，机构对央票的需求低迷。而且，随着央票一、二级市场利率倒挂，央行的公开市场操作已经越来越难于发挥流动性回收功能。

评论：

在我国调控货币投放、保障银行体系内流动性适度充裕方面，央票发行一向是央行进行货币投放和回笼、提供市场基准利率的重要手段。一般来说，当央票发行利率持平甚至略高于二级市场收益率水平时，机构对央票的需求将保持相对稳定，进而有利于央行对银行系统内的资金量进行调节。进入5、6月份以来，央票一、二级市场利率持续出现倒挂，截至11月26日，3月、1年和3年央票发行利率分别低于二级市场111BP、68BP和75BP。从央行的表态来看，央行防通胀、继续收紧流动性的态度越发明确，央票发行利率上调已是一触即发，再次加息将近，我们认为央行可能会在12月中旬加息一次。

四季度部分地区水泥价格创新高

在拉闸限电、成本上升以及柴油紧张的推动下，水泥价格再度上演疯狂上涨，全国均价已经突破400元/吨，而整个华东区域均价已经在500元/吨以上，部分地区更是创下历史新高。

中国水泥协会副秘书长刘作毅表示，四季度是水泥传统供应旺季，但今年截然不同，出现了“水泥荒”。据了解，虽然水泥价格创出历史新高，但在未来一个月，“价高货紧”仍笼罩整个市场。

据了解，上周上海P.O42.5散装水泥市场到位价格已升至600元/吨，上海本地水泥企业出厂价格在570元/吨，较世博结束前上涨50%，这恰恰是华东水泥市场的疯狂上涨的写照。而在浙江台州，仅仅两个月时间不到，水泥价格大涨200元/吨。台州一位权威人士表示，今年9月底进货时水泥还是240元/吨，11月初就涨到420元/吨，价格的突然上涨让许多人措手不及。 “在这种背景下，台州几大水泥厂已开始限量供应，有的厂家一天一个价，今天每吨涨10元，明天涨20元。”

评论：

农产品价格的涨势刚刚回落，水泥价格的疯涨又开始了，不过水泥价格上涨的最主要原因在于拉闸限电所造成的产能减少。各地集中实施的“关停限电”措施，使水泥市场的供需关系发生改变，从而价格一涨再涨。而目前柴油紧张导致的运输问题，更令水泥供应趋紧。

工信部：落后产能不能因涨价死灰复燃

工业和信息化部11月29日下发《关于做好当前运行监测协调工作促进工业生产平稳有序运行的通知》，要求加强运行要素保障协调，满足企业正常生产用能和运输需求，保障化肥企业正常生产用电，保障榨糖企业正常生产用电和甘蔗运输用柴油，不得拉闸限电。《通知》同时称，在目前钢材、水泥和有色金属等价格大幅攀升情况下，要防止一些被关停的落后产能受利益驱动死灰复燃。以“区别对待、有保有压”原则，处理企业用能需求。

《通知》表示，要继续帮助企业拓宽纺织原料供给渠道，鼓励化纤企业加快生产、增加供应，弥补棉花短缺。组织好食用油、食糖、化肥等生产，有效增加供给，尤其是临近元旦、春节时，根据节日需求特点引导企业安排好节日产品生产供应。防止价格大起大落对企业生产造成不利影响，保障市场供给和价格稳定。

评论：

在拉闸限电、成本上升以及柴油紧张使得供需关系紧张，从而价格一涨再涨。近期可以密切关注水泥、有色以及钢铁板块。

沪深300指数技术视角

周二沪深300指数大幅波动，早盘走势平稳，但在受阻于周一高点并且未能重返日内均价之后，行情急转直下，跌速逐渐加快，最终引发散户恐慌性抛盘，击穿上周暴跌低点。但在散户恐慌性抛盘不断的情况下，跌势戛然而止，缓慢盘升，收出长下影线，显示低位承接力度仍然较强，主力机构并未在低位杀跌。总体的感觉，虽然有主力刻意营造的暴跌心理利空突袭，但指数下跌的空间并不大。

从时空的协调性看，理论上沪深300指数确实有下跌到2960点附近的可能性，但在本周下跌到该点的可能性并不大，主要是时空协调性方面的制约。

但时空协调性确实预示周三前可能出现大幅波动，原来预期会出现一波小的强势上攻，随后再振荡走低到2960点。这种判断的主要理由是，在目前的下跌的趋势中，市场并未构筑出使得下跌趋势斜率合理的第2点，因此，未来仍然有反弹新高出现，或者窄幅横盘至12月底出现方向性的选择。

基于上述分析，我们仍然坚持认为反弹至少应该见到3300点附近的位臵。在3300点遇阻回落的重要支持位在3179点附近。结合均线系统看，我们倾向于认为市场最终可能衍生出三角形整理形态。这种走势情况下，反弹的最高点可能见到3418点附近。

从各个高低点之间的协调性看，若冲击3300点后跌破3179点后，下跌的空间拓展到2960点附近。但上升趋势线是最后的关键支持点。

未来1个月最值得关注的时间之窗是12月13日，因为从该时点回溯169和256个交易日分别是指数两个重要的拐点，即今年4月2日的高点和去年12月24日的高点，预期将在该时间之窗形成强烈的共振。从目前可能的走势可能，我们倾向于认为可能形成重要的技术高点。

从平方周期共振原理看，周二的暴跌源于100、121和196三个平方周期的汇聚共振压力。而从均线束的发展态势看（参见图2.2.2），均线束在目前阶段向下扭转穿越显得比较刺眼，不像是自然平稳发展过度的形态。因此，从均线束的发展态势看，最有可能的仍然是三角形整理的形态。

自然法则与股指期货

周二股指期货一度出现暴跌走势，但在上周低点之上获得支持，而沪深300指数则瞬间击穿上周低点，显示股指期货具有打压和护盘的领先意义。

从30分钟形态上看，复杂的双底结构已经初具雏形，但是否能在周三顺利突破则难以判断，因为股指期货有可能在目前的低位振荡区间维持较长时间的振荡整理，类似于8月至9月底的那波调整行情，至少目前低位振荡的幅度已经达到前期平台整理区的振荡幅度。

尽管如此，从行情交替法则的角度看，完全复制8月到9月的振荡形式可能小看了自然戏弄人类的能力，大自然总是出奇招，让人类的心理曲线在疯狂和恐慌之间振荡，正所谓“人类一思考，上帝就发笑”。

但就我们的观点看，短期确实应该还有一次小幅上攻走势，按照自然法则，反弹的目标位谨慎看到3336点附近，乐观看到3379点附近，较原来的预期有所提升，随后多空会展开趋势决定权的争夺。

从时空协调性以及沪深300指数均线束目前的发展态势来看，未来两周若不能突破3336点，则将掉头向下测试30分钟图上的上升趋势线的支持。守住该支持线，则中期仍有突破3355点的可能性。但若跌破该支持线，则将滑落到3000点，极限情况下可能瞬间下探2830点附近。