上周沪胶市场延续了近期以来的颓势，主力合约RU1105五天之内两度跌停，周跌幅高达11.47%。究其原因，缩紧的国内货币政策、疲软的全球经济基本面联手造就了沪胶的暴跌。但鉴于天胶即将结束收割季节，而下游需求依然强劲，预期将给胶价提供有力支撑。

央行严打通胀，胶价连跌不止

上周二，央行副行长胡晓炼在货币信贷工作座谈会上发表讲话，警示各大商业银行要控制今年最后两个月的信贷投放，使信贷投放总量符合宏观调控要求。上周三晚间，央行官网发布文章，称加强流动性管理是货币政策的重要任务，也是货币条件回归常态的主要表现，并特别提出要采用数量型和价格性工具来加强调控，这是央行首次提出使用价格性工具，增强了市场的加息预期。

笔者认为，央行的这一系列动作，表明了中央政府抵制热钱、回收流动性、抑制通胀、稳定民生经济的坚定姿态，近期不断高涨的大宗商品价格，尤其是央行的重点关注对象。本周一，18%的存款准备金率政策及三大期货交易所提高保证金率的新规都开始执行，交易成本的增加也将进一步打压投机资金。但央行的一系列动作大部分已在市场预期之中，在没有意外消息刺激的情况下，市场的表现具有一定的超前性，已经很大程度上消化了这一波利空消息。

欧债危机持续，市场捍卫欧元

希腊问题过去不到半年，爱尔兰便重燃债务危机，更加引发了市场对于欧洲经济的悲观预期，各路投资者甚至担心这次危机会蔓延到同样财政状况不容乐观的葡萄牙、西班牙甚至意大利、法国，最终导致欧元解体，受此恐慌情绪影响，投资者纷纷抛售葡萄牙、西班牙国债，对欧元区经济造成巨大压力。

近几日，欧洲各国政府高层及财经界人士纷纷发表声明，打击炒作氛围，稳定市场信心，捍卫欧元。笔者认为，西班牙的表现甚为关键。西班牙具有希腊、爱尔兰无法相比的经济体量，是欧元区中除德、法、意之外最重要的成员，一旦出现危机，将迅速传导至上述核心三国，直接威胁欧元的生存。欧元的走势是影响近期国际经济基本面的核心因素，对国际大宗商品的价格走向尤其具有导向作用。

车市产销两旺，天胶需求旺盛

沪胶期价的接连下跌，使得紧跟期价走势的现货市场也是一片下跌，国内各大现货市场的云南国标一、海南国标一、越南3L、泰国3#烟片等主要天胶品种报价皆有不同程度下滑，且成交量甚少，现货商均持观望态度。但近期现货市场的惨淡并不能阻止国内对于天胶的旺盛需求，据海关统计数据显示，10月份我国天然橡胶进口量同比大增55%，其中天然橡胶烟片、TSNR以及天然胶乳的进口量同比皆有不同程度的上涨。从天胶品种本身来看，由于其即将进入停割季节，而近月连续的恶劣天气使得不论是泰国、越南抑或是云南、海南的天胶产量皆未及预期，造成一定供应短缺，将对价格形成有力支撑。

另外，据中国汽车工业协会数据，10月份我国汽车行业依旧是产销两旺，产量和销量分别是154.10万辆和153.86万辆，环比略有下降，同比分别增长了22.50%和25.47%，显示出国内汽车消费市场的强劲，预期这种强劲将持续到年底，使得天胶需求仍然紧俏。

由于天胶期价带动现价连续疯涨，轮胎等橡胶制品生产成本直线上升，轮胎企业尤其是内资轮胎企业利润率连创新低。中橡协的一份统计数据表明，三季度国内重点轮胎企业的利润同比降幅达21.4%，且该协会43家会员中有11家亏损。高企的生产经营成本和不断下跌的利润率使得各企业不堪重负，酝酿集体涨价以维持经营。成本和利润因素也将限制胶价的下跌，对其形成支撑。

在经过两个月的疯涨之后，沪胶连续下跌，归根结底，基本面上诸多短期利空消息的叠加，使沪胶迅速上演了逆转行情。但下游市场依然是供需两旺，不断进行价格战的内资轮胎企业也终于不堪压力，酝酿联合提价；外盘市场对于欧债危机的浓重炒作气氛终将散去，投资者会重新将目光聚焦在美国经济较为疲软的基本面上。从日K线图上看，当前沪胶价格在60日均线附近，而6个月斐波纳奇回调线显示，50%一线恰好在30000元/吨附近；外盘美指及欧元/美元技术图上也显示其均已在斐波纳奇50%重要支撑位附近，预期在目前价位附近将会受到较强支撑。操作上，建议投资者在30000一线逢低轻仓做多。