近阶段，国家连续出台宏观调控政策，国内农产品价格大幅回落，其中植物油跌幅超过10%。但随着市场恐慌情绪的消退，植物油市场止跌企稳，11月30日国内棕榈油强势上涨，马来西亚棕榈油期货盘中更是创年内新高。作为完全依靠进口来满足国内需求的一个油脂品种，国内棕榈油价格受制于国际供需基本面，如果未来国际供应增长满足不了需求增长速度，供需矛盾将会长期支撑棕榈油价格处于高位。

供需矛盾突出，棕榈油价格坚挺

据马来西亚棕榈局11月数据显示，马来西亚毛棕榈油10月产量为163万吨，较2009年10月198万吨下降17.51%；10月棕榈油出口146万吨，去年同期出口148万吨；10月棕榈油库存为179万吨，去年同期为197万吨。市场调查机构通用公正行公布称，马来西亚11月棕榈油出口月增19.2%至156万吨。有分析师称，马来西亚2010年的棕榈油产量预计将低于2009年，而棕榈油需求仍保持强劲增长态势，这种供需矛盾支撑棕榈油价格强劲上行。并预计，当前马来西亚棕榈油库存将无法满足中国2月农历春节的需求。目前，马来西亚棕榈树种植面积增加速度放缓，每年少于15万公顷，而且老龄棕榈树翻种速度加快，预计未来3—5年马来西亚产量增长有限。作为全球棕榈油最大出口国，马来西亚棕榈油产量增长受限将会影响全球棕榈油供需平衡。

印尼棕榈油协会公布数据称，印尼棕榈油出口10月年增13%至145万吨。由于国际棕榈油价格上涨和国内需求的好转，继10月27日印尼将11月棕榈油出口关税上调至10%之后，近期印尼政府已经决定将12月份毛棕榈油出口关税从目前10%上调到15%。这是印尼年内自2009年12月以来第四次上调棕榈油出口关税。从中国海关公布数据来看，我国今年1—10月共进口棕榈油340万吨，其中116万吨来自印尼。印尼上调棕榈油出口关税一方面提振国际棕榈油价格，另一方面一定程度上会推升我国棕榈油进口成本。

从全球来看，受全球气候变化影响，预计2011年棕榈油产量增长率仍将低于4%，即仅增加160万吨，供应将趋紧，特别是在2011年上半年，而油世界预计2011年世界棕榈油消耗量增加300万吨，供需矛盾突出，棕榈油价格将保持坚挺。

进口成本仍支撑国内棕榈油价格

在经历3个月的库存消耗后，目前国内棕榈油商业库存处于近年来历史低点，约为24万吨，国内主要港口油厂、贸易商均反映棕榈油货源相对偏紧。随着库存的消耗，今年前10月6000—8000元/吨的低价进口棕榈油基本消化，通过对未来进口棕榈油价格跟踪，11月船期最低进口24度棕榈油价格亦在8600元/吨上方，12月船期24度棕榈油进口价格更高达9500元/吨。目前国内24度棕榈油的现货价格在8600—8900元/吨，内外价差大幅倒挂。

从其他植物油成本来看，目前到港大豆价格在4000—4100元/吨，由于豆粕销售不畅，终端需求疲软，目前豆粕现货价格在3250—3300元/吨，以此计算，目前港口毛豆油实际成本在8700—9000元/吨。CBOT大豆价格处于1200美分/蒲式耳上方，未来进口大豆价格将保持在4100元/吨上方，豆油价格将维持在高位，下方空间有限。豆油价格坚挺也将支撑棕榈油价格处于高位。

国内棕榈油价格受成本支撑，继续深幅回调的空间相对有限。如果国内棕榈油内外价差倒挂持续且后期进成本继续抬升，国内棕榈油价格就将继续保持高位。

综上，受供需基本面和进口成本支撑的棕榈油将依旧保持坚挺，同时，由于国家对于调控物价态度明确，若未来商品价格大幅上涨，则可能会迎来更为严厉的调控措施，因此，短期内价格连续大幅上涨的可能性较小。预计棕榈油价格短期将会保持振荡企稳格局，中短期看，下跌是空单了结机会。