黄金T+D业务终于给个人投资者开放了一扇合法的窗口。上海黄金交易所(以下简称“金交所”)近期宣布对个人投资者开放黄金T+D业务，兴业银行成为首家试点银行，并已经开始试运行。但出于对风险控制的考虑，兴业银行规定的保证金比例和费用都比常规要高。

　　由于黄金T+D具备双向操作和杠杆化的特点，其风险不亚于期货投资，因此专家建议，入门者最好先观望或借助纸黄金投资进行演练，仓位控制在15%以内。而业内普遍预计，09年金价仍保持振荡上行的趋势，因此长线投资者最好是借助纸黄金或实物金来达到增值的目标。

　　个案

　　1年投资收益超过10%！方女士去年尝到了黄金投资的甜头，当她获悉黄金T+D业务可以对个人开放，她有点动心。“纸黄金需要全额的资金，而T+D只需要10%的保证金，后者的利润率要高许多。”方女士把自己的想法告诉了银行的理财师，然而理财师建议方女士放弃投资黄金T+D的念头，因为杠杆化投资虽然利润率高，但风险也同样巨大，亏损速度惊人。

　　杠杆1：5，费用略高

　　金交所近期公布了《上海黄金交易所延期交收交易规则》(以下简称“延期交收规则”)，明确了会员单位可接受个人投资者的黄金T+D业务开户申请。除了黄金期货之外，黄金T+D这类保证金业务也将首度向个人合法开放，此前金交所向个人投资者开放的只有AU9995、AU9999、AU100三个品种的实物金。

　　兴业银行是首家金融类会员对个人开办该业务，记者从兴业银行广州分行了解到，目前银行已经开始接受开户申请，只要有身份证、年满18岁就可以申请黄金T+D交易账户。该银行零售业务部一位人士还表示，如果已经持有该行银行卡的客户可以直接在网上开设黄金交易账户。“目前该业务处于测试阶段，相信春节过后将很快正式推出。”

　　据威尔鑫黄金研究中心杨易君介绍，上金所黄金T+D业务的保证金比例通常为10%，而兴业银行规定的保证金比例较之要高。“这应该是出于风险控制的考虑。”杨易君对记者说。

　　据介绍，兴业银行规定投资者缴纳最低保证金比例为20%，而向银行支付的手续费最高为单边2‰。目前金价180元/克，以1比5的杠杆计算，交易一手需要保证金36000元，而单项交易手续费为360元。

　　高赛尔黄金分析师赵文冠指出，单边2%的手续费属于较高的水平。“金交所给会员单位的交易费用为万分之四，而一般黄金交易代理公司向客户收取的单边手续费在1‰-1.5‰之间。赵文冠介绍，银行和其他综合类会员在开办黄金T+D业务时扮演的是经纪商的角色，为客户提供场内撮合成交平台。与其他会员单位相比，银行的费率比较高。

　　风险介乎纸黄金与期货之间

　　一提到保证金交易，很多投资者都会将T+D与黄金期货联系起来。上海灵瑞黄金投资公司副总经理、高级黄金分析师沈瑜指出，从风险的角度看，黄金T+D的风险比纸黄金交易要高，与期货相当。

　　“实物黄金和纸黄金只能通过低买高卖的差价获得收益，但黄金T+D可以做空，只要行情判断准确，下跌时也可获益。”沈瑜指出黄金T+D与期货有本质区别

　　“黄金期货有固定交割日期，黄金T+D没有固定交割日期，可以一直持仓；黄金T+D有夜场交易，而黄金期货没有，但夜场也就是晚上九点到凌晨两点，恰好是国际金价市场的交易时间，这是黄金投资者的关键时间点。这样综合比较下来，显然黄金T+D更有优势。”沈瑜说。

　　大部分黄金分析师认为黄金T+D的风险略低于黄金期货。“这是由于其价格波动的幅度较低。”沈瑜解释。

　　尽管T+D业务有杠杆的放大效应，但仍是现货黄金投资的一个种类，因此其价格变动与当日的黄金现货价格相差无几，从这个角度看，其风险比期货略低。

　　“国内的黄金现货价均跟随国际黄金价格波动，而国际黄金价格单日波动3%已经是很大幅度了，因此黄金T+D的价格不可能如商品期货那样大幅度波动。”杨易君表达了与沈瑜类似的观点。

　　然而黄金T+D交易的劣势在于其费率，据杨易君介绍，黄金T+D交易手续费比较高，目前金交所的交易手续费为成交金额的万分之四，上期所交易手续费为不高于成交金额的万分之二。所以其流动性远不如上海期货交易所的黄金期货。

　　初学者仓位15%为宜

　　当然，杠杆是一把双刃剑，放大赢利的同时亏损的机会也被放大。因此黄金T+D既可以带来暴利的，也随时有暴仓的风险。多位专家表示对于缺乏经验的入门投资者，参与黄金T+D交易的风险巨大。

　　兴业银行广州分行零售业务部一位不愿具名的理财师指出，以20%的保证金计算，相当于放大了5倍杠杆，盈亏也放大了5倍。假如价格波动5%时，投资者反向操作，且没有及时平仓，损失高达25%.

　　“黄金T+D的价格波动较小也仅是相对而言。”杨易君指出，去年国际金价也曾出现巨幅波动的极端情况，“金价在去年曾经出现单日超过11%的涨幅，也出现过跌幅高达7%的情况。在这种极端行情出现时，一旦投资者反向操作，将面临巨大损失。”

　　此外，根据黄金T+D的交易规则，前一个交易日出现涨跌停板，金交所会提高保证金水平，这种情况对反向操作的投资者十分致命，既要承受损失，又使占用保证金的资金增加，追加资金问题更加突出。

　　杨易君建议，刚接触杠杆化黄金交易市场的投资者，不要将金融理财的资金全数投入，投入比例不宜超过15%.没有杠杆化交易经验的投资者，建议先选择银行纸黄金进行实战演练。

　　“事实上，看重黄金保值功能的投资者最好选择投资性金条或者实物黄金进行投资。”兴业银行的理财师建议，黄金投资者应先了解自己的需求，“不想持有实物金，希望灵活炒金的投资者可以选择纸黄金交易；而具有一定黄金投资知识并且有风险承受能力的投资者，可以参与获利较高的黄金期货或者黄金T+D交易”。

　　金价看涨，更适合长线投资

　　黄金T+D作为一种高风险的投资品种，它和纸黄金、实物黄金等有着明显的区别，杨易君认为，普通投资者更适合做趋势投资。近期摩根士丹利和瑞银双双调高对09年金价的预估，纸黄金和实物金可能是投资者更好的选择。

　　摩根士丹利认为，因金融业动荡及全球经济前景黯淡将提升黄金的避险需求，因此将09年金价预估由750美元上调至900美元，并将2010年金价预估从825美元上调至1000美元。摩根士丹利表示，通缩疑虑及强势美元可能在今年年初对金价构成压力；但年底前金价可能走高，因各国央行采取激进的货币政策，将打击人们对货币的信心。

　　高赛尔金银有限公司首席分析师王瑞雷也指出，09年黄金价格看涨，但大幅波动的特征不变，建议投资者采取分期定投思路，利用时间因素烫平价格的剧烈波动，黄金在资产配置中的占比维持在10%-15%.而短线投资者不妨把即期价格、50日均线、200日均线作为多空操作依据。

　　链接

　　什么是黄金T+D交易？

　　黄金“T+D”交易，是以保证金方式进行的一种黄金现货延期交收业务(AuT+D)，黄金现货延期业务是一种准期货，它是以分期付款的方式进行买卖，交易者可以选择合约当日交割，也可选择一定的交收延长时间。

　　所谓的AU即是指黄金，T+D就是延期交易，即买卖成交后可以在一段时间内(一般为20天)不进行黄金实物的交割，也可以当场交割当天抛出，而不必像股票必须交易1天后才能平仓。T+D的D即代表0～20天(20天是用部分保证金持有全部黄金的时间上限，即在20天之内必须平仓，如果持有超过20天，要么交齐黄金的购买余款提走现货黄金来交割，要么每天交纳超期补偿费)，因为这种可以延迟的特性，个人客户可以只交一部分保证金，在不用立即交割黄金的情况下，通过黄金价格的变动来获得收益。保证金一般为实物价格的10%，金交所黄金计价单位为克，每手交易量为1000克。