受政策调控、期现价差较大等因素影响，早籼稻期价自11月16日创新高后大幅跳水。在国家政策的严厉调控之下，早籼稻难现前期的辉煌，但从维护国家粮食安全和保障农民种植积极性上看，政府又不会让早籼稻价格继续大幅下跌。因此，早籼稻陷入进退两难的境地，后市将以振荡走稳为主。

一、政府组合调控、加息预期压制早籼稻期价大幅上行

近期，政府采取一系列调控措施，先是连续上调存款准备金率和加息25个基点，随后修改《价格违法行为行政处罚规定》，最后上调保证金、扩板、取消手续费优惠等。以上种种措施，无一不显示出政府调控物价、控制通胀的决心。有理由相信，以上措施只是一个前奏，后期政府可能会继续出台更严厉、更详细的措施来调控基础商品价格。而近期央票一、二级市场利差倒挂幅度的不断扩大，需求端的极度萎缩已使央票发行陷入困境。与此同时，市场流动性注入的动力却依然不减，央票发行利率上调已是一触即发，导致再次加息预期升温。

政策压力传导至早籼稻期货市场，使部分资金受压离场，成交和持仓萎缩，早籼稻期价下行趋稳。同时对农产品现货上的相互串通、恶意囤积、捏造散布涨价信息的行为进行打击和加大粮食、油脂类的市场供应，有助于农产品现货价格的稳定。玉米、小麦等相关品种价格的下行，又使早籼稻“比价偏低”的影响趋弱，继续上涨动能不足。

二、早稻期价继续下行空间有限

早籼稻此轮大幅上涨的根本原因是由比价偏低和成本推动造成的，而流动性充裕则起到了推波助澜的作用。本年度受天气影响，早稻和中晚稻产量都出现了不同程度的下降，相对于国家庞大的库存，本年度减产不足影响我国稻谷的供需。但单产的下降影响了农民的收入。今年，政府大幅度提高稻谷托市收购价，从理论上讲，农民的种粮收入应该是增加的，但事实相反。一方面，本年度收购价上调增收的幅度难以弥补本年度早稻单产下降所造成的损失；另一方面，由于早稻种植成本特别是人力成本的增加大大侵蚀了卖粮的利润空间。预期收入的减少使农民惜售，而棉花、小麦、玉米、菜籽油等农产品价格的大幅上行又使稻谷的价格显得更低，加剧了农民的惜售情绪，直接导致本年度早稻收购量特别是国有粮食企业的收购量与去年同期相比大幅下降。

据统计，截至9月30日，8个早籼稻主产区社会各类粮企累计收购2010年产早籼稻676.1万吨，同比减少129万吨。其中国有粮企累计收购425.8万吨，同比减少177.7万吨。截至11月20日，14个中晚籼稻主产区各类粮食经营企业累计收购今年新产中晚籼稻934.5万吨，较上年同期减少135.1万吨，其中国有粮食企业收购454.8万吨，较上年同期减少289.6万吨。国家储备粮源数量减少，不利于国家对粮食市场的控制，会给我国的粮食安全带来隐患。从农民卖粮的习惯性行为来看，历来是“卖跌不卖涨”。因此，在惜售—抢购—提价—惜售这样一个恶性循环中，必须对其进行控制，下跌将是必然。

从农民收入的角度来看，种稻收入下降，农民会减少稻谷的种植，转向利润高的其他农副产品的种植和生产上。而今年棉花、玉米、油菜籽的高价给农民带来巨大诱惑，减少下年度稻谷的种植面积也在情理之中。而稻谷种植面积的减少对我国粮食安全的影响更大。早稻及稻谷现在的本质就是国家维护粮食安全与农民增收之间的博弈。笔者认为,经过大涨大跌之后，早稻期价趋于稳定，主力合约1105目前在2300附近振荡，而现货价格近期也止涨企稳，部分地区出现小幅下挫，目前的期现价格比较符合各方利益。因此，在稻谷刚性需求及国家托市的支撑下，继续下行空间有限。

总体来看，充裕的流动性短期内难以改变，尤其是在全球宽松货币政策背景之下，但欧元区经济恶化所带来的危机很可能会使欧元遭遇国际投机力量的空前阻击，美元将面临一个长期的上涨过程，给大宗商品造成极大压力。对于早籼稻，目前在流动性充裕和国家调控、增收和维稳之间的矛盾中徘徊，后市将以振荡走稳为主。