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12月3日，大宗商品市场各品种普遍呈震荡走势，棉花在外盘影响下大幅上涨。郑棉1109合约高开高走，高开于26585，最高27265，最低26490，收于26815，较上个交易日上涨605个点（+2.31%）。棉花指数持仓增加10706手，成交量超过190万手。这是本周开盘以来棉价第四个上涨的交易日。对于近期棉价上涨行情，期货中国网连线了浙商期货分析师唐峰磊，为投资者分析行情走势。

期货中国：上周郑商所上调棉价交易保证金标准及涨跌停板幅度，证监会同时表示将加强农产品期货市场的监管，坚决抑制过度投机。在此监管力度下，棉价还涨势不止，请问造成棉价大涨的原因是什么？

浙商期货唐峰磊：我想主要的因素在于前期已经有了充足的反应。当然还要基于一个前提是棉花的供应仍旧偏紧，两者共同作用。我们都知道，自11月11日开始这一轮大跌行情，背后主导因素就是政策的打压调控，而棉花作为年内涨幅最大的期货品种，其影响首当其冲，这是投资者都知道的。可是前期自3万以上高位下跌后，短短3周时间已经跌去了上涨幅度的50%以上，下跌动能释放较为充分，短期需要一个反弹的过程。从供需格局来看，其实这一个月的时间并没有发生太多变化，排除政策因素，棉花基本面还是向好的：首先，美棉销售殆尽，国内库存仍旧有限，期货仓单寥寥无几，中国进口仍维持高位水平，这一点从美棉走势一览无遗。这种行情下，一旦资金积极回増，反弹力度可能超过市场想象，当然，在政策没有实质松动之前，我们还是仅能以反弹思路对待当前行情。

期货中国：请问此次棉价上涨行情将会持续多久？后市走势将如何？投资者在后市应如何操作？

浙商期货唐峰磊：正如我刚才所说的，政策仍旧是未来主导行情的一个关键因素。从之前一系列迅速有力的抑制物价政策来看，不难看出此次政策调控的力度和决心。作为风口浪尖上的棉花价格短期是无法摆脱这种影响。就政策持续性来看，个人认为乐观一点或许直至12月CPI公布（也就是1月中旬），如果能有有效缓解上涨压力，那么政策可能会放松缓和，悲观一点，或许要等到春节之后才能有实质的松动。如此来看，局部的反弹会有，但调整仍是主基调，尽管供需仍偏紧。只是经历了11月的恐慌大跌之后，接下来棉价整体震荡可能趋于逐步收敛，我自然地想起了06年开始的沪铜的长期走势，棉花很可能会与此类似。操作上，建议上涨回撤的50%位置，也就是对应5月合约25000一线空单应了结离场，短多介入，接下来以反弹思路对待，下周或再度考验27500一线的压力。

受访者：浙商期货分析师唐峰磊

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2010年12月3日