范福春：对期货市场功能宣传力度不够是急需解决的短板

中国证监会前副主席范福春表示，20年来，我国证券期货市场从无到有，快速发展，已经成为发展社会主义市场经济的巨大推动力，与此同时，我们也应该始终清醒认识到我国证券期货市场仍处于新兴加转轨的发展阶段，机遇与挑战并存，任重而道远。目前，我国期货市场正处于蓬勃发展的最好时期，越是在市场快速发展的阶段，越要把注意力放在不断加强市场基础性建设上，一定要将促进期货市场内在功能的正常发挥作为期货市场建设的抓手，促进价格发现和套期保值功能，不断完善并正常发挥，是期货市场健康稳定发展基石。是检验期货市场运行质量和发展水平的最主要标准。这个认识在任何时候、任何情况下都不应该有思考的动摇。

促进期货市场功能正常发挥是一个复杂的系统工程，当前对期货市场功能宣传力度不够是一个急需解决的短板。与媒体对股市的关注度相比，对期货市场的关注度远远不够。对国内大宗商品期货价格宣传太弱，各主流媒体对纽约、芝加哥、伦敦的期货价格均有及时报道。在电视频道中对三大期货市场价格常有字幕滚动播出。相比对于上海、大连、郑州期货市场的报道就显得薄弱。建议期货业协会应该把对我国三大期货市场期货价格的宣传作为一件大事来抓，一定要让上海、大连、郑州大宗商品期货价格在电视、报刊、网络中得到及时全面体现。我们发展期货市场就是要掌握在大宗商品定价上发言权，所以必须让上海、大连、郑州的价格与纽约、芝加哥、伦敦的价格同时展现在世界面前。

伴随我国大宗商品期货价格影响力不断扩大，要重点抓好两个环节：第一，采取综合措施抑制过度投机。首先建议要把好资金入市关，进一步加强对资金监管力度。严防国际热钱进入市场。其次，各交易所一定要正确看待交易量大小，绝不能把交易量作为衡量市场最重要指标，决定市场影响力的是市场的诚信和规范化。对操纵市场影响市场不法行为要及时发现、及时制止、及时查处。避免过度投机交易行为对期货市场正常功能扭曲，使我国期货市场成为以诚信、三公享誉世界，为广大投资者信赖的市场。正确认识期货市场价格在宏观调控中的作用，大宗商品价格具有前瞻性、连续性、权威性，在商品体系中处于基础性地位。应成为宏观经济政策制定的重要参照物。我国经过多年努力，大宗商品期货价格发现功能日益显现，建议相关部门对大宗商品期货价格的宏观经济意义要进一步提高认识，把具有价格发现功能的商品期货价格作为宏观调控的依据。千万不能把商品期货价格看作是物价上涨的原因，这种认识犹如把天气变化的责任归结于天气预报一样。

我国期货市场发展历经坎坷，当前大好局面来之不易，大家要倍感珍惜、全力以赴，使期货市场为国民经济健康稳定发展做出更大贡献。

宋丽萍：创业板上实施投资者适当管理有很大作用

深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，要建立系统全面的投资者适当性管理，进一步夯实市场创新的基础。大概有这么三点：
　　第一，顺应市场需求，探索资本市场，探索投资者适当性管理。到今年7月底，我们两个交易所的上市公司已经是2026家，深圳是1136家。同时商品期货发展也是非常快，特别是值得纪念的是今年又顺利推出沪深300股指期货。另一方面，从资产管理市场来看，基金和证券公司的资产管理规模已经分别达到2万多亿和1000多亿。商业银行的理财产品募集资金已经超过了万亿元。随着市场快速发展，金融产品越来越多，投资产品特征与投资者风险能力相匹配问题日益凸现。对投资者适当管理提出更高的要求。对比一下我们国内市场和海外市场特征来看，国内市场有一个突出特点，以个人投资者为主。以深交所A股市场为例，个人投资者占4成多，但交易比例达到7-8成。创业板我们率先实施了了投资者适当性管理，现在看来还是有一定的成效，据统计到今年10月底创业板投资者当中有6年以上投资经验的投资者持股占46%。主板是36%，中小板是37%。资产规模10万元以上的投资者在交易中的比重，创业板是67.8%，远远低于主板和中小板。也就是说在创业板上实施投资者适当管理还是有很大作用。
　　第二，明确风险梯度，建立系统全面的投资者适当管理。在创业板推出后，我们融资融券、股指期货这些新业务都实施了投资者适当管理制度，银行理财产品业务对投资者资产规模和投资经验也提出了相应要求。但是现在缺乏的是从整体市场创新发展来看，一方面需要对各个市场、各类产品自身风险程度有清醒认识，形成各个市场各产品之间风险梯度。另一方面，针对风险高低，要形成有针对性投资者适当性要求，投资者适当性不是对所有产品都设投资者限制产品，重要的是限制性与风险要求要匹配，所以我们认为要做好两个方面基础工作：一是金融产品风险评估和归类要到位，避免产品风险特征与投资者风险承受能力错配。一般来说，根据风险程度高低，金融产品可以分为存款、固定收益、股票、结构化产品、衍生产品、私募股权。但是随着市场发展，产品不断创新，产品风险类别边界越来越模糊，如何将各类产品尤其是创新产品按照风险程度进行归类，同时制定相应的投资者适当性要求，这是对我们市场各方的挑战。
　　最后，我们呼吁各方发挥合力全面提升投资者适当性管理水平。这个意义还是非常大的。有四个方面意义，第一，有利于保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益，可以更加明确投资者教育的目标，提高投资者权益保护的有效性。第二，有利于市场运行和监管效率提高。监管措施也更加具体，同时降低市场运作成本。第三，有利于市场发展创新。第四，可以促进交易制度和交易平台建设，明确系统规范的投资者适当要求，可以在交易制度设计和交易系统建设过程中能够充分考虑产品和投资者群体差异性，为合适的投资者进入相应的市场、购买相应的产品提供保障。

王滨：抓住经济转型机遇 助推期货市场发展

交通银行副行长王滨先生表示，从市场、客户、产品、渠道等方面，不断完善银行服务理念、助推期货市场发展。

一，期货市场快速发展，为银企合作开辟广阔空间，中国期货市场近年来发展迅猛，截至2010年10月31日，国内商品期货品种达到23个，比2005年大会首次举办的时候增加12个，股指期货成功上市，标志中国金融期货市场初步建立。吸纳保证金近2000亿，几乎是2005年的20倍。中国已经成为世界最大的商品期货市场，交易品种覆盖国民经济发展中的多个产业和领域，期货市场和其他资本市场生产流动领域互动日益密切，期货价格发现功能不断增强，正成为服务国民经济发展重要市场。期货市场的发展前景为银行业提升期货业服务开拓广阔空间。

二，商业银行要完善期货市场客户服务体系。期货市场日渐被投资者、普通老百姓所关注，相信随着政策不断完善，公募类机构投资者和众多私募类公司也会陆续入场，期货市场正成为各类投资者汇集之地。交通银行进一步完善期货市场客户服务体系，对投资者进行细分。充分发挥系统内条线板块合力，挖掘潜力。

三，坚持不懈加强期货产品创新。近年来，交通银行相继开发了从帐户存款到支付结算等系列产品，预计未来一段时间，期货市场稳步发展与强势监管相并存，为此我们一方面完善电子产品完善和研发，加强风险监控。一方面结合大宗现货市场探索套期保值业务。结合期货市场与证券市场需求，研发证券市场托管与期货专户监控，探索银企转帐等服务。集中系统内资源不断完善产品服务体系。

四，围绕期货市场多方面拓宽服务渠道，股指期货准备上市以来，期货行业客户股东结构也经历较大调整，交通音强建立客户与股东全面合作关系，积极支持期货市场与行业客户发展共创辉煌篇章。

彭文生：中国经济未来最大风险是房地产泡沫

中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生表示，中国经济相对来讲比较好的前景，通胀不会太厉害，增长会有所放缓但是也不会有大幅放缓。那中国经济难道就没有风险呢？如果有，我们经济风险主要在什么地方？我个人认为中国经济未来一个最主要风险就是房地产的泡沫。

房地产价格继续上升或者这个泡沫越吹越大，对我们危害体现在什么？主要体现在财富转移，一个是同代人之间从农村到城市，从低收入群体到高收入群体，过去十年买房子的人和没有买房子的人差距太大了，这对社会激励机制非常有害。另外更重要的就是跨代的财富分配，房地产价格上升，意味着财富从年轻一代转移到年老一代，就是现在40、50岁的，赶上中国房价上升的这一代人受益，年轻一代受害。日本没有发生金融危机，但是日本过去20年增长非常低，为什么呢？其中和它的房地产价格非常高，造成社会财富集中在老年一代有非常大的关系。日本经济是一个老年一代主导的经济，社会财富过多集中在老年人，老年人投资取向讲究安全、稳定，没有创新的意愿。这是不利于经济创新能力。

现在大家谈这个问题好像认为离我们比较遥远。但是如果再往前看10、15年，房地产价格继续上升的话，中国发生类似风险可能性比较大。房地产调控不应该是一个短期周期调控，而应该是一个长期调控。尽管现在从单个人来讲，好像房地产是一个很安全、投资回报率很高，但是如果每个人都这样做，社会资源过多集中在这个行业，对我们长远增长有非常大的危害。而且房地产价格最终也是要调整的。如果要看中国经济整体未来走势，未来还是相对比较乐观的，基本面比较好。但是长远风险也是比较大，这个风险跟我们现在经济基本面比较好有关系。房地产价格为什么上升这么快，就是因为储蓄率高。我们政策调整就是怎么把高储蓄引导到有利于经济长远增长的这些领域，基础设施、公共服务、战略行业，而不是说投到对我们长远增长不是有很大好处的行业。