刘兴强：强化监管是为了更好地发展

大连商品交易所总经理刘兴强指出，今年大连期货市场运行平稳，不能认为国内期货是引领价格上涨的领头羊，但在国务院采取强力措施稳定物价的情况下，交易所有必要通过市场平台向社会表明一个信号，就是要积极贯彻国务院精神，他同时提出强化监管是为了期货市场更好地发展，市场应在发展中规范。

大商所玉米和大豆这两个国际市场上影响最大的品种今年以来整个价格走势非常平稳。据统计，美国玉米期货近月合约从年初至11月26日上涨了28.73%，大商所玉米近月合约价格上涨了15.14%，国内现货市场涨幅是13.74%，大连期货价格跟现货市场价格相差不大，比较合理；大豆品种年初至11月26日美国涨了18.62%，大连大豆期货近月合约价格跌了2.88%，现货市场上涨了3.21%。从价格水平来看，大商所农产品期货价格是平稳的，价格涨幅不仅比国际市场小、比现货市场价格波幅也要小，豆油、豆粕品种也是这样的情况。

大商所之所以在市场运行平稳的情况下近期仍采取上调保证金和取消当天开平仓手续费优惠等一系列措施，这不仅是应对市场环境变化防范风险的需要，也是为发出信号、表明态度。国务院对物价问题非常关注，尤其是今年一些并没有在交易所交易的农产品如蔬菜、绿豆、生姜、大蒜，这些品种价格波动大，会影响到城乡居民生活，在国务院采取强力措施稳定物价的情况下，交易所有必要通过这个场内市场平台向社会发出信号，就是我们要积极贯彻国务院精神。

今年来大连期货市场功能发挥明显，实际上市场经济在很大程度上是信息经济，期货市场发布的一些价格信号对未来一年的生产消费都会产生影响，有着积极的参考价值。但社会各界对这方面的了解是不充分的，不很重视或认识尚不到位，通过传媒等多种渠道让大家更多地了解期货市场的功能，让期货市场成为大家了解市场经济的风向标，这个任务还非常艰巨。

过去那些市场价格有波动就拿期货市场说事的思维定式要改变。实际上，大连期货市场在价格波动中发挥了很好的稳定作用。从大连期货市场持仓结构分析，大连商品交易所农产品期货持仓前20名投资者中，65%是企业客户；豆油、豆柏前20位持仓基本都是产业客户，在操作上卖出保值交易目的明显。从大连期货价格波动情况和现货企业持仓结构情况看，不能认为国内期货是引领价格上涨的领头羊。实际上把投机看作是市场涨价的罪魁祸首，这个观念本身就是落后的。过去历史上有投机倒把罪，以后随着市场经济发展，把这个罪名取消了。但是对投机这个词，现在仍然把它看成是会影响社会稳定、扰乱物价的一个行为，我认为也是不恰当的。在期货市场上，没有投资、投机，企业就没有办法实现套保交易，没有人承担风险套期保值就没有条件实施。

对于如何把握好市场监管与发展问题，刘兴强说，在特定条件下强调强化监管是必要的，但是也要注意不能过度，有一些措施在特定历史时期和条件下有其积极意义。如近期国务院出台稳定价格的16条精神，在这样的新形势下采取措施使市场更加理性，让市场各方面更加理性地看待整个商品生产、消费，防止过度炒作是必要的。但是如果限制了市场功能发挥，或者市场功能都没有了，那这个市场就不是一个健康的市场。因此，监管是为了市场更好地发展，规范是一个过程，而且不是一个结果，不同时期对规范有不同内容要求，绝对不能把规范作为我们的一切。而且从中国目前期货市场发展现状来说，仍然要坚持小平同志所说的发展是硬道理。现在中国成为全球最大的商品期货市场，大商所在全球商品市场价格的影响力也增加了，但我们现在商品定价话语权还很弱，这值得我们思考。这说明我们市场影响还是小的，说明期货市场与国民经济发展要求、与产业发展要求还是不相适应的，在这方面功能发挥还是不够的。相信在证监会的正确领导下，中国期货市场能够在改革开放的旗帜下稳步前进，做大做强，更好地发挥功能作用服务产业和国民经济发展。

朱玉辰：股指期货不冷不热，比较舒适

中国金融期货交易所总经理朱玉辰表示，中金所在四年中也是执着的坚守，我们每天操练基本动作，就这样把筹备坚持到底。在艰苦的筹备中，我们员工没有一个离开的。大家都守着，和行业的期望、和大家的愿望共同值守着，坚定的信念终于等到今天开业。这个品种来之不易的。

股指期货能够顺利平稳推出，也检验了我们的工作。回头想，1000个日日夜夜，我们没有浪费一天，训练中不断加深对市场规律认识，不断收紧制度门槛、不断强化监管，某种程度上要感谢四年的历练、感谢四年的沉寂、感谢四年的厚积薄发。股指期货出来后现在进行了7、8个月时间，140、150个交易日，目前看来基本上完成了当初证监会党委给我们的要求，就是实现顺利起步，稳健发展的目标。有这么几个情况，一个是市场的热。不冷不热，每天大概有27万手交易，差不多2400亿交易额。全市场有5.6万个客户，每天差不多有200个新开客户，资金200多亿。进入一个相当稳健期。指标非常平稳，不冷不热有点像现在深圳的天气比较舒适。市场到现在这个热度就比较理性、比较客观。一个新产品出来，不能生来就会跑，这个孩子有一个先爬后跑的过程。所以现在发展是比较理想。我们发展速度和规模一定和大家接受能力相匹配。在7、8月份的时候，全国最热的时候，我们市场也有一度很热，最高的时候47多万手交易，当时及时采取了一些措施，也得到会员单位的理解。要不然那一下热劲再延伸的话，有可能就会疯狂的一面去演化。正是及时刹车，才保证后续的稳定。特别是国庆节后那么多热钱进入，没有对股指期货形成冲击，这和当时措施很有关系。

第二，市场运行比较好，市场规范不错，市场要求比较严格。投资者有一个感觉，股指期货相对是一个比较省心的品种之一，市场比较平静。

第三，市场功能发展还不错，套期保值参与的不多，但是质量高，效果很好。用的最好的是券商自营这块，像中信证券、国泰君安证券、招商证券，这些排在前面的主力证券公司在股票自营都普遍用了股指期货套期保值，在股票下跌的时候，这些公司敢于握有股票。做的很精细、很规范、很深入。中信证券机会覆盖到所有的股票自营都有股指期货做保值。所以可以看出这个前景，看出未来发展方向来。目前各大基金、券商、阳光私募以及一些股票的一些职业投资者都在吸收、学习这样的人才。华尔街的人是成批成批回来，以前我们市场主要做波段式操作，大家功夫在选股选时上下功夫。这样的市场处于一个加减法时代，大家用的策略很少。引用竞争，会使市场技术含量提高。作为策略化投资、组合投资、对策投资，这样大大延伸市场的深度和广度。这样市场从加减法到乘除法时代。市场竞争从冷兵器时代慢慢进入热兵器时代，这正是股指期货推出的意义所在。

最后股指期货到目前为止我们总体判断还是一个粗浅市场，还处于一个襁褓期，现在还是一个蹒跚学步阶段，本身也有很多缺陷，套期保值市场功能还不够深化，这是成长当中历经的过程。这个过程我们采取精养、细养，精心呵护为它营造一个良好的环境。

王立华：创新让上期所发展更快

上海期货交易所理事长王立华表示，期货市场的发展走到今天这个阶段，还是得益于中国经济的快速发展和中央稳步推进期货市场的方针，使上海期货交易所从当初的百万、千万手交易规模达到2009年8.7亿手的交易规模。上海期货交易所上市的产品当中比如像铜、锌、天然橡胶、原料油这些品种在国际市场同品种交易能够排列第一位。快速发展的过程中，我们期货交易所功能得到了发挥。

这20年，我们有一只非常团结的团队。自始自终注重风险管理，对于市场的风险我们依法依规始终坚持严管。对于规则，我们也是根据市场不断变化来完善交易规则，另外我们技术创新、技术保障也是非常关键。对于期货市场基本知识，我们做大量的普及。我们的期货大讲堂走进院校、走进机关、走进金融机构，包括一些银行，作普遍的宣传。由于这些措施的推出，我们为这个市场提供了一个良好的价格发现的平台，提供了一个企业规避风险的工具。由于投资者和实体经济广泛参与，它形成的价格可以说是经济运行中一个关键信号，企业通过这样的保值功能稳定了企业的运行。特别是上市的产品比较成熟的有色金属行业，我们觉得比较突出，作用非常明显。像08年金融危机我们这个市场也是受到了巨大的波动，我们一个月各合约有400个涨跌停板，整个价格跌了50%。由于我们有色行业充分利用了这个市场规避风险，所以到年终，我们这些有色企业经营利润都得到了保障。我们当时没有上钢材，钢铁行业在价格同样下跌50%的情况下，是全面亏损。我们觉得由于期货市场的形成，为产业经济提供了一个很好的服务，使这些企业、行业得到了较快、较好的发展。特别是这些行业所注册的品牌也得到了升级，对于他们这些企业，国际国内外的影响逐步提高。

如果作为交易所，我们能够更多创新，为实体经济提供更多更好的服务，那中国期货市场为国民经济服务的目的是一定能够做到，也是一定能够达到！

张邦辉：2010年以来郑商所风险管理任务较重

郑州商品交易所理事长张邦辉表示，郑州商品交易所作为国内第一家期货交易所，20年来是全国期货交易所最为坎坷的。它对市场的贡献有两个方面，一个方面最初设立的时候从合约、规则、制度各种的设计是国内最早的。当绝大部分人还不知道期货是怎么回事，期货是一个什么样的产品，还不了解国外期货市场运作的规律的时候，郑商所做了这件事情，应该在期货历史上留下一笔。

第二个贡献，郑州商品交易所为产业服务总结了一批案例已经总结成册。同时今年为产业服务朝深度拓展，这一点现在的功能还不太明显，因为我们参与期货市场的企业还是比较少。但是这件事情在今后长远发展当中对中国期货市场发展肯定有典范意义。

另外还有一个感悟很深的，什么时候郑州商品交易所坚持了三公原则，那么它的发展就得到市场认可，发展就顺利一点、快一点。什么时候违背了这一点的话，郑商所就陷入低谷。所以郑州商品交易所在近期反思20年经验教训中，这一点我们全体上下深刻认识到。

第四，风险管理。我们认为作为一个交易所，尤其是郑州商品交易所，我们的品种比较敏感，今年以来波动也是非常剧烈。风险管理的任务比较重。我们也体会到什么时候风险管理的好，市场运转就平稳，市场规模就会保持适当的流动性。

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