本周能源部库存数据整体一般，未出现明显变动，较上一周基本一致，相较于9～10月份数据大幅波动有了明显改观。市场对于公布数据开始逐步正常也开始有所反应，近期油价活跃度明显提高。虽然我们此前所预期的油价将引导整体市场表现得并不非常突出，但是就实际表现来看，近期整体商品市场的表现，能源市场倒确实最突出；虽然棉花近期快速拉升，但毕竟权重太小，整体农产品和金属表现，相对仍略显滞后。而我们此前所预期的油价11月底将重回90美元，虽然在时间上略向后修正，但是整体偏多的观点，以及油价100美元的预期仍未产生改变。

本期数据中，原油库存小幅增长，略微出乎我们预期，主要原因是炼厂开工率的突然降低，而主要产量降低为汽油。近两周临近美国圣诞以及感恩节汽油采购旺季，近一段时间汽油价格表现也并未出现明显落后（截至11月26日当周），但是汽油产量却出现较大幅度降低，不得不说较为意外。而从表观消费情况来看，其实还有增长，也印证了Mastercard公司的调查结果。进口减少、产量降低较多、消费增长，出口不变，但是库存却增长，数据本身令人质疑，故而对汽油价格也没有构成明显影响。近期在欧洲突遇暴雪的影响下，西北欧、地中海地区成品油和天然气价格出现大幅上扬，汽油涨势尤为明显，对美国汽油也有明显带动，近期RBOB表现也偏强，不过对原油带动较为有限，原油仍旧和取暖油一起缠绵悱恻，上行之意尤浅，后期虽仍偏多，仍需时机配合。不过我们仍维持此前判断，油市整体偏多，近期将重回90美元，明年1月份前有望触及100美元。

国内化工品近期表现整体一般，主因国内市场整体偏弱，政策压力偏大，资金流出较多。燃料油表现偏强，但仍旧缺乏资金关注，虽然上周五连阳，整体涨幅也不过4％，且近月合约贴水较多，表明现货即期市场仍旧偏弱，后期或仍制约资金流入。不过我们对燃料油仍维持看多态度，1103合约1月份之前有望看到5400，具体高度要视整体市场表现而定；12月份有望重回5000～5200点。PVC近月合约较反常，存在短多机会；塑料后期或仍偏弱，PTA宽幅震荡。