上周，沪钢主力合约1105大部分时间在4630—4730元/吨的小区间内振荡，且交投清淡，持仓量徘徊在65万手上下。上周五，受原油、有色金属上涨带动， RB1105合约振荡走高，市场情绪也发生些许变化，终盘报收于4728元/吨，成交118.6万手，持仓增加8.3万手至72.5万手。

2010年进入收官阶段，近期钢铁基本面已很难发生大的变化，期钢该阶段的走势更多地反映业界及投资者对于明年的预期。2011 年是“十二五”的开局之年，各项产业规划和政策有望相继出台。对于钢铁行业来说，节能减排、淘汰落后产能仍将是新年度钢铁产业的关键词。作为行业规划和政策的重点，各项指标要求会更苛刻，调控措施也会日趋严厉。

为冲刺“十一五”节能减排任务，各省市采取了“拉闸限电”的强力措施。粗钢日产量由4月份的184.7万吨一路下滑至9月的159.8万吨，10月份粗钢日产量虽环比上升1.5%至162万吨，但仍处于低位。笔者认为，调控政策有望延续，且调控力度有望加大。首先，淘汰落后产能的标准有抬高的可能。工信部年初提出，2011 年底前将淘汰400 立方米及以下高炉炼铁、30吨及以下炼钢产能。“十二五”期间，这一标准有望抬高，从而扩大淘汰面，继续优化产业结构。其次，钢铁行业作为“节能减排”的重点行业，政府的调控力度会加强。最后，调控手段会更加科学、合理。2010年下半年，各地以“拉闸限电”的手段突击减排目标。钢铁行业将以企业重组来推动落后产能的淘汰。10 月底，河北省政府推动省内钢铁企业重组，出台了《关于控制钢铁产能推进节能减排加快钢铁工业结构调整的实施意见》，对加快钢铁工业结构调整提出了具体要求，其中明确提出，到“十二五”末，河北省有冶炼能力的钢铁企业将由目前的88 家减少到10 家。

住建部日前向各地发出的《关于报送城镇保障性安居工程任务的通知》里明确提出，2011 年计划建设保障性安居工程的任务是1000 万套，并要求各地方政府调整之前上报的“2009—2012 年三年保障性住房建设规划”和地方“十二五”保障性住房建设规划，12 月10 日为最后上报的截止日期。此前市场对2011年全国保障性住房建成量的预期为680 万套，这次住建部《通知》中的计划数明显高于预期值，将有可能提高短期新增需求，从而推动螺纹钢价格上扬。

原材料方面，进入钢材消费淡季以来，铁矿石和焦炭等原材料价格却稳步走高。上周，伴随钢材期货价格的上涨，进口铁矿石价格稳步走高。目前进口印度粉矿（63.5%）国内港口价格已涨至171—173美元/吨。铁矿石价格的走高，一方面是基于对新年度进口报价的预期；另一方面，上周发改委对“十一五”减排目标提前完成的表态，让受限电限产压制的钢铁行业有了强烈的复产预期从而对铁矿石现货价格产生影响。虽然目前钢厂并未收到当地政府宣布节能减排工作已结束的明确通知，但业内估计，12月15日左右，各地原本被限产的钢厂将陆续复产。目前焦炭价格呈现出区域差异，华东、华中、东北地区焦炭价格较高，二级冶金焦1850—1900元/吨左右；山西、河北等地焦炭价格仍受制于钢厂限产，价格偏低，预计后市仍有望走高。

库存方面，根据相关网站统计，目前上海地区螺纹钢库存36.1万吨，较上周减少0.7万吨。热轧主要库存183.7万吨，较上周减少1.2万吨。社会库存的持续走低，反映出贸易商观望情绪浓厚，进货热情不高。根据我们的分析，预计本周开始各地陆续迎来冬储囤货行情，届时各地现货库存有望出现增长。

目前主力合约1105虽持续小幅走高，但仍未脱离前期振荡区间，而且期货价格的走高也未得到成交量与持仓量的有效配合。从历史数据来看，持仓量低于90万手的情况下，沪钢很难出现趋势性行情。因此，预计沪钢短线仍有反复，但整体上涨格局未变，建议投资者仍维持多头思维。