进入下半年以来，连塑行情震荡剧烈，成交量也急剧放大，吸引了很多投资者的注意。回顾之前行情，8月至9月连塑主力横向震荡，10月因传统下游旺季推动而价格上涨，这三个月连塑表现都比较合理；但11月连塑跟随大宗商品经历了一波大起大落。先是11月5日开始的非理性上涨，其后是11月10日开始的暴跌，期间主力L1105 合约经历了5个跌停板，一举将旺季以来的涨势全部吞没，直到11月29日才止跌企稳。20天时间跌幅达到3000点，可谓跌幅巨大。而如今行情已经进入12月，12月连塑走势将何去何从？本文将从几个方面对连塑走势展开分析。

国际原油价格创近两年新高
 
　　近几周欧洲债务危机重新进入人们的视野、美国失业率居高不下、新兴市场也面临非常大大的通胀压力时，国际油价却持续走强，再次向90 美元大关迈进。上周五，国际油价收于89.19 美元，盘中最高点触及89.49 美元，创近两年以来新高，周涨幅高达6.48%。而上周公布的美国能源署（EIA）公布的数据显示，截止11月26日当周，美国原油商业库存增加107万桶，至3.597亿桶；汽油库存增加56万桶，至2.101亿桶；美国原油日总消费量减少34万桶，至1846万桶/日，汽油日消费量增加4万桶，至887万桶/日，馏分油日消费量减少14万桶，至367万桶/日。从上面的数据可以看出：虽然汽油的需求有所增加，但是油品需求总量是减少的，并且库存依旧高企。再仔细研究下美国汽油消费，美国汽油日消费量只有887万桶，这不仅低于2009年的同期水平，而且远低于近5 年以来的历史同期均值水平。可见，美国原油的消费依旧低迷，再加上美国的失业率依旧居高不下，美国经济复苏前景令人堪忧。美元的回调虽然也为原油走强原因之一，但是美元长期走强的大趋势已基本确立，再加上目前全球经济复苏依旧缓慢，步步走高的国际油价已令世界经济难以承受。国际油价再次走高的概率偏小，连塑受国际原油价格的支撑将逐步减弱。
 
　　石脑油、亚洲乙烯价格继续上行
 
　　前期原油的下行并未带动石脑油和亚洲乙烯价格走低，而本轮油价的走强拉动石脑油和亚洲乙烯价格跟随走高。当然，这也有石脑油和乙烯自身基本面的原因。有消息称目前中国地区石脑油供应不足，主要原因是区内柴油发电方面需求旺盛，中国发改委近期要求中国石化和中国石油通过减少石脑油产量以及提高柴油产量等措施，以解决柴油短缺的问题，而该趋势将有可能延续至1月。当前，中国地区节能减排计划即将在12月底结束，在此之前受节能减排、拉闸限电的影响，部分企业购买柴油发电，以缓解电力供应不足，导致柴油紧缺。有市场人士表示中国石脑油裂解装置开工将有望在1月恢复正常，乙烯供应偏紧的局面将有所缓解。虽然，石脑油和乙烯在中国聚乙烯生产中并不直接作为原料，但其对交易者心态的影响却不容小视。

下游需求旺季步入尾声

目前处于传统的农膜需求旺季的尾声，农膜需求旺季已过大半，预计近期厂家订单跟进不佳的话，后期开机率或将下滑30% 左右。日光温室膜厂家开机率下滑到50% 左右，订单接收保持清淡。PE 功能膜厂家订单无明显好转迹象，淄博周边厂家开机率暂时保持70%-80%，聊城寿光地区短暂停机，河南、河北、江苏等省份开机率差异较大，如果近期厂家订单仍无起色的话，后期开机率有可能下滑。部分地膜厂家停止报价，订单接收相当清淡，规模地膜厂家的生产仍不受影响，预计至元旦前后开机保持平稳，但前期原料采购已成功完成。因此，下游需求对LLDPE 的支撑作用将减弱。

技术上有反弹需求
 
　　11月连塑主力形成岛形反转，由上升趋势转向下跌趋势，且转势行情出现的十分迅速。在上涨过程中，出现非理性上涨，突破上升通道上沿，但很快便落回通道内，迅速跌破通道下沿，形成急速下跌的趋势，到月末价格已经跌回八至九月的震荡区间内，随着价格下跌，成交量也缩小，可见下跌力量不如前期大。由于前期跌势迅猛，近期反弹需求还是比较强劲。尤其是从连塑上市以来的走势来看，11000元/吨附近一直是比较关键的支撑位，在每次下跌至11000附近后，都会出现较明显的支撑。再加上20天3000点的跌幅已经十分巨大，已处于超跌状态，技术上反弹就不可避免了。

总结

下游农膜生产旺季即将过去，现货供应面较充足，大商所大量仓单出库压力较大，将持续对连塑价格形成打压。而旺季连塑走势却如此疲软，接下来的供给面充足的淡季连塑价格或许难有出色反弹。但是也投资者也无需过于悲观，目前期货价格已经跌至旺季以前的震荡区间内，期现价差也回到正常水平，L1101 合约甚至低于现货价格。且年底有多家厂商有检修计划，或许能减弱一些供给面的压力。还需要注意的是，造成这轮跌势的主要原因是紧缩的宏观政策，在11 月份的CPI 公布之前，流动性紧缩的政策仍将持续，对连塑价格的利空作用依旧存在。同时，近期连塑下方的支撑因素也比较明显。笔者预计12月份连塑将在11000元/吨－12200元/吨一带维持震荡走势，而待农膜生产旺季彻底过去，一旦明年1月连塑下行突破11000点位，连塑将向10000一线点位寻求支撑。当然，同时需密切关注美原油的走势和进一步的宏观政策，以及大商所仓单出库对现货市场带来的冲击。