在我国政策性出击农产品市场以来，国内商品期市应声回落，国际金融市场也因担忧中国加息等货币政策的推出，市场信心降至低谷，惨淡无光。从当前国内整体局势来看。针对粮棉油市场采取抛储和对大型重点油脂企业实施限价措施以来，国内粮棉油现货市场价格趋于平稳，政策性调整效果显著。而小麦期价自12月1日开始逆市上行，5个交易日内郑麦期价上涨了108元，涨幅达4.2%。据国内形势分析，“天气+主力合约移仓”双重因素是郑麦价格上涨的主推手。

干旱致主产区减产

本年度中期，因拉尼娜现象引起的严重干旱天气造成全球小麦减产，市场供给堪忧，全球小麦价格快速上涨，期价创下两年以来高点。而近期因降水少，气温偏高影响，我国北方部分冬小麦主产区出现严重干旱，黄淮、江淮冬麦区作物受旱面积5799万亩，其中重旱627万亩，干枯30万亩；河南地区降水较常年同期偏少近一倍，国内小麦生长种植情况不容乐观。

主力移仓换月推动期价走强

当前郑麦主力资金正在进行移仓换月，由1105合约向1109合约转移，从持仓情况来看，目前处于双主力阶段，两个合约的持仓数量均在5万左右，而随着主力转移，1109合约逐渐会成为单主力合约，通常在移仓过程中，因买方的入场期价会被推高。因此，在当前基本面较为利多的支撑下，加上主力资金推动，郑麦短期内仍有上涨空间。

下游需求旺盛

据统计1-10月份国内面粉总产量5899.1万吨，同比增长0.39%，进口9千吨，同比增长87.9%。我国小麦进口数量远高于出口数量，而作为小麦主要出口国的俄罗斯也暂停了小麦的出口，其出口总量减少将近1000万吨，都直接或间接提振了我国小麦价格。而当前国内的面粉处于高位运行，小麦品种和区域性分布差距较大，这对于国内制粉企业原料的提供有一定影响，而随着面粉销售旺季的到来，区域性供求矛盾越发突出。当前国内现货市场方面惜售心理严重，部分地区出现供需紧张，加工企业和贸易商开始积极备货提高开工率和市场销售量，这将对小麦价格有很强的支撑作用。

不论是国际还是国内，小麦基本面都支撑其价格高位运行，从郑麦1109合约的盘面走势上看，其上涨趋势刚刚展开，蓄积的动能将进一步推高郑麦价格。

谨慎对待短期反弹

□柴宁

近期强麦期货在美元回落、国际市场价格支持、消费旺季、恶劣天气炒作等因素影响下强势反弹，但在国家调控物价力度不减的当下，政策面导向性作用仍然较为关键，在我国粮食连续增产的大背景下，反弹或许很“给力”，但仍应谨慎对待。

芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货自上周三开始连续呈现凌厉的上涨行情，短短四个交易日涨幅就超过了15%。近期国际小麦市场关注的焦点主要集中在美国平原以及澳大利亚东部地区小麦产区的恶劣天气上。据传，澳大利亚小麦品质下降已经导致大约300-600万吨制粉小麦降级成为饲料小麦。而正是由于对全球小麦供应形势的担忧，点燃了本轮全球麦价的升势，800美分/蒲式耳轻松突破，新高仿佛触手可及。在国内，小麦的生长同样面临威胁。不排除届时资金卷土重来，借助题材炒作，这一点值得关注。

近期的反弹行情主要和国内外天气炒作以及技术面的支撑有关。与国家调控物价措施同步，11月各家期货交易所也是频发监管措施，提高交易成本，控制交易风险，期货市场大幅降温。12月以来市场平静了许多，交易所继续大规模出台监管措施的可能性有限也导致市场重新有了温度，尚未消退的过剩流动性继续支撑强麦期价。从技术面来看已处于超卖区，如RSI、MACD等指标已有反弹需要。

11月针对物价调控的政策频繁出台，对粮油市场的影响也是立竿见影，一些前期麦价坚挺的地区也出现松动，尤其11月以来上涨速度较快的河北、山东和河南等地近期回落幅度较大，而安徽、江苏等地小麦价格具有相对独立性，因此表现相对坚挺。以山东地区为例，上周普通小麦收购价格回调40-150元/吨不等。这与国家调控物价措施的实施密不可分，市场看涨预期也在减弱，同时因为粉厂面粉销量下降、库存上升，收购小麦积极性下降。当前宏观经济数据公布在即，11月通胀或创下年内新高，这使得市场对加息预期的担忧不减，近期游资投机炒作因素大大减弱。