近来黄金与美元双双走强，而“黑金”价格仍旧是疲弱不堪。“三金”分道扬镳是与金融危机和经济危机加深密不可分的。种种迹象表明，金融海啸第二波正在形成，资金的避险需求和日本、欧洲相对于美国更加糟糕的经济表现，将继续推动金价冲击历史新高，美元也将在近期内维持较强的走势。

　　一、“三金”分道扬镳源于金融危机、经济危机深化

　　从历史上来看，黄金与原油价格走势基本相同或相似，且两者多数时间与美元呈现较明显的负相关性。不过，由于黄金特有的货币属性和避险功能，在全球金融危机和经济危机深化的背景下，市场对于黄金的避险需求日渐强烈，走势强劲；而原油则由于经济衰退的影响，消费需求减弱势头更加显著，走势疲弱。

　　近来，市场对于金融海啸第二波的担忧明显加大。其一是“次优”抵押贷款，由于美国等房地产市场仍就在继续下跌途中，加上失业率不断上升，“次优”抵押贷款违约率明显增加，其冲击或将不逊于“次贷”抵押贷款。据分析，贷款总额为1.3万亿美元的“次优”债券(包括证券化及非证券化)，损失可能将达到6000亿美元，几乎与次贷危机的预计损失相同。其二是公司债、金融债及地方政府债。标普预估，今年高收益公司债券违约率达13.9%，若经济恶化程度超出预期，还会向上攀至18.5%。穆迪则预测今年高收益债违约率约在16.4%。其三是是美国9700亿美元的信用卡未偿还贷款。随着失业人群的增加，越来越多的信用卡持有者将无力偿付信用卡债务。今年，信用卡违约造成的坏账率有可能猛增到前所未有的10%，比过去10年5%的平均水平翻1倍。

　　目前，金融危机甚至已经影响到许多国家国债的发行。据悉，近期有大量的德国国债发行缺乏买家。

　　全球实体经济衰退的深度大大超过市场原来的预期，经济危机或将追赶上世纪30年代大萧条。根据英国国家统计局的数据，英国2008年第四季度GDP下降了1.5%，是30年来最大幅度的萎缩。根据日本内阁府16日公布的数据，日本去年第四季度经济按年率计算下降12.7%。这是日本经济连续第三个季度出现下降，也是自1974年第二季度以来的最大季度降幅。日本经济已陷入深度衰退，日本经济的衰退程度甚至远远大于经济危机的发源地美国和欧盟。欧盟统计局13日公布的初步统计数据显示，去年第四季度欧元区15国经济环比下滑1.5%，这是欧元区连续3个季度出现负增长。此外，今年2月初公布的包括个人消费开支和制造业指数等在内的一系列宏观经济数据显示，美国经济颓势加重，消费、住房领域低迷局面未有改善。尽管7870亿美元的经济刺激计划13日已获美国国会参议院通过，17日将送交总统奥巴马签署生效。但是市场对于该经济刺激计划的效果表示担忧，而且近日提出的高达2万亿美元的美国金融救助计划缺乏细节和可操作性，美国金融危机远未见底。白宫有关官员日前表示，美国经济在好转前还要恶化。

　　二、金价千点指日可待，美元近期趋强

　　近来，无论是黄金现货、黄金期货，还是黄金ETF，均表现出对于黄金价格的强烈看多，大量资金涌入各种黄金投资，以达到避险增值的目的。而价格的不断上扬和短期内的财富效应，更是强化了人们对于金价的看涨预期。

　　截止到2月17日，国内黄金期货主力合约AU0906报收于210.83元/克，纽约黄金期货价格也突破了960美元/盎司，均创下了近7个月来的新高。动荡不安的金融危机、黄金ETF(特别是全球最大的黄金基金SPDRGoldShares)不断增仓至新高、全球利率不断趋降于零、债券收益下降、货币和国家信用危机，等等因素均成为市场炒作和继续看多金价的理由。笔者分析认为，近期金价突破1000美元/盎司指日可待，年内有望冲击1150美元的新高；国内期货和现货金价也有望刷新历史纪录，并挑战250元/克的新高。

　　虽然美国实体经济也处于经济衰退的困境，但是相对而言，英国、欧元区和日本等发达国家和经济体衰退程度更加严重。市场人士多数预期美国或将先于上述发达国家走出金融危机和经济衰退。此外，由于美元在国际金融市场的特殊地位，各国和投资者均不希望美元崩溃而将带来的灾难性后果，所以各国均有意或被动地继续持有美元资产，从而维持美元的相对稳定和地位。另外，尽管市场对于奥巴马的新经济刺激计划和美国新金融救助计划仍有疑虑，但是相对于英日欧等其他主要经济体而言，美元资产仍相对安全。

　　需要注意的是，到2月17日，美元指数已经突破了87，逼近去年11月份的高点88.46附近，技术性调整的压力很大。即便能够突破该阻力位，还将面临2005年11月份高点92.60的强大阻力。对于美元的走强不宜期望值过高，毕竟美国新经济刺激计划和新金融救助计划将使得美国财政赤字创下上万亿美元的天量，美元的中短期走强没有改变长期美元将承压的预期。