近日，钢材期货受消费强劲、仓库存储数量减小等因素影响，追随其他工业品一齐强势运行，但鉴于以下三点原因，钢材价格将面临较大下挫压力。一是钢厂利润已经达到历史高位水平，在成本变化不明显的情形下，钢厂的高利润将在12月至明年1月份得到修改；二是社会仓库存储数量已经开始由减转增，随着河北省等地域产能的逐步释放，仓库存储数量压力将制约钢材价格继续上涨的空间；三是国内调控物价，拖累通货膨胀的主基调没有产生改变，钢材价格若想一枝独秀空难度不小。笔者觉得，后市钢材价格将出现弱势震荡格局。

受现货市场推动，最近钢材期货走势偏强

主力合约RB1105最近走势偏强，主要是受工业品集体上涨以及螺纹钢现货价格坚挺影响。螺纹钢社会仓库存储数量持续2个月连续降低，仓库存储数量从高位回调累计已经达到350万吨以上。螺纹钢现货价格坚挺，钢厂出厂价高企的原因主要有以下三点：

首先，前期的节能减排导致供养大幅度回调，国内粗钢产量持续4个月环比减小，10月份仅呈现了环比微幅的回升，而北方建筑行业迟迟没有入冬停工也让没有备货预备的贸易商和工地拉升了现货钢材价格。其次，2010年房屋新开工面积13.18亿平方米，同比增长61.9%，大批的新开工面积在供养减小的情形下延续了高位的需求，造成了钢材价格的强势运行。最后，受其他工业品纷纷强势上涨的总体环境影响。

螺纹钢明年需求仍将延续高位，成本有所上移

住建部最近发布2011年全国保障性安居工程住房建设大小将达到1000万套，相比2010年的580万套，增长72.4%。而规划新增的420万套住房中，公共租赁房将占主要部分。根据1000万套保障性住房估算，倘若每套面积在60平米左右，将拉动螺纹钢新增需求近1000万吨，在供养原本就增速放缓的情形下，明年国内螺纹钢整体供需将延续平衡，甚至偏紧。

从成本角度分析，由于今年9-11月铁矿石现货价格延续高位运行，依照现有的季度定价公式，明年一季度矿价已确立上涨趋势。据铁矿石价格指数机构之一TSI的最新数据，明年一季度铁矿石协定价将较今年四季度上涨约4%。倘若一季度铁矿石价格上涨4%兑现的话，吨钢成本也将是上移100元以上。加之2011年铁矿石运力市场供大于求将呈现明显的改进，一大量超过20年船龄的老船将被拆解，而新船交货量也将明显降低，成本上涨的预期仍旧存在。

螺纹钢消费淡季来临，将制约钢材价格上行

持续2个月降低的螺纹钢社会仓库存储数量在上周呈现了增加，虽然增加的幅度比较有限，但预示着现货消费淡季的到来，仓库存储数量在未来一段时间内将延续向上的态势。上文提到的造成仓库存储数量连续减小的因素在未来两个月里将逐步消逝，随着北方的正式入冬，工地将全面停工，届时钢厂的高利润率就会对钢材价格形成制约。回顾历史上的螺纹钢材价格格走势，12月份钢材价格下挫的几率较大，往往因为现货市场经受不了年底的淡季考验，此时一方面需求萎缩，钢厂在高利润的情形下高负荷生产，另一方面资金压力往往较大，综合制约钢材价格上涨。

笔者觉得，现货价格在这样的供需关系作用下回落250元/吨是比较合理的，那么上海地域三级螺纹钢材价格格应当回落至4400元/吨周边，折算成三级过磅价格应当在4500元/吨左右。当前螺纹钢RB1012合约在4800元/吨左右，而RB1101合约则贴水100元在4700元/吨，已经反应出了现货即将开始回落的预期。再看螺纹钢主力合约RB1105，较现货4800元/吨的过磅价格贴水30—50元/吨，较之过去螺纹钢主力合约升水300—500元/吨的局面大相径庭，倘若现货价格下挫250元/吨左右，期货价格下挫空间将于现货延续一致，因为当前的升水结构已经反应了价格的整体预期，未来钢材价格将表现为春节前现货疲软运行，节后需求、成本推动钢材价格回升。

但需要指出的是，RB1105作为明年中旬的合约，当前较现货没有升水可言，倘若持仓量不能有效扩大，吸引大批投资者与保值盘介入的话，很可能将脱离现货价格独自高高在上，毕竟明年仍旧有保障房等利多题材可以炒作，届时又会呈现以往主力合约高升水的特性，期现货价差将不断扩大。故操作上建议4780元/吨周边空头逐渐入场，出于对上述可能的提防，止损在4850元/吨左右。