提前公布经济数据在年内早有先例。9月中旬国家统计局也将原定于13日公布的数据提前至11日，当时市场普遍认为将加息，但事后验证预期没有兑现。当时的股指也和现在一样经历了先跌后反弹的走势，周末过后消息面平静，股指横盘整理后随着加息预期再起而回落。与9月不同的是，本周利空消息得到了兑现，周末央行宣布再度提高准备金率0.5%，市场是否会迎来“利空兑现是利好”呢？我们认为短期或有反弹，但中期调整压力仍在。

之前的政治局会议明确提出实行积极的财政政策和稳健的货币政策，使得投资者对于政策取向有了一个大致的方向。上周一、周二的市场也在趋于稳定的市场心态下反弹，特别是周二受美元走弱、商品价格走强影响股指低开后大幅反弹，强周期板块领涨市场，沪深300指数一度站上3200点。但是，周三盘中国家统计局将提前公布11月份经济数据的消息再次打破了市场的平静，加之三年期央票暂停，市场对于周末加息或提高准备金率的预期高涨，股指反弹受制再度回落，上证指数一度击破2800点。而连续下跌之后技术反弹再度出现，强周期板块引领个股普遍反弹，但周五反弹中沪深两市合计仅成交1870亿仍不能说明投资者心态转向乐观。

首先，上调准备金率之后投资者对于加息的忧虑暂时缓解，但货币政策转向稳健决定了流动性收紧在近期的任务仍较重。11月M2增幅为19.5%，这一水平仍大大高于业内认为的明年增幅15%的水平；11月新增人民币贷款5640亿，全年计划基本用完，12月新增信贷收缩则明年1月可能再度井喷。在2010年1月由于信贷增长过快半月突破万亿，使得央行突然调升过准备金率，这样的情况在2011年是很有可能重演的。因此在明年1月甚至整个1季度之前，上调准备金率等数量化的货币调控政策阴影始终存在，流动性趋紧将从货币市场传导至资本市场，供求关系决定股指可能走弱。

其次，CPI是高企成为压制市场的另一大因素。11月CPI再创新高达到5.1%，再次超出市场的预期。12月CPI可能略有回落但仍在高位，而春节、天气等季节性因素决定明年上半年CPI都将保持高位运行，负利率长期存在使投资者始终感觉到加息的压力，投资信心不足将使股指上行困难。

最后，地产调控仍然高悬。根据国家统计局的数据，全国房价连续三个月上涨，地产调整政策的效果仍不明显，房产税试点的传闻再度出现，这将影响地产股及其相关行业。

综上所述，政策面的压制是近期市场的主要影响因素，调升准备金率虽使市场紧张情绪略有缓解，但中期市场仍不乐观，周五现货市场缩量反弹就是例证，因此股指期货也将保持中重心下移的走势。