编者按：本文从中金所《海外金融衍生品风险案例汇编》中节选系列小案例，介绍全球衍生品市场发展历程中具有代表意义的参与者及其投资故事，以期为我国投资者参与首个股指期货产品交易提供借鉴，并对切实提高广大投资者的风险意识有所助益。

1987年10月，是投资者难忘的日子，世界股灾，令投资大众遭受巨额的损失，同一月份，保罗·钟士经营的期货基金，突围而出，一个月赢得令人震惊的62%的增长。钟士买卖方法与众不同，成绩也经常出人头地，在此前五年内每年都以三位数的增长率向前迈进！年中回落幅度甚为轻微，成绩直线上升。接下来的案例我们就来看看这位出色期货基金经理是如何看待风险管理的。

早在1979年棉花期货的买卖时，钟士就已深深领会到了风险管理的重要性，懂得在买卖的时候，尽量减低可能蒙受的风险。时至今日，风险管理已经成为钟士入市买卖的首要课题。入市之前，钟士并不考虑可以赢多少，只是关注风险有多少；入市之后，不论账面利润多少，钟士都以上日收盘价作为成本价位看待。因此钟士不但时刻注意每一头寸的风险，对于全盘买卖的表现也小心监管。

钟士重要买卖规则也较有特色，值得借鉴：

第一、在任何价位入市也不重要，每日都要以当时的形势，重新衡量是否应该继续持有合约。第二、以上日的收市价作为今日的入市价位看待。第三、投资买卖首先要注意坚固后防，先稳守后图出击。第四、每日对手上持有的合约，假设已经出错，小心摆设止损盘，如此这般，可以控制风险。第五、经过上述小心部署之后，入市买卖便会全无压力感，可以尽量享受人生。第六、入市正确，固然可以顺水推舟，买卖稍不如意，由于早有脱身的计划，两者均不会造成困扰。

总之，尽管有多年成功的经验，钟士对于投资买卖，仍然不会踏入过分自信的陷阱。钟士说：“相对于初入金融投资行业的时间，我觉得自己的胆子越来越小，我知道在金融投资市场上立足，长期性的如临深渊，如履薄冰的心情进行交易，是必要的。”

风险启示：单从保罗·钟士席下基金在1987年10月的辉煌业绩来看，我们的第一印象往往是钟士会是一个激进型的基金管理人，细细读过钟士的案例后，我们才更全面理解了这个优秀的基金管理人是一个高度重视风险管理的投资者。其所强调的投资买卖是长远的行为，不可逞英雄，不可自满，对自己的能力，经常要发出问号。如临深渊，如履薄冰，才是正确的交易态度。

这些是一个老交易者真实的感悟，无论是对于我们将来参与股指期货交易的机构投资者，还是个人投资者而言，都可以从钟士的话语中得到启迪。牢记如临深渊，如履薄冰，才是正确的交易态度。“谦受益，满招损”。