自上周五反弹以来股指期货已上涨百余点，昨日市场做多动能有所减弱，未能延续前一日的大幅反弹之势，呈现弱势震荡格局。总体来看，股指期货四个合约总成交量仅为15万余手，比上一交易日大幅减少7万多手；总持仓继续增加800多手，目前总持仓近36000手。

当前央行之所以慎用加息利器，主要是基于以下两个方面的考虑：一是担心加息会加大地方政府融资平台的债务负担，二是加息会加大对复苏中的实体经济的冲击。但由于实际负利率带来的困扰仍存在，加息实属必要，只是在时间窗口上或有所推迟，因此短期内仍可将上调存款准备金率视为靴子落地。

随着IF1012合约交割日临近，主力继续向IF1101合约移仓。中金所会员持仓数据显示，IF1012合约空头减仓幅度最大的仍以券商系席位为主，中证期货和国泰君安分别减仓1693手和227手，华泰长城紧随其后，总持卖单减少174手。而从即将晋升主力的IF1101合约的总持卖单增加情况看，中证期货大幅增加2205手，国泰君安则小幅增加400手。由此显示，中证期货将大量空单转至IF1101合约，可见其对于短期多头的做多动能将有所减弱的预期。

另外，从IF1012合约总持买单变化来看，中证期货小幅加仓124手多单，而国泰君安减持560手的多单，其它席位都有不同程度的减持；而这些席位在IF1101上的买单同时有所增加，其中国泰君安在IF1101上增加的买单排在首位。

当前政策的利空已基本提前得到消化，结合持仓结构以及盘面的走势来看，笔者认为期指短期有进一步上攻的可能，但由于市场对于加息的担忧挥之不去，故反弹的空间有限。