市场风险偏好有望继续好转，对黄金将是利空

　　国际金价在近期以震荡为主，上周一度跌破900美元/盎司整数大关，下半周又止跌回升。在此影响下，昨日沪金高开后窄幅波动，主力合约尾市收于203.63元/克，小幅上涨0.43%。展望后市，随着欧美银行业危机告一段落，市场风险偏好情绪则有望继续好转，而这对具有风险规避作用的黄金来说，则将是利空。不过目前美元面临的回调压力愈发增大，美元贬值预期或将使金价下跌空间有限。

　　期现市场黄金

　　投资趋势分化

　　期金市场上，上周纽约黄金期货市场减仓趋势仍在继续，CFTC报告显示，截至3月10日，基金在黄金期货市场上多头、净多头较上周均有所减少，而空头则有增加，表明之前看多金价的机构正在减少。而现货市场上，截至2009年3月12日，全球7大黄金ETFs持仓总量为1478.5吨，较前一周增加12.7吨。其中最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持有量增加15.29吨，创历史最高纪录1056.82吨，使得其黄金总量超过瑞士(1040吨)成为世界第六大黄金储备方。综合来看，之前机构投资者一致看好金价的态度正在发生转变，亦暗示市场的恐慌情绪有望继续缓解，黄金的避险魅力或将因此褪色。

　　金价避险魅力渐淡

　　上周花旗、美联银行、摩根大通银行和美国银行高管相继表达了对银行盈利的乐观预期。这令全球股市迎来08年11月以来的最强烈反弹。

　　对于欧美银行业困境纾缓，以及上周全球股市的劲升，我们认为，尽管银行业危机的警讯并未完全解除，本次股市探低回升属于技术反弹的可能性大，是银行股极度超卖下的回抽。不过从花旗和AIG被救助的过程中，我们可以得出一个明确的结论，政府将继续向金融寡头们让步；也再度证明了大型金融机构，实际上是有政府担保的。在大银行得到救助保证和季报公布告一段落后，类似于贝尔斯登案的后续情况，短期内的市场缓和期仍将继续，投资偏好也将进一步好转。而在此预期下，之前大量持有黄金多头头寸的避险投资者将开始解除头寸，令金价承压。

　　美元面临下调

　　令金价跌幅有限

　　与黄金类似，美元在危机中也被作为避险资产买入，风险偏好的回升亦将令美元承压。此外，美联储对货币贬值的态度和可能购买国债预期，也将使美元面临回调的处境。

　　上周美联储表示，货币严重贬值将不会给其经济带来巨大伤害，而美元目前十分强势，在此时大谈贬值对经济未必有害的理论，令人怀疑美联储的用意。而支撑这种怀疑的是，美联储内部关于购买美国公债以改善民间信贷市场环境、刺激经济的倾向愈发明显。

　　本周将召开的联储会议上，是否购买国债有望再度成为热点话题，如果美联储做出肯定的暗示，将引发市场抛售美元。而这对以美元计价的黄金来说，则是直接利好。

　　综合以上分析可见，近期金市多空因素交织，金价走出震荡市的可能偏大，建议投资者日内短线交易或离场观望，中期可保持偏空思路。