今日宏观事件及评论

逾七成居民认为物价高到难以接受

央行网站12月15日消息，2010年第4季度，由中国人民银行在全国50个城市进行的2万户城镇储户问卷调查显示：居民对物价满意度为调查以来（1999年4季度）最低，当期物价满意指数降至13.8%。73.9%的居民认为物价“高，难以接受”，较上季增15.6个百分点；24.8%的居民认为物价“可以接受”，较上季降14.9个百分点。

居民对未来物价上涨预期加剧，未来物价预期指数升至81.7%，较上季提高8.5个百分点。其中，预测下季物价上涨的居民比例为61.4%，较上季度增15.2个百分点。

在当前物价、利率以及收入水平下， 45.2%的城镇居民倾向于“更多投资（如购买债券、股票、基金等）”，37.6%的倾向于“更多储蓄”， 17.3%的倾向于“更多消费”。“更多投资”取代“更多储蓄”成为居民第一选择。

在各主要投资方式中，“房地产投资”以26.1%的相对高值继续成为居民投资首选，其他依次为“基金理财产品” 20.4%，“股票投资” 14.8%，皆比上季有所提高。

在各类消费中，居民购车意愿回落，其他消费意愿低迷。其中购车意愿为13.7%，但仍处调查以来高位；大额商品消费意愿与旅游意愿分别降至25%和19.5%。

对当前房价水平，75.5%的居民认为“过高，难以接受”，是有调查以来的最高值。对未来房价，43.3%的居民持上涨预期，比上季再次上升6.8个百分点，接近于2009年4季度的最高点（低2.5个百分点）。未来一季持购房意愿的居民占16.2%，较前两季小幅回升，但仍处于调查以来低位。

评论：

该调查反映出目前我国经济中存在不少问题，首先是物价上涨，通胀预期加剧，这将使得未来一段时间内控制通胀将成为政府的主要经济任务；其次是居民的投资对象首选依然是房地产投资，这意味着未来房价难以大幅度下降，因为有大量民众正在以投资房地产为首要投资对象。

周小川首次详解“池子论”

应对热钱的“池子论”引起了一场大讨论。12月15日概念“发明者”周小川亲自作出解释。在他看来，典型的“池子”是指外汇储备，但是外汇储备包括不同板块，一部分保证进出口支付使用，一部分供预备外资企业投资的分红使用，还有一部分是让热钱进入，然后再进行100%对冲，使其在总量上不会对经济产生负面影响。

周小川认为，核心CPI可以作为衡量货币供应量偏多还是偏少的标准，因为有些价格同货币联系较少，比如进口大宗商品、气候或者其他原因引起的物价变动等等。近两年的货币供应量明显加大，但是目的是为了应对金融危机，在危机期间必须采取扩张性的货币政策和财政政策，出拳要重、出手要快。这个过程中不可能说没有发生超调，关键是在周期中发现拐点后及时进行政策调整。

他表示，核心通胀率上升有几种不同的原因，其中包括扩张性财政政策和货币政策的作用，但并不是说危机期间的政策是用力过度，可以论证的是拐点出现之后政策调整是否及时。央行收缩流动性并不是从CPI达到5.1%才开始，事实上从2010年1月份的第一周就调高了存款准备金率，全年共调高了6次，期间曾放缓是因为欧债危机的影响需要时间观察。

周小川称，还可以从另外一个角度来观察整个经济系统流动性产生的来源。如果是由于贸易顺差的恢复和增长、资本流入的增长和外商直接投资的增长等原因带来的流动性，就需要加大对冲的力度，即使是没有较高的物价上涨，也需要加大对冲力度。

评论：

此前周小川的“池子论”曾引发了大家的热烈讨论，有人认为“池子”是股市、债市，有人认为“池子”是对冲工具等，现在周小川终于对"池子"言论做出解释，他说典型的"池子"就是指外汇储备。由于在热钱进入国内必须要兑换成人民币，因此央行可以通过发行央票、提高存款准备金率等措施来对冲流动性。

稳定价格总水平将是明年首要任务

发改委消息称，12月15日，全国物价局长会议在京召开，明确将稳定价格总水平作为2011年价格工作的首要任务。

会议强调，明年要着力抓好七个方面的工作：一是大力促进农产品生产和流通，继续提高粮食最低收购价，完善糖料收购价格政策，支持蔬菜生产和流通，保障化肥生产和市场供应；二是积极支持建立健全重要商品储备，运用价格调节基金，制定价格调控预案，努力保障重要商品供应和价格的基本稳定；三是加强民生价格监管，完善利益调节机制，切实保障农民增产增收，保障低收入群体生活不因价格上涨而降低；四是着力建设长效机制，加强价格法制建设，依法完善价格调节基金管理，强化价格监测预警，丰富完善价格调控手段；五是开展价格专项检查，强化市场价格监管，推进反价格垄断执法，坚决整顿市场价格秩序；六是妥善把握时机、节奏和力度，积极稳妥推进价格改革，审慎出台政府调价项目；七是进一步充实价格调控监管力量，建设强有力的价格工作队伍，切实做好稳定价格保障民生工作。

中国10月增持美国债233亿美元

美国财政部周三公布报告称，10月份美国股票、债券及其他长期金融资产的国际需求比9月份有所下降。报告还表明，中国10月份增持233亿美元的美国国债，仍是持有美国国债最多的国家。

财政部在报告中称，10月份国际投资者净买入了235亿美元的美国国债及国库券，低于9月份的净买入789亿美元。

报告还表明，中国仍是持有美国国债最多的国家，10月份中国所持美国国债总额增加233亿美元，至9068亿美元；日本仍为美国的第二大债权国，其所持美国国债总额增加128亿美元，至8774亿美元。中国香港10月份增持33亿美元美国国债，至1392亿美元。美国财政部对中国大陆和中国香港所持美国国债的数据进行分别计算。

沪深300指数技术视角

周四沪深300指数呈现抵抗下跌的走势特征，这是市场对后市仍有新高的强烈预期，而自然法则要求的调整位仍然未到的走势所常常呈现出的走势特征。自然法则的终极原理是协调和制约的宇宙原理，其表现形式具有阴阳之间相互演化、相互制约，你中有我、我中有你的数学或几何结构。

从自然法则的角度看，反弹的目标位在3300点，中途的技术压力位在3275点附近，目前的走势是最高触及3282.77点，仍有十几点的空间。我们仍然认为，技术上看，重要的支持位在3191点附近，即主力可能瞬间击穿3200点整数关口引发进一步恐慌盘，但有效跌破3191点的可能性并不大。

周三金融板块有一定的异动，尤其是参股券商板块异动较为明显，周四房地产板块出现明显的异动，两大板块均为权重板块，一旦周五走强，将推动指数向3300点的自然目标位逼近。

从均线束的可能发展态势看，后市无论是涨还是跌，都要求在目前的点位附近做具有一定幅度的振荡，在指标的修复过程中市场会有一个冷静的思考过程，最终会在月底前作出方向性的抉择。

后市值得关注的时间之窗为12月29日和1月20日，建议到时密切关注盘口和权重股的动向。从目前的走势看，我们倾向于认为12月29日可能形成技术高点，这也可以配合各机构的业绩报表呈现相对较好的业绩。

历史的重演是技术分析的重要假设，此时此刻我们可以回顾2003年4月28日前后上证指数的走势，对比可见，这段历史走势与目前沪深300指数的走势具有高度的相似性。不过，历史虽然经常重演，但从哲学的角度看，历史不会简单地重演，以我们的倾向性观点，我们认为向上的可能性更大，当然，这是基于技术和自然的理念，其中两段走势最重要的不同点是，2003年4月28日前的暴跌击穿了前期振荡平台的高点，下挫到平台的底部，而目前仍然坚守在9月底之前所形成的平台之上相当的距离。

自然法则与股指期货

周四股指期货主力持仓已经完全过渡到1101合约上，但成交金额下降到一个比较低的水平，这可以从持仓和成交排名表中看出，成交排名第一位的会员的成交只有23570手，投机性资金退出迹象较明显，主要是政策面和交易所目前的政策和规则对投机性交易的抑制，盘中的秒杀行情已经明显减少，但行情的趋势和方向不会因为这种变化而发生本质的变化。

周五开始，我们转向对1101合约的分析，1012合约一些点位仍然维持不变。

从技术上看，周五1101合约的支持位在3244点附近，如果有刻意打压的行为，最低可能下挫到3226点附近的位置。随后的反弹会在3254点附近，即周四收盘点附近遇到一定的压力，但最终会反弹到3282点。随后的走势会比较纠结，但无论多么郁闷，从自然法则的角度看，上升的目标可看高到3397点附近。

现货市场板块策略

短期内建议关注软件与服务、锂电池、食品、饮料与烟草、环保概念、技术硬件与设备、铁路基建、黄金概念、银行、含B股的A股。

股指期货投资策略

周五建议IF1101触发以下条件时入场交易：

1) 开盘点下方10点买入，止损设置在开盘点下方15点的位置。

2) 突破开盘点上方15点买入，止损设置在开盘点上方10点。

3) 开盘点上方10点卖出，止损设置在开盘点上方15点。

4) 跌破开盘点下方15点卖出，止损设置在开盘点下方10点。

5) 3230点买入，止损设置在3220点。

1-4项为早盘策略，通常在10点前有效。所有交易都在浮动盈利超过30点后，止盈设置在20点位置。超过20点后，止盈设置在10点位置。超过10点后，止盈设置在2点位置。