上周六国家统计局公布了11月主要经济数据，而在数据公布的前一天央行再一次上调存款准备金率，市场预期的加息并未出台。央行再一次上调存款准备金率舒缓了市场的情绪，周一沪铜再度走高，并于周二再度高开接近了前期高点7万一线。但由于短期内反弹幅度过大，随后几个交易日沪铜与伦铜均出现调整。

一、中国经济继续转好，但通胀压力进一步加大

令人关注的11月份经济数据于周六公布，其中11月份CPI上升了5.1%，是2008年7月以来的最高升幅，反映了中国通胀压力进一步加大。11月份的CPI数据进一步强化了市场紧缩的预期，在数据公布前一天，即上周五央行宣布上调准备金率0.5个百分点至18.5%，这是年内第六次上调存款准备金率。央行进一步上调准备金率符合市场的预期，但由于加息靴子尚未落下，紧缩的预期将继续对市场形成压制。

从中国公布的经济数据来看，目前的经济面良好，在通胀压力的背景下，良好的继经济表现将加大加息的概率。其中中国1-11月份城镇固定资产投资同比增长24.9%，11月工业增加值同比增长13.3%，环比增速均加快。11月进出口额分别达到1,304、1533亿美元，双双刷新纪录，也反映了全球经济回暖的势头。因此，目前经济基本面无忧，光提高存款准备金率不能有效回收流动性，近期仍然存在加息的可能性。一旦加息靴子落下，铜价特别是沪铜进一步反弹的压力将释放，沪铜继续反弹并超越前期高点的可能性较大，否则由于对未来通胀担忧的加大，沪铜反弹的幅度将受到限制。

二、美国通胀率低迷 量化宽松将延续

本周美国公布的经济数据显示，美国依然处于弱势复苏当中，通胀依然处于较低的水平，但制造业和房地产业数据好转，就业方面也继续回暖。

美国本周公布的CPI和核心CPI均仅环比上涨1%，低迷的通胀水平将使美联储维持量化宽松货币政策，宽松的流动性对铜价的影响将延续。其他数据则相对好转，12月纽约联储制造业指数从11月的-11.4上升至10.57，新屋开工年化数从10月份的53.4万栋小幅上升至55.5万栋。上周首次申请失业救济金人数从42.3万人下降至42万人，反映了美国就业市场好转的趋势。

总体而言，上周海外市场相对平静，穆迪警告美国赤字水平曾引发美元大幅回调，但随后受支撑反弹，预计短期内美元将维持相对弱势的震荡格局，对商品的指引作用有限。

三、高铜价引发获利了结

由于缺乏进一步消息的刺激，短期内铜价的迅速攀高引发了现货商交割意愿以及部分投资者获利了结。铜价站上9000美元之后，LME铜库存大幅增加，本周伦铜库存结束了连续的下跌，共增加了12175吨，表明现货交割意愿加强。同时本周伦铜持仓减少了11266手，反映部分自资金选择在高位获利了结。

由于短期内消息面真空，铜价的走势将更多受到资金流向的影响，建议投资者关注铜价本身的压力支撑位操作。

四、铜价走势判断及操作策略

央行再一次上调存款准备金率，使得市场在政策压力稍缓之后再度冲高，但由于沪铜在70000一线压力强大，短期内若没有进一步消息的刺激难以逾越前期高点，预计短期内将维持小幅调整的格局。

由于短期内消息面出现真空，在国内可能继续受到政策面压力且美元未走出趋势之前，我们建议投资者以短线操作为主。从中线来看，我们认为支撑铜价的几大因素未发生改变，即经济复苏、美国量化宽松的货币政策以及铜本身供应的紧张将继续支撑铜价震荡上行。我们建议趋势性投资者以逢回调后吸纳为主，下方主要支撑67000、64500，若跌破相关支撑则建议止损。