我国政府制定宏观经济政策时有一个大局考虑。2008年金融危机后，国内自然灾害肆虐、经济增长缓慢、社会矛盾增加，“稳定”成为最需要顾全的大局。所谓“保增长”、“抑通胀”就是要维持稳定。没有稳定， “调结构”与“保民生”也无从谈起。当经济增长出现较大下滑威胁稳定时，就要保增长；当通胀甚嚣尘上威胁稳定时，就要抑通胀。

经历2008年金融危机后，政府为保增长所做的努力使中国率先复苏。然而，令人担忧的是美国缓慢的“无就业复苏”、持续的量化宽松、高赤字与高债务，欧洲债务危机不断，日本通货紧缩。不对等复苏使中国在2011年出现通胀。

中国在2007—2008年也经历了一轮通胀。与彼时不同的是，政府的调控政策更依赖于非货币手段，比如行政命令，而不再是仅仅依赖于紧缩货币政策，尤其是加息。

虽然行政命令短期内见效快，对中国经济却并非没有副作用。不过，政府慎用加息政策，不仅仅是因为美联储依然处于低息阶段。也是因为中国的复苏较多的依赖于投资，尤其是政府主导的大型项目的投资，这些项目从投建到最终完成大都需要2—3年时间。支持这些大型项目建设的是金融危机后政府的4万亿元振兴计划。而与之对应的数十万亿元配套资金也大都出自银行贷款。在2008年年底时，金融机构贷款总余额刚刚突破30万亿元，然而到今年11月时已经迅速增长到了47万亿元，近两年的时间内增幅56％。另外，加上地方政府规模庞大的隐性债务，如果大幅度加息提高资金使用成本，经济增长很可能受到较大的损害。

此外，今年连续3个季度GDP增速都逐步下降。鉴于此，保增长的压力并未就此烟消云散。不过，就目前的经济增速而言，政府在2011年上半年依然有足够的时间与空间调控通胀。

多数大宗商品价格大幅上涨是在今年9月， 而在11月中旬严厉政策调控下多数商品的价格已经回落，只是相对今年一、二季度而言却还很高。2011年一季度承此高价格，CPI指数一季度同比还会很高，加上又是在“两会”之前，因此，2011年一季度“抑通胀”的压力还会比较大。估计到2011年三、四季度时，调控政策效果显现，彼时物价即便继续上涨，幅度很可能比不上今年三、四季度，CPI指数同比水平或许不高，更何况“抑通胀”政策还有可能促使一、二季度商品价格回落。所以，彼时通胀压力会相应减轻。

由此，预计政府会在2011年上半年延续严厉的通胀调控政策，措施依然是非货币手段与货币政策的组合。

只要天气正常，糖市已经毋庸置疑的进入增产周期。只是在不计算进口古巴糖的情况下，国储糖已从2009年10月时240万吨的储量下降到今年10月时的48万吨。2007/2008榨季与2008/2009榨季国内糖市的平均需求在1390万吨之上，假设2009/2010榨季、2010/2011榨季的平均需求没有增长，还是1390万吨，因为2009/2010榨季的需求是1382万吨，如此2010/2011榨季的需求约1398万吨。新榨季总供给预计约1413万吨，除去库存和必要储备，糖市的确供应紧张。所以，“桂林糖会”后糖价从6500元/吨迅速上涨到7500元/吨是对这一供求格局的反应。

实际上，2009/2010榨季的强劲需求明显已经受到高糖价的挤压，这种挤压最终使得计入销量、净进口与收放储之后的总需求呈现平稳格局，整体维持在2006/2007—2009/2010榨季1250万吨的平均水平附近。

计入销量、净进口、收放储之后的总需求 单位：万吨

然而，2010/2011榨季除了高糖价的挤压与政策压力之外，还有政府的限购令、世博会与亚运会也已经结束、经济增速下滑的潜在可能。所以，2010/2011榨季的需求存在不少隐忧，这些隐忧显化就会制约糖价的上行空间。

另一方面，2002/2003—2005/2006榨季，糖市也经历一轮减产周期，该轮周期中白糖均价先缓慢上涨，到2005/2006榨季时却大幅跳涨，4个榨季累计上涨90％。9—11月中旬的上涨也是大幅度跳涨。如果按相同累计涨幅计算，白糖均价在6650元/吨附近，则糖价高点也就在7500元/吨一带。如此算来，糖价已经达到了它应有的上涨幅度。

笔者认为，糖市的供应格局已经反映在当前的糖价中，如果没有霜冻与其他更多重大利好的推动，不能指望白糖价格还有太多的上涨空间，接近前期高点甚至超过该点则算是进入了糖价虚高区间，存在突然急挫的风险，建议谨慎操作。如果再度霜冻，则供求格局会进一步趋紧，谨慎看待上涨空间与前期高点虚高的预期将不成立。