今日宏观事件及评论

监管层叫停12月份固贷 保卫7.5万亿信贷红线

监管机构全面暂停12月份人民币固定资产贷款投放的做法，情理之中，意料之外。

12月20日，多位商业银行分支行人士表示，银行分支机构已于12月17日前后收到地方银监局的“暂停令”，要求月底之前暂停发放人民币固定资产贷款。事实上，前11个月新增人民币贷款已达7.47万亿元，距离全年7.5万亿信贷红线仅“一步之遥”。

不过，此次暂停固定资产贷款背后，监管层似乎有更长远考虑。据悉，此前监管部门内部曾酝酿出台政策，令到期的固定资产贷款必须严格按时收回，不得展期，一旦展期，将有可能直接将此贷款划入次级类。

事实上，此次监管层下发的急件也明确表示，对到期的固定资产贷款合同必须严格按时收回，不得办理展期；而到期未能偿还的贷款也暂时不得办理延期，即“不得展期，不得借新还旧”原则。

12月16日，银监会亦公开表示，要求商业银行对信贷风险进行更为审慎、更为严格的管理，同时确保个人和企业的正常贷款需求得到满足，特别是确保在建、续建项目和企业正常流动资金、个人贷款需求及其他日常金融服务不受影响。

不过，明令固定资产贷款不得展期的做法，仍然引发了商业银行的争议和担忧。尽管监管机构禁止展期和借新还旧初衷不错，但“一刀切”的做法没有考虑到商业银行贷款实际操作需要。

市场普遍认为，2010年年底监管层暂停固贷的做法，足以为明年的地方政府平台贷款，特别是城建贷款敲响警钟。固定资产类贷款包括基本建设投资、更新改造、房地产开发以及其他固定资产四大类，而受“暂停令”影响最大的无疑是城建贷款和房地产开发贷。

评论：

金融危机后，外需回落，出口形势堪忧下，为保证经济增速，中国转以投资拉动经济，因而2009年的信贷规模近10万亿，到达历史高位。在欧美复苏缓慢、国内消费水平有限的情况下，投资仍然成为经济增长的主要动力，今年信贷规模仍然保持较高水平。前11个月信贷规模已近7.5万亿目标，在治理地方融资平台和紧缩流动性的背景下，监管层控制信贷自然是情理之中。

农产品涨势未退 保供给或成中央政策主题

农产品价格的持续上涨已经引起决策层的高度重视，增加供给抑制价格上涨有望成为即将召开的中央农村工作会议的重要议题。

国家统计局20日公布200个主产县主要农产品价格变动情况显示，在12月1日到10日之间，包括籼稻、粳稻、小麦、玉米、大豆、油菜籽、花生仁、生猪、活牛、活羊等等在内的一系列农产品价格都有不同程度的上涨。

事实上，农产品价格的上涨已经持续了一段时间，今年以来，7月、8月、9月、10月、11月我国消费者价格指数CPI涨幅连创新高，其中11月CPI涨幅达到5.1%，从统计数据分析看，推动11月份CPI大幅走高的主要因素，仍是食品类、居住类和衣着类价格的快速上涨。其中，仅食品类和居住类价格上涨，就占了总涨价因素的92%。

在各种农产品中，粮食对食品价格的影响尤为明显。粮价上涨不仅会直接增加居民食品消费支出，还会通过产业链的传导，提高食品饮料加工业的生产成本；或通过饲料业成本的上升，提高肉禽蛋奶水产类产品价格，并带动水果蔬菜价格上涨。

据悉，为期两天的中央农村工作会议将于今日召开。会议将明确2011年中央农村工作的目标和任务，并形成2011年中央一号文件的主要内容。

评论：

我们认为农产品价格上涨的主要原因有三：其一，流通环节过多、流通成本过高；其二，国内流动性充裕；其三，部分农产品进口依存度过高，如豆类等。尽管增加补贴、减少流通成本、控制流动性可以在一定程度上缓解农产品价格高涨的势态，但如果个别农产品进口量不断增加，农产品调控过程就会变得十分被动，因而，保证供需平衡才是根本。

全国人大：煤电气价格尚不能充分反映能源稀缺程度

全国人大常委会副委员长华建敏20日代表执法检查组向十一届全国人大常委会第十八次会议作关于检查节约能源法实施情况的报告时表示，节能市场化机制的作用发挥不够。 “煤、电、天然气等能源价格关系尚未理顺，能源价格尚不能充分反映能源稀缺程度、供求关系和环境成本，价格对节能的政策导向较弱。”华建敏说。

针对这一问题，报告建议，要按照节能法的要求，推进资源类产品价格改革，理顺价格形成机制，实行有利于节能的价格政策，引导用能单位和个人节能。要运用财税、价格等政策，支持推广电力需求侧管理、合同能源管理、节能自愿协议等节能新机制。逐步实行峰谷分时电价、季节性电价、可中断负荷电价制度，鼓励电力用户合理调整用电负荷。

报告建议，对钢铁、有色金属、建材、化工和其他主要耗能行业的企业，分淘汰、限制、允许和鼓励类严格实行差别电价政策。要实行有利于节约能源资源的税收政策，健全能源矿产资源有偿使用制度，促进能源资源的节约及其开采利用水平的提高。

根据检查情况，我国还存在节能监管体制不健全，能源统计制度不完善等问题。体制机制不完善，难以适应节能工作的需要。

对此，报告认为，要更多运用法律手段和经济手段推动节能，切实纠正突击性的限制企业正常生产和居民生活用电的做法，建立促进节能减排的长效机制。

评论：

去年的哥本哈根气候大会让低碳概念成为焦点，今年作为十一五的最后一个念头，中央又将节能减排放在了经济工作的重要位臵。但是，真正的节能减排并非拉闸限电，而是提高能源利用效率。十二五期间，中国的主要经济工作是结构转型，使产业结构由粗放型向集约型转变，从而达到提高社会生产效率的目的，真正有效完成节能减排工作。

沪深300指数技术视角

周二多空大逆转，主力的意图终于完全地暴露在整个市场的面前。当日指数平开后小幅下挫，但并无恐慌抛压，多空都相当谨慎，一直僵持到11点，多头终于主动入场，脆弱的平衡终于被打破，指数一路单边上扬至2点后横盘至收盘。当日上下幅度达到100点稍大，印证了我们综合分析得出周一大阴是主力刻意洗盘的判断。

在大的基本面和运行环境不支持股市大幅下跌的情况下，主力迫不及待地入场拉升，而不是横盘修复指标后再入场，说明对其整个长线策略来说有一定的急迫性和隐蔽性，既然意图暴露，为了避免其他机构低位从容接盘，因此周二立刻入场，形成了蔚为壮观的多空大逆转走势。

但自然法则不容更改，我们仍然坚持认为沪深300指数在3300点具有强大的压力，该点是多空风水岭，双方都会志在必得争夺这一位臵。不过，结合时空协调性方面的可能约束看，多头最终胜出的可能性较大。但从可能的走势看，我们仍然坚持认为行情会在箱体内振荡收敛到1月20日前后才会最终决出方向。当然，我们的倾向性意见是，1月底前行情将向上突破，前提是振荡的低点不触及8月到9月期间的振荡平台的高点。

自然法则与股指期货

俗话说，喜从悲来，周二的多空大逆转对多头来说是真实的写照。按照自然法则，结合股指期货30分钟图的形态以及时空之间的关系，市场本不应该在周一走出如此惨烈的暴跌走势，但我们仍然是这样的观点，自然法则是可以被主力借助其所掌握的资源短期内改写，但在更高的层面上一定会受到惩罚，主力迅即改变拉回来，是正确的，否则对其长线策略有所不利，至少是给对手或其他机构提供了好的入场时机。

从技术上看，上周高点会有较大的压力，毕竟自然法则也不支持走势在目前的均系系统的状态下走出持续上涨的拉升行情。我们倾向于认为，股指期货早盘会在3310-3338点遇到阻力，随后展开调整可能见到3256点。

短期来看，我们倾向于认为1月合约将见到3400点之上的位臵，阻力位在3443和3474点两处。

现货市场板块策略

短期内建议关注房地产、航天军工、高铁概念、软件与服务、锂电池、食品、饮料与烟草、环保概念、技术硬件与设备、铁路基建。

股指期货投资策略

周三建议IF1101触发以下条件时入场交易：

1) 开盘点下方10点买入，止损设臵在开盘点下方15点的位臵。

2) 突破开盘点上方10点买入，止损设臵在开盘点上方5点。

3) 开盘点上方7点卖出，止损设臵在开盘点上方10点。

4) 跌破开盘点下方15点卖出，止损设臵在开盘点下方10点。

5) 3256点买入，止损设臵在3246点。

1-4项为早盘策略，通常在10点前有效。 所有交易都在浮动盈利超过30点后，止盈设臵在20点位臵。超过20点后，止盈设臵在10点位臵。超过10点后，止盈设臵在2点位臵。