本周一开盘期现货指数延续跌势，跳水行情将上周的反弹空间全部吞噬，长阴也将所有均线支撑全部跌穿，但超跌之后周二市场表现企稳并伴有强力反弹，最终收复了大部分失地。近期市场走势来回反复，从主力持仓动向上看，我们认为，期指短期内走势将重回整理格局。

成交量持仓量双现萎缩，期指市场观望情绪浓厚

成交量上，上周各合约整体总成交量为866893手，较前一周1005871成交手数环比下降13.82%，周内日平均成交量为173379手，呈进一步缩减状态；且详细数据显示，在出现大涨行情的周一，成交量达到峰值，此后增减互现。本周二虽迎来中阳上涨，然期指四合约全天成交量却再现缩减，回至212149手，持仓量较前一日小幅增加1691手，仍低于上周日平均持仓水平。持续的量能萎缩，或表明了在这样的牛皮行情之下，在国内紧缩预期阴霾仍未消散的环境之下，在外围地缘政治紧张局势的背景之下，市场保持相对观望态度以及谨慎心态。

虽然本周一空单减仓量多于多单减仓量，我们认为是在周一大幅跳水行情中空军的主动平仓行为所致，对盘后净持仓分析，多空持仓差距仍维持高位，前20名会员持卖单手数远远大于持买单手数。另外，周二盘后数据显示主力仍维持较高净空头寸3640手，整体表现偏空。

在IF1012合约转仓至IF1101合约的过程中，两大空头中证期货和国泰君安席位大部分原空头仓位几乎原方向转移至IF1101合约，继续保持空军首位位置，此前积极做多IF1012合约的第一席位华泰长城席位也将其仓位转向偏空方向。在上周五IF1012合约交割当天，国泰君安席位一度大幅增持超过900手的空单头寸，而在本周一先探底后回升的行情之下，日内短线空单获利出局，空单头寸日平仓287手，同时多单头寸也减持133手，净持仓为2022手的重仓空单头寸，其继续看空后市意向明显。截至周二收盘，该席位空单环比大举增仓535手而多单仅仅增加了312手，此外，即使是在日涨幅近3%的情况之下，我们看到位列空头席位第一名的中证期货，对比其4654手的净空头寸持仓，641手的净多头寸显得有些“相形见拙”，而此数据正显示了其对待后市偏谨慎的思路。此外，在这些席位积极做空股指的同时，仍不乏一些非券商系会员的积极做多之举，这或将表明一些主力资金认为期指急跌之后，短期内已经调整到位，后续市场继续下探空间已不大。

总体来看，近期市场参与者信心较为脆弱，谨慎气氛较为浓厚，在系统性风险还未完全释放之前，短期期指仍将反复振荡消化市场担忧情绪。