本周股指日间波动和日内波动均大幅增加，今日延续昨日下跌趋势股指小幅下跌，午后银行股奋力拉升股指未果，在农林牧渔的带动下，指数尾盘大幅下挫，上证指数重新回踩2850点支撑，短期内指数方向依旧不是十分明朗。

1、板块分化十分严峻、权重股大幅支撑股指

按WIND证监会行业指数来看，今日各板块指数只有金融服务业小幅收涨0.20%，其中跌幅最大的为农林牧渔，下跌幅度达到3.43%。从消息面上看，今日将仅发行10亿元3个月央票，央票的连续地量发行说明市场资金处于相对趋紧状态，央行连续投放货币与银行年终资金回流形成对比，对市场的压制短期内应该难以结束；加之朝鲜半岛局势近期的动荡为亚洲股指带来很大的不确定性，多头没有在此处拉升股指的信心，这从现货面疲软的成交上可以看出端倪，一直尚未恢复的市场信心为指数的反弹带来极大的压力。
 
相比今日板块的大幅下跌，从月度收益来看，板块的分化十分严峻。最近一月涨跌排行榜中，金属非金属指数获得最大的收益，对应于商品市场中金属的暴涨行情，股指出现积极响应，于此同时房地产建筑等行业也在指数横盘中扮演了十分重要的作用，其中本月金属非金属指数上涨6.92%，最近一个月跌幅最大的为木材家具，下跌幅度为6.94%。板块的月度下跌与上涨构成非常明显的轮动特征，这是指数横盘中最为明显的表现。
 
资金紧张：短期来看，由于存款准备金近期的大幅上调，近期银行可以说是不择手段的在找钱。20日为商业银行存款准备金缴款日。近期多种市场利率大幅攀升，银行同业机构存款一年期年化利率从此前的4%左右上涨到目前的7-8%，显然这是由于由于大银行的存款准备金率上调至18.5%，中小银行的准备金率上调至16.5%，在完成存款准备金缴款后，银行体系资金面变得比较紧张。

货币稳健：两周前央行暂停了3年期央票发行。两周后的今天，央行再次暂停了这一期限央票发行，今日将仅发行10亿元3个月央票。公开市场操作的地量发行与银行资金的紧张，导致市场进入“差钱”的短周期，这个短周期之中资金成本必然被推升上去，这从市场利率的推升中可以看出端倪来。（12月9日和12月22日两次停发3年期央票，短期央票收益率呈逐级上升之势，而3年期收益率则出现了分化：目前最低为3.68%左右，一个月前为3.70%，两周前最高为3.76%。显然12月9日停发是因为利差倒挂，而本次停发的原因显然不是这个。）这说明目前货币政策进入相对稳健的短周期之内，春节前货币政策不会出现预期中的从紧，更可能是稳健，但是我们认为加息是稳健货币政策中必然会偶尔出现的浪花，资金成本因市场需求而推升上去，银行对于加息的需求也会逐步加大。

外部环境不明朗：无论是朝鲜半岛局势还是欧洲危机时不时的出现，以及美国对复苏的解释和看法，都说明外部环境实际上还是处在不明朗阶段。虽然说美股在未来盈利预期向好的局面上不太可能出现深度下跌风险，但是持续上涨带来的短期调整应该很有必要，而近期国内股市的疲软伴随外盘的强势（无论是商品还是股市）。目前依旧处于震荡市之中，毫无疑问。

2、横盘即将结束 中级趋势来临在即

但是横盘末期指数波动的放大以及板块涨跌的混乱不堪、日间波动与日内波动的加剧等特征共同说明了一点：股指的横盘即将结束。从股指在明年或者比较长的周期来看，不太具备继续深度下跌的风险，但不排除股指在近期出现一波中级别的调整。

技术上看，波动率还处在下行周期之中，但几经到达历史地位，我们有理由相信，股指的波动必定会在短期内出现大幅上行的风险。股指波动的上行周期将是的指数进入中期主趋势之中，目前主趋势的判断直接影响到大波动中的方向选择，我们很难说明指数的短期选择是何方，但是毫无疑问应当格局指数的方向性突破来进行：上证指数向上突破2900则多单进场、向下突破2800则空单进场，短线继续维持观望。