IMF售金计划对市场的利空作用逐步稀释消化，黄金价格在870美元附近得到支撑。分析近来金市的多空因素，笔者认为金价短期仍面临调整压力。

　　美国政府出于抛售国债筹集资金的需要，维持强势美元的意愿强烈。美中经济出现复苏迹象，投资者风险偏好回升，黄金与美元重归负相关走势。由于黄金价格高企，传统的黄金消费国印度、土耳其以及中东等国黄金消费需求受到明显抑制，在本国货币贬值的情形下，个人投资者纷纷抛售黄金，今年，土耳其已经成为黄金净出口国。

　　金融危机以来，黄金的避险功能得到极大体现，而由于投资者对宏观经济前景的悲观预期，其他大宗商品价格大幅走低。以黄金原油比价为例，两者比价曾一度高达28，大幅偏离2000年来10左右的平均水平。相比金融危机开始时的价格，现在所有大宗商品及贵金属价格与黄金相比均处在相当低的位置。近来，中美经济出现复苏迹象，3月份中国采购经理人指数PMI达到52.4%，美国制造业指数ISM和二手房销售数据回暖，首次领取失业救济人数开始下降。道指反弹幅度超过22%，A股指数连续第6个月延续反弹走势，全球市场的投资风险偏好回升，在中国恢复铝进口的消息带动下，大宗商品价格势必进一步走强，黄金与其他大宗商品的强弱位置正在悄然发生转变。

　　目前，全球黄金ETF的持仓量仍高达1308.5吨，年初至今，黄金ETF的黄金投资增加了440吨，不过近来投资增速已经明显放缓。而CFTC公布的COMEX黄金期货的持仓情况也预示着金价短期内仍将面临调整，最新的持仓数据显示，非商业净多头头寸延续跌势，自3月底的1893万盎司跌至最新的1692万盎司，非报告净多头头寸也由580万盎司下跌至566万盎司，与此同时，净空头头寸持续回升，尤其基金的净空头头寸最新数据大幅增加107万盎司至317万盎司。