宏观事项：
1、美国经济分析：美国经济增长年底改善且好于预期。
(1)大部分公布的美国最新经济活动数据为经济增长正改善的观点提供支撑。我们认为，从近期公布的数据来看，美国经济好于预期。美国消费者信心指数快速回升，12月密歇根消费者信心上升至74.2。美国零售持续复苏，11月零售环比增速0.83%。美国工业生产转好，11月工业总体产出指数录得93.9，较上月上升0.39。美国贸易逆差有所收窄。
(2)不断攀升的债券收益率是否给股市表现带来风险？ 答案取决于收益率升高的原因。如果实际利率由于增长预期改善而攀升，那么股市可望进一步上涨，甚至是非常强劲的上涨。但如果收益率不断攀升的原因是主权或通胀风险，股市则可能受创。基本上说，近期美国国债收益率的回升反映出美国增长前景改善，这是股市继续上涨的原因。
(3)11月份耐用品订单（不包括运输设备）由10月份的下滑反弹（从统计角度看，这似乎存有疑问）。再加上消费支出的增长，这表明美国内需正在逐渐坚挺。
(4)虽然11月份新屋和成屋销售收入双双增长5.5%左右，但以绝对水平衡量，房地产市场活动仍低迷。因此，尽管美国联邦住房金融局(FHFA)的报告表明10月份房价上涨，但住房价格可能会进一步下滑。
(5)就商品和服务价格而言，核心通胀率继续下行，创半个世纪以来的新低。最新数据：以个人消费支出价格指数（核心PCE指数）衡量的核心通胀率11月份同比下滑至0.8%。由于经济中闲置产能规模仍较大（产能利用率仍低于金融危机前80%以上的正常水平，较大的产出缺口也对物价的上升形成了较大压力），预计该通胀率将进一步小幅下行。
2、原油价格大幅上涨的风险分析：
（1）2010年原油均价约79美元/桶，全年大部分市场里油价都在68-86美元/桶这一相对窄的区间内震荡。不过最近油价已突破这一区间，目前已超过90美元/桶。
（2）鉴于全球石油需求预计增长1.5%以及空闲产能水平，明年原油均价为85美元/桶1。预计如果油价明年突破100美元/桶大关，将严重打击需求。鉴于全球经济复苏势头依旧脆弱，如果油价节节攀升，家庭和企业可能对丧失购买力特别敏感。
（3）不过，如果全球经济增长比我们预期的更强劲，原油价格也可能上涨。值得一提的是，近期随着债券收益率的上升以及股市继续上扬，原油价格也微幅走高，这反映出市场投资者预计2011年经济增长将更为强劲。
（4）万一油价飙升至125美元/桶的水平，我们预计会给市场造成以下影响：首先，能源股将跟随油价而走高；同时消费和交通相关板块则下跌。此外，能源涨价通常会推高农业生产成本。因此，比较合理的预期是食品价格将加速上涨。最重要的是，油价上涨会加大新兴经济体的通胀压力（输入性通胀压力加大），可能令人担心这些经济体会有过热风险及可能采取的紧缩政策风险。
3、中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率点评：（详见公司网站我们周六晚所做的具体点评）对市场的影响如下评论：
（1）商品市场：近期白糖、棉花、油脂、橡胶等期货价格有向上突破的趋势（外盘很多商品已创新高），商品价格的趋势性上涨或即将到来，但自国务院出台调控物价的十六条之后，大宗商品要领先于股市而率先反弹的缘故，而且很多品种创出历史新高。自此，商品期货市场跟随股市在上周一起走得很扭捏，说明经过反弹之后的商品也出现对通胀压力及调控政策的担忧，未来国内工业金属与化工品种（如橡胶）的走势与股市及股指仍高度相关，而农产品在外盘创新高的情况下获得资金的持续青睐，仍可能小幅攀升，但不建议追涨。这种分化仍将主导商品后期走势，整体仍将高位震荡。
（2）本轮通胀是成本推动型通胀，农产品价格短期可以通过行政手段抑制，但中期的供应短缺问题仍然无法解决，而输入型的通胀即将到来，日用消费品价格上涨还未结束，而耐用品价格的上涨刚刚开始，明年将面临严峻的通胀形势。从近期外盘原油的持续上涨以及我们对明年原油看涨（原油明年一、二季度可能创新高至120美元/桶）的情况下，未来国外的输入性通胀压力很大，进而传导至国内生产资料如PPI的快速上行，进一步加剧国内的成本推动型通胀压力。
（3）对股市的影响：1）此次加息幅度不大，已提前被市场消化，未超出市场人士的预期之外，对市场不会有很大的影响，市场向下空间有限。短期股市可能迎来反弹：加息靴子落地、年底资金紧张期度过、物价短期受控、经济表现强劲。但如果市场高开高走之后，我们继续建议短期谨慎参与反弹，逢高减仓，不可再恋战，近期没有大的趋势性行情，短期可以采取买股票现货卖股指期货的套利组合策略。维持我们对通胀周期下未来两个季度股市的谨慎看法。2）下周是本年度最后一个交易周，受企业年底做账及机构排名的影响，如无政策利好支持，短期资金面的紧张情况无法得到缓解（SHIBOR利率近几日大幅攀升），大盘将继续考验90日均线，预计上证综指将在2800点左右获得支撑。由于明年经济总体目标已经明朗，宏观调控的努力已初显成效，12月份的CPI数据将好于11月份，度过年底前这段资金最紧张的时期之后，节后政策环境或出现转机，再加上权重股估值水平较低，股指大幅向下的可能性不大，后市大盘走势并不悲观。操作上建议继续以防御为主，重点关注超跌大盘蓝筹、央企重组、新兴产业、大消费等板块及个股。3）当前市场走势与中国2004年通胀周期更类似。我们看到2004年MSCI中国指数可分为四个阶段：1) 通胀预期出现（估值倍数向下重估）；2) 政策出台（市场底部）； 3) 观望政策影响（区间波动）；4) 通胀增速见顶然后回落（盈利和估值扩大）。我们认为，我们目前正处于第二阶段附近，从2011年一季度将进入第三阶段。我们预计，到明春通胀率将进一步得到控制，二季度起回报开始改善。
股指：
1、周五股指期货期现市场全天维持低位弱势震荡，上证指数早盘下探至2810点附近，尽管盘中地产、银行等权重板块轮番拉升护盘，但年底资金面的紧张局面， 使得股指持续缺乏做多动能，股指期货1月合约周度跌幅2.58%。
2、在市场普遍预期12月CPI同比增速将回落的情况下，央行选择年内第二次加息，显示了政府管理通胀的决心，由于此次加息基本符合此前市场预期，加息靴子 的落地将有助于稳定市场情绪，政策面短期内将有利于股指形成反弹。
3、从资金面来看，年末因素将使得资金面继续维持紧张局面，加之本周新股的密集发行和限售股的大规模解禁，市场资金面将继续趋紧。不过随着本周银行与机 构年终结算的完成，以及明年初银行信贷的重新释放，节后资金面困境有望得到缓解，并对市场产生积极的影响。
4、温家宝：中央有能力控制物价总水平
5、本周限售股解禁数量为250.45亿股，测算解禁市值高达3246.82亿元。就全年来看，本周解禁数量高居今年周解禁数量的第三位，而解禁市值则在年内排名第 四，显示本周解禁压力依然较大。
6、宏观经济基本面向好，央行加息符合市场预期，政策面将对股指短期反弹形成支持，不过年前资金面持续偏紧，节后资金面困境有望得到缓解。
橡胶：
1、中国加息在预期中，但时间点超预期，股票市场和拆借市场周末已经开始反映
2、上周国内库存继续增加，国内现货相对滞涨
3、发达国家经济好转，高盛的推理逻辑很有可能是正确的，即与发达国家有关的周期性资产表现相对比较好
4、SICOM3号496（+2），20号494.5（+2），其中20号比RSS3价格还要高，现货稳步上涨，外盘比较强，按照比价国内还是低，低比价下国内库存还在增加可能翻译国内当前的消费有点跟不上
5、周五泰国原料价格继续上涨1.8，三大市场的成交量比去年同期大幅度减少，反映供应受限
5、由于已经进入1月市场供应因素影响已经有限，后续主要看消费，关注下游需求的承受能力，当前价格对消费的影响比较大
小结：下游消费能力决定上面空间
金属：
1、LME铜成交6.5万手，现货三个月升贴水B50.0，铜库存增加3000吨，注销仓单增加2825吨，铝成交6.4万手，C9.5，铝库存减少6225吨，注销仓单减少6625吨，锌现货三个月升贴水C12.0，铅现货三个月升贴水B1.0。沪锌持仓增加1.4万手。上海铜库存减少7410吨，上海 铝减少3077吨，上海锌增加5207吨。
2、前一交易日现货：上海电解铜现货报价升贴水为贴水500至400元/吨，平水铜价格67000-67200元/吨，升水铜价格67220-67350元/吨，期铜盘中价格走低，引发下游逢低吸纳热情，但随着盘面回升，成交活跃气氛回落，今日总体成交量好于前期。上海铝现货成交价格 16170-16200元/吨，贴水200-180元/吨，无锡现货成交价格16210-16230元/吨。现铝价格跟随期铝下跌，在周末备库需求推动下，下游铝加工企业入场逢低采购，贸易商出货尚可，市况较前几个交易日略有改善。今沪期锌开盘下行，走势疲弱，主力合约午盘一度触及 18555元/吨低点，现货市场0号锌成交价在18000-18050元/吨区间，对1103合约贴水600元/吨，期锌触低时，现货贴水保持不变，0号现锌在18000元/吨下方有成交，1号锌成交价在17950-18000元/吨区间，下游逢低采购，整体交投较昨日稍有起色。
3、维护铜管企业利益，保证市场公正公平运行，规范付款方式，8家空调用精密铜管企业近日自愿自发签署行业自律公约。
4、有消息称河南地区电解铝企业因电力供应不足而被要求限产20%。由于天气寒冷以致用电量激增，且煤价高企，令河南地区电厂电煤库存告急，今冬再次出现电力供应缺口。
5、美国咨询公司Harbor Intelligence称，铝价有望在2月升至2650美元。
6、有消息称，铜价高企将激励一些领域使用替代材料，不过铜难以匹敌的导电性及替代技术的缺乏，将最终令该趋势受限，CRU估计过去三年，替代品的使用令每年铜消费减少2%。
7、LME市场下周一周二休市。
结论：库存和注销仓单表现不理想，废精铜价差创历史新高，但铜中长期看好，依然保持了强势，要注意对冲宏观风险。
钢材：
1、受年底资金面紧缺和周末政策面的担忧，螺纹弱势整理。建材市场需求面不会有太大改善。而下周将成为本月以及本年度的最后一周，资金回笼因素或将阻碍市场的发展。
2、上周螺纹钢库存增加14.41万吨至431.14万吨，线材库存增加7.7万吨至109.82万吨，热卷库存减少0.9万吨至483.17万吨。
3、河北地区的钢坯价格表现疲弱，现货跌20元。
4、山西煤炭企业兼并重组后由2200多家减至130多家
5、上海3级20mm螺纹钢4690（0），上海6.5高线4690（0），上海4.75热轧板卷4460（0），66%河北唐山精粉1400（0），唐山二级冶金焦1850（0）
6、小结：市场对未来供应压力较为担忧，市场库存开始上升，现货开始走弱，短期螺纹将不乐观。
黄金：
1、圣诞假期即将到来前，市场交投十分清淡，欧元/美元自三周低点反弹的提振；以及欧元区外围国家主权评级或将再遭下调的预期为金价提供支撑。
2、SPDR黄金ETF基金维持在1284.913吨；巴克来白银ETF维持在10903.34吨。纽约证券交易所铂金ETF基金维持在42.26万盎司，钯金ETF基金维持在107.9万盎司。
3、几乎所有银行都看好明年的黄金，渣打、高盛、花旗、摩根、巴克莱、美林等认为低利率环境下，将推动黄金创新高。
豆类油脂：
1、上周五，期现价差大，资金撤离，油脂期货高开低走。大豆增仓27184手，豆粕增仓4554手，豆油减仓32756手，棕榈油减仓10498手，菜油减仓682手。前期受抛储压制的菜油现货大涨150，但月间价差还是过大。豆粕现货继续上涨30，带动近月期货收高，且成交也良好，但库存压力未减(豆类期货货两个滞涨的品种现货开始启动了)。马盘棕油继续在产量忧虑继续上涨，CBOT因圣诞节休市场。
2、按电子盘下午三点价格计算，进口大豆5月压榨利润为-2.67%，9月压榨利润0.66%(前一交易日数据)；豆油现货月进口亏损870，豆油5月进口亏损790，豆油9月进口亏损341。即期棕榈油进口亏损786，棕榈油1月进口亏损549，5月进口亏损509(进口严重倒挂)。
3、广州港棕榈油现货报价9450(+70)；张家港大厂四级豆油现货报价9850(+50)，成交一般；张家港43度蛋白豆粕成交价为3450(+30)，成交良好；南通菜籽油现货报价9700(+150)。青岛港进口大豆分销价4100(+50)。
4、国内港口棕榈油库存30.9(-0.8)万吨，国内港口大豆库存641.8(+9.45)万吨，棕榈油和大豆的库存消费比都比较低。
5、发改委：明年加强农产品价格监管
6、12月24日19万吨黑龙江地储大豆全部流拍
7、中国油厂开机率逐渐提高。
8、市场有传言称国家会在2011 年的第一季度逐渐抛储豆油
9、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2010/11年度大豆播种面积为1850万公顷，低于早先预测的1870万公顷
10、澳大利亚受严重水灾影响，小麦和油菜籽恐受影响。
11、南美天气依旧干燥。
12、注册仓单数量如下：豆油5950手(+0)，大豆12686手(+0)，豆粕0(+0)，菜籽油6100(+0)。
13、中粮等现货企业在豆粕上增空单4275手，在豆油上平空单1247手，在大豆上增空单2084手，在棕榈油上平空单2933手，在菜籽油上平空单19手。
小结：
大豆涨势基本确立，美国国会通过生物柴油和玉米酒精的补贴政策会推高农产品的价格(符合美国国家利益)。同时，分析机构开始调研明年的大豆播种面积，密切关注欧洲问题和中国政策。
PTA:
1、原油WTI至91.51（+0美国休市）；石脑油至889（+17），MX至999（-1）。
2、亚洲PX至1369（+1）美元，折合PTA成本8369.52元/吨。
3、现货内盘PTA至9660（+100），外盘台产1205（+11），进口成本9983.41元/吨，内外价差-323.41。
4、PTA装置开工率93.5（+0）%，下游聚酯开工率84（-0）%。
5、江浙涤丝产销维持，多100-150%，个别较高200%附近，局部地区部分较低6-8成；涤丝价格总体稳定。
6、中国轻纺城面料市场总成交量548（-21）万米，其中化纤布450（-19）万米。
7、PTA 库存：PTA工厂0-4天、聚酯工厂10-25天。
周五，因美国圣诞节休市，原油保持着强势，石化类产品也受振以强为主，下游销售形势保持良好态势，涤丝价格稳中趋升，春节临近，下游聚酯春节备料需求即将展开，短期PTA继续推升的动力仍然存在，但由于再度加息市场氛围可能会受到影响，PTA受外围左右的可能性也是很大的。
棉花：
1、24日主产区棉花现货价格：229级新疆28209（+19），328级冀鲁豫27694（+7），东南沿海27709（+9），长江中下游27623（+5），西北内陆27467（-3）。
2、24日中国棉花价格指数27440（-2），2级28465（-16），4级26829（+15），5级25522（+16）。
3、24日撮合成交17140，订货量84500，1月27652（+365），2月27448（+130），3月27451（+116）。
4、24日郑棉成交1238458，减仓32496，1月结算价28185点+80， 5月27660点+15，9月27440点+15。
5、24日进口棉价格指数SM报179.41美分-585点，M报177.73美分-592点，SLM报172.10美分-599点。本日提货美国CA M报185.72美分-350，滑准税下港口提货价31607元/吨-580，1%关税下折31271元/吨-585。
6、23日美期棉ICE 3月收148.12美分-600， 5月收134.67美分-502。
7、23日美期棉ICE库存125134（-3286）。
8、24日下游纱线CY C32、JC40S、TC45S价格分别至33900（-0）、41530（-0）、28060（-100）。
9、24日中国轻纺城面料市场总成交量548（-21）万米，其中棉布98（-2）万米。
郑棉价格振荡运行，现货市场有价无市，临近年底，下游需求不振，订单缺乏，纺织企业为缓解纱线库存上升压力和回笼资金，降价销售纱线成了近期的主要工作，目前，多数纺织企业经营谨慎，不敢贸然进货，即使补库也以少量为主；外盘方面，美国圣诞节休市。由于国内再度加息，市场氛围可能会受到影响，郑棉短期偏弱的态势仍可能持续。
燃料油：
1、Brent原油周五下跌0.48美元/桶。Brent原油连续第5日处于逆价差。
2、美国天然气市场周五休市。
3、周四伦敦Brent原油（2月，换月）较美国WTI原油升水2.99%（-0.51%）。原油次月对当月合约升水比率WTI为0.71%（-0.10%）； Brent -0.22%（-0.06%）。周三WTI原油总持仓增加1.5万张至138.5万张伴随原油涨0.7%。
4、周五亚洲石脑油月间价差4（+0）处于5月来高位；裂解价差5.35（+0.62）处于近3年来高位区。
5、周五华南黄埔180库提估价4760元/吨（+15）；华东上海180估价4660（+0），舟山市场4645（+0）。
6、周五华南高硫渣油估价4150元/吨（+50）；华东国产250估价4225（+0）；山东油浆估价3700（+0）。
7、黄埔现货较上海燃油3月贴水130元（-6）；上期所仓单475300吨（+10000）创历史新高
8、机构观点，仅供参考：
高盛报告（12月7）高盛集团预计，全球需求增长超过非OPEC供给增长，预期OPEC剩余产能2011下半年开始下降，原油期货价格将在2011年底上涨至每桶105美元。
小结：Brent原油连续第5日处于逆价差。亚洲石脑油裂解价差处于近3年来高位区。华南180涨15元，华东180持稳，山东油浆持稳；黄埔现货贴水，上海燃料油期货仓单创历史新高。高盛报告（12月7）预计原油期货价格将在2011年底上涨至每桶105美元。
白糖：
1：柳州中间商报价7000（+120）元；柳州电子盘10124合约收盘价6952（+92）元/吨，11014合约收盘价6999（+99）元/吨；
柳州现货价较郑盘1101升水10（-9）元/吨，昆明现货价较郑盘1101升水120（-154）元/吨；柳州1月-郑糖1月=9（-30）元，昆明1月-郑糖1月=-141(-70）元；
周末主产区价格持稳，销区库存仍然偏低；昆明电子盘1月价格相对昆明现货偏低；近期出现部分可供提前交割库存；
上个交易日注册仓单量1740（-20），有效预报2288（+231）；；
2：新糖逐渐进入市场，国储糖逐步出库，销区库存相对薄弱，有补库需求，近日糖厂集中开榨，受国际市场糖原紧张影响，到港量有限；
3：圣诞节休市，ICE3月合约33.98美分，泰国进口糖升水1（-0.3），完税进口价8503吨，进口亏损1503元，巴西白糖完税进口价9137元/吨，进口亏损2137元，升水1.85（-0.1）；
4：印度商品交易所周一将重新开放糖期货的交易，交割时间为1月-6月；
5：多头方面，珠江、华泰、中粮小幅减仓，华联减仓2202手，国泰加仓1658手；空头方面，中粮减仓1268手，大地加仓1012手；
6：近期国内供需两旺的局面可能持续到1月份，有消息称产量不及预期，新榨季内外联动将加强；
小结：
A：受拉尼娜天气影响，机构相继调低新榨季产量预期；
B：产量不及预期，现货市场供需两旺，随着进口依赖度的提高，内外价差修复或将成为长期趋势；但是近期基差缩明显水，仓单逐渐增加；
玉米：
1：北方港口价格小幅回落10元，大连港口平舱价2060（-10）元，锦州港2050（-10）元，南北港口价差100（+10）元/吨；
  大连现货对连盘1105合约升水-143（-13）元/吨，长春现货对连盘1101合约升水-303（-13）元/吨；大连商品交易所玉米仓单1038（+0）张；
 1月船期CBOT玉米完税成本2492元，深圳港口价2160（+0）元/吨；
 DDGS全国均价1588（-20）元/吨，玉米蛋白粉全国均价4320（+0）元/吨；
 大商所1105合约与JCCE1104合约大连指定仓库交货价价差为56（+0）元/吨；
2：美国最新的USDA供需报告调低预估年度世界玉米库存消费比至13.96%，美国玉米库存消费比6.19%，较上个月有所提升，本月报告没有对产量做出预估，没有考虑近期拉尼娜现象的影响，期末库存水平或偏高；
3：新的USDA月度供需报告调高玉米期末；库存以色列进口了4万吨玉米，3.4万吨玉米制品；共和党控制的国会倾向于保护中西部农场主利益，玉米乙醇补贴可能保留；
4：农业部否认从阿根廷进口550万吨玉米的消息；21日临储玉米拍卖价格依然低迷，成交率不佳；国家粮油信息中心最新预估2010年的玉米产量达达到1.725亿吨，比去年增长5.2%；
5：多头方面，银河加仓2461手，兴业逐步获利了结；空头方面，国投继续加仓1135手，浙商、新湖加仓；
小结：
A：全球玉米供需趋紧，南美天气不佳，俄罗斯、中国进口需求较大；有观点认为低于600美分的价格很难激励农民扩大玉米种植面积；
B：近期基差与盘间价差有修复需要，或上涨乏力，关注国储政策；
早籼稻：
1:江西九江收购价2100（+0）元，长沙2100（+0）元；安徽芜湖大米批发市场报价2000（-20）元，湖北枝江市粮食局报价2160（+0）元，新余市粮食局收购价报价2040（-20）元，衢州市出库价2120（-20）元，出库价参考价值较高；
注册仓单6453（+240），有效预报1497（-328）；
2:粳稻价格，哈尔滨2780（+0）元/吨，吉林2900（+0）元/吨，南京2800（+0）元/吨；中晚稻价格，长沙2320（+0）元/吨，合肥2150（+0）元/吨，九江2300（+0）元/吨；
3：稻米价格：以下皆为出厂价，长沙早籼米3240（+0）元/吨，九江早籼米3320（+0）元/吨，武汉早籼米3200（+0）元/吨；长沙晚籼米3580（+0）元/吨，九江晚籼米3600（+0）元/吨，武汉晚籼米3400（+0）元/吨；粮油信息中心数据相对滞后；
4: 整个稻米的基本格局：根据汇易提供的供需平衡表，稻米整体库存在下降，10/11作物年度供需趋紧，但国家早籼稻库存充足；
5：临储成交略有转好；
6：多头方面，金元减持290手，海通减持166手；空头方面，国海减持339手，永安减持483手；
小结：
近期有国家收购粳稻传闻，或对籼稻价格有影响；

永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88382095（橡胶），88370927（大豆油脂）,88398203（塑料、PVC），88373212（PTA），88398217（黄金），88398227(燃料油)，88370937（白糖）