杠杆的用法——投资组合

投资组合的神奇之处在于，在单个品种来看，都是去杠杆的，或者是低倍杠杆，风险能够得到控制；而从整体而言，资金的使用率提高了，杠杆的倍数也提高了，预期收益也就提高了。

所以投资组合是一种降低杠杆风险，提高杠杆收益的做法，我们在第三篇《多空法则》中再讨论这个问题。

混码交易——杠杆的超级放大

93年——95年左右的中国期货市场，交易制度不完善的情况下，常常有混码交易产生，即用别人的编码进行交易。比如期货公司有1亿保证金，客户A有10万资金，假设当时铜做1手需要1万元保证金，客户A实际上只能做10手，但是期货公司保证金还有5000万保证金空余，违规的期货公司可能会把这个5000万保证金“借”给客户A开仓5000手，结果如果行情顺利发展10%，A就有了5000万的盈利。这就是当时很多人一夜暴富的原因，他们的杠杆被放大了几十到几千倍。但是一旦出现不利波动，原本投入10万可能远远不能清偿负债，结果就要倾家荡产。这就是最早中国期货市场产生风险的最主要的原因之一。

本篇小结

1、 金融的本质就是杠杆。

2、 T+0制度形成了期货的时间杠杆，保证金制度形成了期货的资金杠杆。

3、 期货市场的时间杠杆比例远远高于股票。

4、 一般投资者而言，在形成成熟的短线交易方法之前，应该尽量少使用时间杠杆。

5、 交易费用并非是决定交易盈利率的主要因素。

6、 在交易所和期货公司不断提高长假保证金之后，行情的发展方式也会产生变化。

7、 去杠杆操作有助于降低交易风险。

8、 浮动盈利在特定的前提下加仓可以增大收益不增大风险。