编者按:年终岁尾，货币政策转向在预期当中，“加息”靴子意外落地。2010年最后一个周一，A股冲高回落，年末翘尾行情不容乐观。市场人士认为，由于市场资金紧张局面并未得到缓解，短期A股市场仍将承受因流动性趋紧带来的调整压力。展望2011年，国内货币政策、地缘政治、国际市场经济形势复杂等因素仍将制约国内资本市场走势，但在国内经济形势总体维持向好趋势的前提下，A股及期指市场是否能走出令人期待的行情，哪些时段值得投资者关注，投资者该如何应对？我们来听听各方机构的观点吧。

■广发期货

看好明年上半年市场表现

上证指数2011年的主要运行区间将在2250点至3500点一带。由于市场融资功能必须维持，因此突破区间下限的可能性较小。而区间上限方面虽不排除突破的可能，但需要多重利好因素（“天时、地利、人和”）同时推动，包括相对宽松的货币政策增加总资金供给、相对严厉的房地产调控推动存量资金更多流入股市、升值加息预期吸引热钱持续流入、上市公司业绩总体出现显著增长等。由于上述条件同时具备的概率不大，预计即使年中出现冲高行情，很可能也只是昙花一现，难有趋势性机会。沪深300指数成分股的估值水平相对较低，且2011年其自由流通市值扩张的幅度很可能小于整体A股市场，因此我们对沪深300相对看好。预计其2011年主要运行区间应在2500点至4000点，短期突破区间上限的可能性也略大于上证指数。

由于市场的利好因素和机会多集中在上半年，我们相对看好A股市场2011年上半年的表现。预计全年市场总体呈现振荡走弱的格局，且上半年的波动幅度略高于下半年。年内外围环境或国内政策的变化，可能导致短期走势的异动，但只要货币政策相对趋紧以及市场扩容持续两大主题不变，扭转上述格局的可能性不大。

■华泰长城

底部支撑较强 上行空间难定

2010年年末市场将依然维持弱势格局，并且不排除在资金面压力和悲观情绪的压力下出现向下破位的走势，但是在部分权重股反复“给力”的背景下，市场的向下空间也受到牵制，目前投资者可以适度为2011年年初行情进行布局。

展望2011年，我们认为全年指数或将依然维持区间振荡走势，而上升空间则明显大于下行的空间，我们的判断主要基于以下几点：首先，我们预测2011年经济可能仍然温和增长，GDP增速9%-10%。与此同时，政府将致力于扩大进口和对外投资，以平衡国际收支，料净出口对于GDP的贡献不会超过0.5个百分点，全年经济稳健运行可以期待。其次，2011年通胀面临更高的上行风险，通过与2003年和2007年的国内外经济数据对比，我们认为明年物价在春节后季节性回落的幅度有限，下半年进一步上涨的概率较大。不过，2011年国内经济热度可能不高，目前生猪供应状况良好，通胀的严峻形势可能介于2004年和2007年之间。第三，流动性并没有显著的亮点。2011年M2增速预计将被控制在16%以内，增长中枢进一步下移。总体来看，流动性将处在一种弱平衡状态。第四，2011年上市公司盈利增长和合理的估值水平对市场构成较强支撑。第五，压制市场上行的关键负面因素政策紧缩预期中期内一直存在。

总体而言，我们认为，2011年沪综指和沪深300指数分别在2600点和2900点存在着较强的支撑，底部具备较强的支撑是较为确定性的事件，但是股指具备多大的上行空间，则依然受到多重不确定性因素的扰动，谨慎预期下，市场或将依然维持宽幅振荡走势，指数行情波澜不惊是其主基调。

■中证期货

明年市场或两端高中间低

2010年市场总体走势还是基本呈现了“V”型探底形态，对于即将到来的2011年，由于货币政策依旧是影响市场的主线，在管理层坚决抑制通胀的总方针下，预计2011年的走势仍不会太过乐观，但也不宜太过悲观，总体走势或呈现非标准的“N”型形态。

虽然国内政策面、地缘政治、国际市场经济形势等因素仍对市场走势有压制作用，国内经济增长也有放缓迹象，但国内经济形势总体仍维持向好的趋势不会改变，这将为资本市场营造较好的大环境；其次国家采取“积极的财政政策和稳健的货币政策”，一收一放，主要目的在于抑制通胀，这有利于国内经济的长远发展；另外，“十二五”规划进入起步年，预计一些相关政策将陆续出台，根据国家维持平稳快速发展经济的总方针，预计相关产业利好政策将对市场形成利好；同时，大盘蓝筹股2010年已经形成一定滞涨，在价值低估的情况下市场难以再次大幅下挫。

综合来看，国内宏观经济向好继续为市场构筑较好的大环境，但货币政策对金融市场的影响因素还将贯穿2011年，预计在年初和年尾压力略微偏弱，其主要原因在于2010年四季度政策力度较大，市场需要一个观察期，而2010年四季度CPI基数较高，因此预计2011年后期通胀压力也将有所缓和。基于以上判断，我们认为2010年底和2011年初市场存在探底回升的需求，但反弹高度仍难以乐观，上证综指3000点将形成重要阻力位，如果能有效突破，则可能挑战前期高点3400点；而二、三季度或再次下探考验下方2500点—2600点区间的支撑，四季度或重现升势，目标则可能指向3800点—4000点。总体看，2011年市场行情或呈现两端高中间低的形态。

■兴业期货

明年期指将振荡上扬

影响沪深300走势的原因主要有两点，一个是流动性；另一个是上市企业盈利情况。流动性将决定推动期指现货的高度，而企业盈利则决定沪深300的整体估值。

预计2011年信贷增速和M2增速均低于16%，2011年整体资金流动性对于股市来说偏紧。在全年流动性偏紧的格局下，一季度和四季度是全年流动性相对较好的时点，期指在此期间走势将相对较强。虽然2011年资金流动性将受到一定压制，但由于国家继续实施积极的财政政策，预计明年财政支出可能达到10.5万亿，占到GDP的25%以上，在这种情况下，明年出现经济下滑的可能性较小，经济变化不会很大。同时，2011年作为十二五规划第一年，很多新项目上马，对经济会产生一定的刺激作用。所以，2011年上市公司盈利将继续增长的可能性较大，但预计增长幅度将低于2010年。

虽然2011年流动性偏紧而企业盈利一般，但是在目前沪深300指数整体估值较低的情况下，指数大幅下跌的动力不足。而沪深300在经历阶段性的调控之后，一段时期内由于通胀压力将有所缓和紧缩政策有所放松，而进入政策观察期，其间便存在上涨的动力。故2011年第一季度（信贷大量投放期）和第三季度中期之后和四季度（通胀下降期）A股市场的表现将好于二、三季度，预计2011年沪深300的波动区间在2800点至3800点可能性较大。