迄今为止，合资基金公司中的外方股东大多以欧美股东为主，香港板块尚为空白。作为香港本土管理资产规模最大的基金公司，惠理集团正在寻找他们的中国伙伴。

都是中国人，决策速度快

理财周报：惠理集团在选择合作伙伴的时候会考虑哪些因素？

陈尚礼：第一是大家对经营基金管理的信念大家能达成共识。对方的背景也很重要，关系到在未来怎么能够帮助基金管理公司业务的开展。最后一点，我们也考虑比较现实的问题，能不能符合证监会的要求，能够取得审批。所以我们的搭档是不是本身可以符合有关的证监会条件，我们能够加快推进审批的速度，这是我们考虑的最主要的方面。

理财周报：目前国内有很多合资的基金公司，管理层在基金公司里面管理矛盾，比较多，您有没有想过如何融合两者？

陈尚礼：这方面反而我们觉得有一定优势，我们跟欧美公司不一样，第一，我们整个团队基本上都是中国人，我们团队、我们总部就在香港，所以做决策速度也快。现在国内的主要是欧美公司作为合资方，和我们不一样。

严守纪律的价值投资 18年仅两个基金经理离队

理财周报：惠理集团很强调“严守纪律的价值投资”，请解释一下你们的这个投资理念。

陈尚礼：这是我们公司最早的一个座右铭，我们很坚守价值投资，我们认为你只有一样东西做得很好，你才能长期的给你的股东、给你的投资者带来比较好的回报。

我们投资是很有记忆性的，我们相信惠理的任何一个工序员都是很强，甚至是一流的选股高手。但是我们的弱点在于卖出，往往容易把它卖得太早。比如说比亚迪汽车，我们在所有人发现这只股票之前，以低于巴菲特的成本成为它的最大的机构投资者，它的股价当时在巴菲特入股之后，应该是涨到三四十多块钱，而我们涨20多块钱就已经卖掉了。

如果你是坚守价值投资有纪律性的话，那你不会受市场趋势的影响，但是这里面也是痛苦，因为后面很大的一个上涨空间的利益完全错过了。

不过没关系，因为那个钱也许就不应该是我这种风格的投资者去赚的钱，我们只接受我们能赚的，后面的钱有其他投资风格的投资者去做。

理财周报：介绍一下惠理的文化和团队吧。

王焱东：惠理一个最大的文化上的优势，就是我们人的流动性很低。过去的将近18年当中，只有2个基金经理离开了公司。这个行业其实就是一种跟着人走的行业，我们作为一间上市公司，高管也好，或者是中层的基金经理也好，都是在公司有持股的，这也是把我们的利益绑在一起了。

理财周报：在香港和内地两地投资，投资策略方面有区别吗？

王焱东：从某种程度上来讲，你要根据你不同的投资者，来制订一个投资策略，在欧美投资者投资理念比较成熟，如果你去帮他买了一些像银行、地产这样的企业，估值在A股比港股还要便宜，长期发展其实也没有什么大问题，他们很开心，他能拿到5%、6%股息回报就已经很满足了。

但是，A股投资者不一样，现在国内无论是公募也好、私募也好，大家压力比较大。国内投资者一天到晚看你的净值，你万一做得不好的话，他就立刻赎回你去认购别人了。他买基金就跟他炒股基本没什么两样了，这导致大家的投资理念趋于共同性。市场反而做趋势也好或者说炒概念也好，更多一些。

在这种情况下，按照传统价值投资理念来做的话，像在今年这种行情下，你受伤害其实是蛮大的。在这种情况下我们就要灵活应用，我们在国内的信托产品在配置上还是有更多的考虑，在大的战略投资的框架下，还要考虑到国内的市场环境，也就是交易性的机会。

2011年的机会和风险

理财周报：现在是各个券商基金都在做一个明年的投资策略。想问一下惠理怎么看待这个市场？配置的行业，选股的思路是什么样？

王焱东：我们总体来讲对整个市场还是比较乐观的，明年来看，最高可以有差不多20%左右的升幅。估值方面是一个因素，我们认为市场维持一个长期平均水平的估值，这里面是没有什么大的问题的。

另外，我们对于中国经济增长还是有信心的，在这个大的环境下，我觉得从政府层面来讲，肯定是控制通胀、压制过快上升，肯定是首要的，但是同时他们也不会过分的损失经济增长而达到这个目的。

存在的风险就是涨幅的速度或者说通胀，远远比我们想像的要更差或者更快。

目前我们在股票方面仓位还是比较满的。同时我们会注意比较均衡的配置。

一是收益消费能力提升的；二是抗通胀的环节，比如说像黄金、石油这两个，甚至一些其他方面的大宗商品；三是我们还是比较看重好一些建材行业的，比如说像水泥这样的企业，我们看到中国的保障性住房建设还有很大空间，淘汰落后产能、节能减排，这个对水泥行业的发展都有很大帮助的。

除此以外看，我们对一些医药企业还是比较关心的，我们之前除了重庆商业银行作为及时投资者以外，上个月在四环医药我们也是承办单位及投资者。所以医药企业比较优质的企业我们还是比较看好的。

最后的是相对比较担忧的行业，就是一些受上游价格上升跟在下游没有转嫁能力的工业股，如果说他们的特色产品能够成功转嫁成为成本上升因素的话，那么它的盈利空间肯定会受到压缩，这一块是我们相对比较谨慎的。