美元持续走软，金价连续上行

　　2008年年底，市场对美国救市政策及欧洲经济的受伤程度过于乐观，但随后即遭受到现实的沉重打击，经济风险加重一方面深深打击了市场信心，另一方面则增强黄金这一具有避险功能品种的吸引力。

　　自年初至今，美元与金价的走势似乎一反常态，但美元与黄金阶段性同涨的现象并不难理解。在投资者整体呈现风险厌恶特征时，美元不仅仅表现为一种货币，而且也是一种避险资产。避险因素支撑金价上涨的同时，避险资金的持续流入也推高了美元。

　　但随着避险因素的逐渐淡去，市场的乐观情绪渐趋高涨，市场基本形成一个统一的判断，即主观情绪指标均好于客观经济运行指标，避险情绪的消退似乎成定局。同时，美股的持续上涨在吸引资金流入股市的同时，也进一步助推了投资者风险偏好的膨胀。因此，美元指数于4月20日摸至阶段高点后持续走弱，直至5月12日探至接近今年以来的低点。显然，资金撤出后，美元阶段性走贬已经形成趋势，而美国的数量型货币政策对未来美元走高并非有利因素。因此，美元因素重回视线，金价与美元之间的负相关关系则再度奏效，金价逐渐受到支撑而渐强，并最终在三日前成功突破了60日线的阻力。如果美元近期继续下试，则对金价比较有利。

        保值功能重回视线

　　前期我们即判断，动用大规模货币的经济刺激计划很可能为黄金市场提供双重支撑：一方面，维持接近零的利率和大举收购国债直接导致美元贬值，利多金价；另一方面，通胀忧虑使投资人全心关注黄金的保值功能，同样利多金价。

　　虽然经济形势的恶化曾令通缩忧虑的呼声高涨，但经济刺激计划后，大量资金涌入金融体系可能推升长期通胀，加之市场的乐观情绪进一步使通胀预期升温，黄金作为另一种投资品的吸引力被激发。

　　市场的最新数据与上述情况刚好吻合。美国劳工部最新公布的4月核心通胀升幅超预期，进一步提振了黄金作为对冲通胀工具的吸引力。美国4月消费者物价指数(CPI)较前月持平，较上年同期下滑0.7%；核心CPI较前月增长0.3%，较上年同期上升1.9%。分析师此前预期为4月CPI较前月持平，较上年同期下滑0.6%；核心CPI较前月增长0.1%，较上年同期增长1.8%。

　　中国实货需求对金价的支撑

　　一直以来，由于黄金具备的商品和金融双重属性，实物需求在一定程度上受到了些许忽视，但近期中国接连公布的消息为市场带来新气息。

　　外管局前阶段对外公布，本世纪以来我国调整过两次黄金储备，在2001年和2003年分别从394吨调整到500吨和600吨。2003年后逐步通过国内杂金提纯以及国内市场交易等方式，增加了454吨。目前我国黄金储备已达到1054吨，在各国公布的黄金储备中，只有六个国家超过1000吨，我国排名第五。上周五中国黄金协会会长孙兆学又表示，中国在五年内应增加外汇储备中黄金比重至3%，目前为1.6%。

　　历来中印两国的实货需求就位居全球之首，而多年来在各国是否会增加黄金储备这一问题上，市场一直存在疑问。中国的表态显然给前一阶段疲惫的金市带来了新的气息，不容忽视，但值得注意的是，这一因素对短期金价走势影响力较弱。

　　短期来看，美元和通胀预期因素对金价均有支撑，如果这些支撑因素方向延续，那么将继续利多金市。不过值得指出的是，美元并不具备长期走贬的理由，而实货金需求短期支撑力度相对偏弱，因此不建议黄金投资者盲目乐观和追高，严格控制多头仓位。