管理通胀预期是2011年中国经济的“头等急事”。日前，华东师范大学商学院专门召开“新国际背景下的通胀问题”理论研讨会。来自该院的部分中青年学者以及证券、期货领域的实务工作者，通过聚焦资产价格效应、“热钱”流动和宏观调控政策走向，理性研判物价快速攀升的原因并提出应对措施。

不能判定期货炒作是“元凶”

2010年下半年以来，作为农产品定价中心的期货市场，经历了一轮“历史罕见”的大涨，主要交易品种涨幅均在30%之上。为此，在国务院出台的16项稳定消费价格总水平措施中，加强农产品期货和电子交易市场监管被重点提出。

叶德磊教授强调，期货市场的功能是套期保值和价格发现。它有时会带动现货市场的价格动荡，放大市场预期，监管层应当予以警惕。

期货市场是价格变动的信号窗口。一般认为，流动性越大、越活跃，越有利于市场发展，越能准确反映价格走势。不过，过热的市场也会滋生过多投机，给游资炒作大宗农产品创造条件。“商品期货上涨时现货的囤积会对物价上涨有一定的推动作用，但不能由此简单判定期货炒作就是物价上涨的元凶。”国元期货公司分析师夏承周认为，期货价格和现货价格是相互推动的关系，前者通常对市场变动更为敏感。

白露副教授介绍说，棉花、橡胶、白糖、锌、棕榈油是这一轮涨幅居前的五大期货品种。究其原因，既与世界各国采取宽松货币政策导致流动性过剩有关，也源于全球气候异常致使产品供求失衡等因素。

物价上涨是“宿醉后的头痛”

农业是国民经济体系中的薄弱环节，应对内外冲击的消化、转化能力偏弱。一旦通胀因素传导到农业部门，就容易造成价格上涨。不少人觉得，农产品成本上涨、供给不足和内外“热钱”推波助澜，是当前物价上涨的主要原因。

龙翠红博士指出，我国是一个发展中国家，恩格尔系数较高。农产品价格与价格总水平的波动方向具有一致性，并不构成直接的因果联系。

“研究发现，流动性不是平均、同时进入国民经济各个环节、各个部门的，而是先流入相对强势的部门或行业，如房地产领域，然后带动与之相关各个行业的产品价格、工资及服务价格上涨，最后才传至离中心最远的环节，即农产品及食品价格上。”龙翠红认为，农产品价格上涨只是通胀的表现形式之一，导致农产品价格变动的诱因才是通胀的真实根源。

孙斌艺副教授表示，本轮物价上涨是“宿醉后的头痛”，即在国际金融危机背景下采取扩张性货币政策的逻辑结果。同时，也是片面鼓励出口、外汇资本项目管制的必然结果。当对外贸易顺差急剧拉大，造成被动性外汇占款剧增，央行被迫增发人民币，最终埋下了物价上涨的隐患。

杨勇副教授则认为，物价上涨的原始成因不是“流动性泛滥”，而在于快速增加的民间财富无法通过“有效的路径”及时转化为民间投资。

灵活发挥两个“蓄水池”作用

长期以来，资产品和消费品被看作调控物价总水平的两个“蓄水池”。当货币供应稳定时，资产品价格攀升会吸纳更多货币，从而引发对消费品池中货币的挤出效应；当货币供应大幅度增加时，资产品价格攀升则可以在一定程度上抵消通胀的影响，因为资产价格并不在消费者物价指数之内。

“当货币发行严重过量，远远超出实体经济的需求，从而使资产池子也无法承受，很可能引发显著的通货膨胀。”关涛副教授为此建议，通货膨胀一旦加剧，更为有效的做法是对货币政策规则、金融市场进行灵活改革，引导资金流向实体经济。

方显仓副教授提出，应避免利用人民币升值措施来对付物价上涨。人民币升值能够降低资源进口价格，却会打击出口、减少就业机会，还可能增加人民币投机风险、加剧价格上升。

叶德磊教授进一步表示，如果消费者物价指数继续上行，进入加息周期的可能性会大大增加。但对于是否加息，不能仅从它是否可以有效抑制物价上涨的角度来把握，还要从保护储蓄者利益的角度去考虑。