一、资金辗转流入期市 期民笑到最后

上个交易日，随着大盘尾市再次站上2800点，股指期现市场成交量小幅升温，铜、橡胶和棉花等主要商品强劲反弹， 市场惜惜作别了2010年股市的探底与回升，还有商品市场杳无边际的单边牛市。回顾这一年，股指净亏损仅次于债务缠身的希腊之后排名全球倒数第二，但在庞大的融资规模面前也就不足为奇了；回顾这一年，商品市场咄咄逼人的态势更是世所少见。无疑，这一年中国金融市场的创新与发展前所未有，融资融券，股指期货，中小板和创业板的巨量扩容等“大手笔”，为中国资本市场20年画上了增添了完美一笔。

期货市场，商品牛市也非迭创新高所能表达。一方面，商品市场的咄咄逼人，让市场再次惊呼06/07年股票牛市横空转世。另一方面，商品牛市上演“吸金大法”，资金大幅从股市辗转到期市，以至于年底盘点之时股市与期市分布的落差之大令人大跌眼镜。但无论如何，这一年的收官，虽然股民沦入末流，基民少有斩获，期民笑到了最后；但作者只能用一句平庸的套话来概述：这一年，存在即合理。
 
　　二、内外市场共振 环球商品辞别旧岁

再次回到商品方面，上个交易日国内商品虽然算不得完美，但最后一个交易日的多头格局仍然历历在目。正如此前连续两文指出：商品反弹无力，期待外盘方向性指引；外盘指引明确，商品迎来整体性交易机会。不管研判果真如此，还是纯属巧合，笔者认同大多数分析师的见解：趋势交易没有改变。在基本面没有改变的情况下，沪铜强劲收关，同日LME期铜的连续大涨，似乎已挑明万点有望。至于原油方面，此前一次的破关已让国内化工品跃跃欲试，而此次在技术回吐之后，其反弹速度之快，也看得出直破92美元的强劲，同时也让市场再次审问国际投行对于100美元的预测应该有望。
 
　　目前，环球商品的两大风向标——伦铜和原油，在年底市场预期以及偏紧的基本面格局下，一个是10000到12000，一个是100到120，而目前市场已然临近这些价格区间的下限。商品牛市格局能否持续，新年商品能否继续“给力”，这一年，我们拭目以待。
 
　　三、喜迎新年 商品开局仍将“给力”
 
　　对于橡胶的走势，笔者此前一直都非常“给力”。一方面东南亚国家天胶产量难以满足经济复苏尤其是中国的消费增长需求。总体来讲就是“失衡”，这就是人民日益增长的物质文化需要同有限的橡胶产量之间的矛盾。这对矛盾是贯穿于去年橡胶整体牛市的核心。另外，在总体失衡情况下，目前橡胶的季节性停割更有火上浇油的滋味。此前两个星期，橡胶在临近前期高点之际便惶惶不可终日，呈现出高位整理的态势，价格在触及35500一线后，短线持多盘蜂拥而入；随着TOCOM橡胶的量能配合，31日更是再次站上37000一线：伴随着趋势交易再次打开，大多的持仓也再次加码。
 
　　金属方面，随着国家节能减排的实施，品种走势分化明显，目前的强弱不等式可简单定义为：Cu≥Zn≥Al。随着外盘的相继突破，此前一直受政策打压的沪铝也呈现出跃跃欲试的态势，虽然国内基本面仍然偏弱，但基本面较长时间处于不变，市场将关注内外盘的联动能否出现；而对于沪锌，连续的放量和多头主动增仓，在横盘整理一个多月后喜上眉梢。铜就更不必说了，作为业内一哥，其走势有目共睹，无论是此前关于铜ETF基金的看点，还是国内复苏的强劲需求；此外，前有智利Collahuasi铜矿事件，而目前的地震虽然官方置评乐观，但短期市场仍然注视着铜矿的生产和物流影响。

白糖方面，笔者在上一文表示难以把握，没有置评，随后美盘原糖急速下探，当然这纯属巧合。不过，笔者仍然持多观点。一方面内外盘趋势交易没有改变，在供求格局始终偏紧的状态下，外盘的引致下探只会提供低买的机会，技术上的修正将有利白糖继续走高。尤其是从近期糖会所传递的信号，原先预估的产量竟然还“高估”了，虽然此前关于“千年极寒”一说有点“不靠谱”，但目前的寒冷天气，尤其是西南地区濒临湘黔桂一带的冰冻，仍然考验着糖区，产区能否躲过霜冻题材？

棉花方面，这里首先摆明上次观点：不变的是基本面，变化的是技术面。对于棉花的基本面，目前仍然处于偏紧状态，现货市场上，棉企不肯卖，纺企不肯买，上下游处于观望状态，虽然博弈看到春节过后，但从机构的亲临考察来看，仍然持乐观态度，且仍可看高至32000-34000，逼近甚至超出前期高点。不过短期来看，棉花的高位运行主要说明基本面仍然持多，而随着时间的推移，棉花自从上周触及60日线的支撑后便进行技术反弹，且新年开局仍然可期。
 
　　化工品方面，国内现货市场普遍不振，L≥Ta≥V≥Fu的不等式看似仍然成立，已失去意义。从最新现货市场来看，年底观望心态浓厚，已几近全部要划等号了。现货市场的不容乐观，化工品期市难有大的表现。此前一次国际原油突破90美元，化工品意愿不大；这次原油再破92美元，短期将再次刺激化工品的神经，况且市场觊觎内外盘技术面倒挂多时，短期外盘仍将“给力”指引。
 
　　油脂方面，此前笔者在上一文中表示：油脂整体趋势没有改变，技术上下探密集型支撑后有反弹需求，短线将迎来整体性反弹契机，且有望再次摸出新高。而从目前来看，国内现货油脂稳中有涨，年前的消费需求仍将是做多油脂的佐证。无论是外盘豆油还是国际原油，其走势都将再次助涨油脂破出新高。

四、流动性仍然可期 美元助涨不变

总体来看，目前美元持续走低，商品反映有点滞后，但美元只是作为助涨商品的一个外部计量因素，商品新年开局能否继续向好，主要取决于商品普遍的偏紧状态。而流动性方面，国内虽然六次提准，二次加息，元旦期间温总理的稳物价，胡主席的改民生，周行长明确的货币稳健，都是老生常谈。此外，人民币持续升值，国内加息通道已然打开，“池子”能否对冲套利资金还是个问题。所以短期政策面仍如预期：不变的是政策面（预期），变化的是技术面。