螺纹钢现货库存自去年四季度显著下降，至12月17日全国螺纹钢库存降至416万吨，相比一季度的高位降幅超40%。加之通胀预期炒作，螺纹钢主力1105合约12月初迎来了一波低量上涨行情，但是下旬以后，随着库存的回升，4800元上方钢厂套保动能充足加大了空头筹码，1105合约便很快向现货价格回归。特别是下旬以来，远月合约不仅走势偏弱，而且对近月明显贴水。造成这种现象的原因主要有以下几个方面：

首先，宏观不确定因素增多。一方面，市场对于后期加息的预期依旧强烈。2009年我国投放的信贷总量为9.59万亿，2010年预计达到7.46万亿左右，2011年，央行将在确保经济增产和货币政策转为稳健之间进行斟酌。另一方面，房地产调控至今收效甚微。国家统计局的数据显示，2010年9月和11月，全国商品房销售面积都超过1亿平方米，9月份以来全国商品房月销售额分别达到5498亿元、5075亿元和5285亿元，同比涨幅均达到18%以上，四季度的商品房施工面积超过4.5亿平方米，同比涨幅超25%。2011年全国保障性安居工程住房建设规模将达到1000万套，但从目前来看还未大面积实质性启动，后期房市何去何从，将更多的取决于政府和开发商之间的博弈。

其次，节能减排具体目标的落实在2011年上半年还不确定。2011年作为“十二五”规划的第一年，将要完成继续淘汰约7000万吨产能的任务，而任务的具体落实和产量下降预计要到两会结束后甚至到下半年，也即意味着上半年钢厂复产带来的产量回升是必然。

再次，今年铁矿石价格持续高涨的行情能否继续值得关注。去年我国的原矿依存度为63%，高于2009年的58%。矿价上涨后，国产矿产量得到激发，一些前期关停的矿山陆续开工，很多钢厂也加大国产矿配比。此外，2010年全球铁矿石产量预计为24.88亿吨，较2009年增加2.21亿吨，澳洲铁矿石产量增长有限，因其与中国、日韩等的进口量始终保持相互制约的关系。今年一季度我国铁矿石协议价上涨7.6%，国外中小矿山采矿热情高涨，供给增加或使第二季度开始铁矿石价格趋降。

总之，在国内流动性依然宽松，近期铁矿石和焦炭价格仍居高不下的背景下，加上前期节能减排对市场供需的有效调节和冬储带来的支撑，RB1101合约涨势强劲，即将进入交割月，因上期所要把自然人客户持有的1月份合约调整为30手的倍数，12月31日RB1101合约尾盘疯狂拉涨，并最终报收5130，同时录得10.97%的月涨幅。但后期宏观调控政策效果和铁矿石市场变化的不确定性使得远月合约反应迟缓，RB1105在近月的带动下以四连阳收关2010，新年第一个交易日小幅高开，上探前期高位，底部支撑强劲且伴随成交低量的RB1105合约将陷入高位振荡行情。