期市12年来首尝扩大交易单位，上海期交所燃料油品种交易单位将由10吨/手上调至50吨/手。此举意味着期市将迎来“大合约”时代。 CFP 资料

继取消手续费优惠、限制开仓手数、提高保证金比例后，国内商品期货市场打击过度投机的步伐又迈进了一步。证监会2010年12月31日刊登了《关于同意上海期货交易所修订燃料油标准合约的批复》，燃料油新合约的交易单位将由此前的每手10吨扩大至每手50吨，此举意味着期市将迎来“大合约”时代。

多位期货分析师认为，这或许是1998年中国期货交易所精简合并以来，首次尝试扩大交易单位。而在1998年之前，由于国内交易所众多，交易秩序较为混乱，是否有过扩大交易单位尚不清楚。

在期货市场，每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称为“交易单位”。例如，美国芝加哥期货交易所规定小麦(2559,-2.00,-0.08%)期货合约的交易单位为5000蒲式耳(每蒲式耳小麦约为2724公斤)，每张小麦期货合约都是如此。扩大交易单位，意味着期货的参与门槛提高。

或于2月1日起试点

按照修订后的《上海期货交易所燃料油标准合约》，上海期货交易所(简称“上期所”)的180CST燃料油期货合约将把每手的交易单位上调5倍，即由此前的每手10吨上调至每手50吨。参考燃料油主力合约昨日结算价4786元/吨，以及2010年底11月底开始执行的10%交易保证金比例，新合约上市后每开仓一手燃料油将需要至少2.39万元，为去年11月底监管层出台系列打压期货市场过度投机措施前的6倍多。

同时，此次修订方案还将燃料油的最小交割单位由原来的100吨(10手)下调为50吨(1手)，并对有关质量标准进行了微调。上述修订方案将从燃料油标准合约的新合约挂盘起实施。

虽然上期所昨日并未就修订方案具体落实的燃料油合约月份进行公布。但据业内人士指出，由于上期所没有春节月份合约(此前燃料油并未挂牌FU1102合约)，因此新规最快落实也要等到FU1202合约挂牌(根据上期所交易日日历，该燃料油合约挂牌时间为2011年2月1日)。

燃料油“投石问路”

但2008年底主力合约的日成交量曾创下近180万手天量纪录的上期所燃料油期货，去年底已沦落为日成交量仅5万手的冷门品种，而其远月合约的日成交量更是仅有数十手。证监会为何在众多品种中钦点燃料油落实“大合约”呢？分析人士表示，此举或许是为了“投石问路”。

招商期货研究员王艳慧认为，燃料油作为上期所冷门品种，即使出现交易规则的一定变动，也不会造成太大的异常波动。也就是说，证监会此次选择燃料油“试水”大合约的意味更浓一些。“周二燃料油主力合约的走势就十分稳定。”

银河期货研究员陈朝泽也有相同的观点，认为不活跃品种将承受较小的市场情绪冲击，这符合监管层一贯的维稳作风。

“但扩大交易单位后的燃料油也只是和国际市场实现了一定的接轨，和美国NYMEX的西得克萨斯中质原油期货合约规格每手1000桶相比，燃料油的交易单位就没有扩大多少了。”陈朝泽表示，虽然此次调整会对投资者情绪出现一定打击，但对品种的实际影响会较小。

白糖等活跃品种待批

而在接受早报记者采访时，多位业内人士均正面地解读了此次交易调整所带来的影响，认为此举将优化期货市场投资者结构，抑制过度投机交易，发挥市场对于产业客户的套期保值功能。

但不可否认的是，监管层自去年打出抑制过度投机交易的组合拳后，期货市场上，中小投资者的参与门槛迅速提高，交易成本也逐步增大。

“燃料油不会是最后一个品种的，我听说以后还有一系列的‘大合约’上述交易的动作，现在是越来越不好做了。”一位在上海的商品期货炒手一脸无奈地表示，其昨日仅在期货公司看了半天的盘就回家了，他现在需要考虑的是如何更好地控制交易资金和仓位。的确不仅是燃料油品种，据早报记者了解，国内另两家商品交易所也已商讨甚至是上报了相关品种扩大交易单位的方案，其中不乏郑州商品交易所的活跃品种白糖等。

市场人士还预计，中国期市的投资者结构或会发生重要变化。

此前已有媒体报道，个别未雨绸缪的期货公司正酝酿劝退开户资金仅10多万元客户的计划。

而事实上，监管层和交易所对期货市场的一系列管控“过度投机”的“组合拳”日前显示出效果。在这种环境下，许多品种的活跃程度都成倍下滑。中国期货业协会最新发布的数据表明，2010年12月期货市场交易量环比下降一半，同比也出现了超过20%的降幅。数据显示，2010年12月份全国期货市场共成交期货合约213850448 手，成交金额为282545.65亿元，同比分别增长-22.13%和64.92%，环比分别下降49.59%和36.17%。