尽管1月4日国际原油价格跌破90美元回调，但是5日的天然橡胶期货却震荡走高，主力合约RU1105盘中创下历史第三高点38370元/吨，报收于收盘价的历史新高38100元/吨，涨1.72%。中国、美国两大汽车国产销两旺，国际天胶供应紧张，市场资金追捧，是导致天胶价格不断走高的主要因素。预计后市天胶牛市难改，近期RU1105有望突破前期历史高点38920元/吨乃至40000元/吨，中长期有望挑战45000元/吨和50000元/吨的强阻力。

中美两大汽车产销国给力

汽车消耗占据了天然橡胶70%左右的消费，国内和国际汽车产销状况在很大程度上决定了天胶的消费需求。2010年，全球两个最大的汽车产销国——中国和美国汽车产销两旺，带动全球天然橡胶需求走高。据中国汽车工业协会统计，2010年1-11月，中国汽车产、销量均为1640万辆，同比分别增长33.7%和34.1%。中国已经连续两年超过美国，成为全球最大的汽车产销国。日前，中国汽车工业协会预计，今年车市将增长10%-15%，年产销有望达到2000万辆。中汽协认为，虽然今年对车市增长的不利因素较多，政府调控的意识明显，新车销售会受一定的影响，但同时也会带动存量车的销售。而且随着中国三、四线市场的逐渐成熟，其将会对中国车市的发展做出更多的贡献。此外，2011年，针对1.6升排量及以下车型的节能优惠政策仍会持续，3000元的补贴仍会带动消费者趋向小排量车，而《节能和新能源汽车产业规划》即将出台及油价的高企，也将会使节能的小排量车达到市场销售的新高。

2010年美国汽车强劲复苏。据统计，2010年12月通用汽车、福特和克莱斯勒美国汽车销量同比分别增长8%、6.8%、16%，2010年该三大汽车生产商美国汽车销量分别增长6.3%、19.5%、17%。通用预计，在经济恢复增长和失业率下降的情况下，2011年美国汽车销量将达1300万至1350万辆，与2010年美国约1200万辆的汽车销量相比，涨幅将达10%。

从全球来看，2010年，中国、巴西、印度和俄罗斯金砖四国是拉动全球汽车消费增长的主要动力，加上传统汽车大国美国的强劲复苏，完全抵消并超过了日本、德国、法国、英国和意大利等其他传统汽车消费国家的消费缩减。全球汽车保持较快增长的态势，并带动对于天然橡胶的需求增加，支撑全球天胶价格不断走高。据国际橡胶研究组织（IRSG）2010年12月报告预计，2010年全球天然橡胶和合成橡胶消费将增长15.3%，至24.3百万吨，其中天然橡胶产量为10.2百万吨；2011年全球天然橡胶和合成橡胶消费将增长6.3%。IRSG的统计报告还显示，2010年第二季度全球天然橡胶供需出现22000吨的缺口，为2007年以来首次出现的季度缺口，天然橡胶供不应求的局面可见一斑。

不利天气给力 天胶供应紧张

2010年是全球气候多灾多难的年份，东南亚等全球天然橡胶的主产区常常遭受寒流、暴雨、干旱等不利天气的侵扰，不利天然橡胶的生产和收割、运输。近期，东南亚天然橡胶供应再度紧张，并带动天胶现货与期货价格双双走高。主要出口国泰国出口商日前表示，原材料的供应极其紧张，1月5日泰国USS3现货橡胶价格大幅上涨至142.15-142.86泰铢/公斤。1月5日，TOCOM天然橡胶指数盘中再创历史新高427.4日元/千克，其6月基准合约盘中创下429.4日元/千克的历史新高。

另外，作为全球最大的天然橡胶生产国和出口国，泰国近年来大力发展本国的汽车工业和轮胎工业，加剧了全球市场对于天然橡胶战略资源的争夺。据统计，2010年泰国汽车总产量创历史新高，达到160万辆，国内销量达到80万辆；预计2011年泰国汽车总产量有望增至180万辆。印度是全球第四大天然橡胶生产国，近年来天胶的消费需求旺盛，天胶进口有增无减。印度国营橡胶局日前公布，该国2010年4-12月天然橡胶产量为649650吨，同比增长2.8%；同期进口天然橡胶156608吨，同比增长7.7%。印度国营橡胶局还下调了2010/2011年度橡胶产量预估至851000吨，之前预估为893000吨。

技术分析显示，截止到1月5日，天然橡胶期货日均线已经全球修复成多头排列，牛市格局明显，持仓量大增48682手，大量新增资金介入，推动天胶走高，主力合约RU1105报收于38100，距离前期高点38920仅一步之遥，且已经突破2010年11月10日的收盘价记录37795。我们预计，2011年一季度天胶主力合约有望冲击38920-40000元/吨较强阻力，二季度有望挑战44000-45000元/吨的强阻力，2011年底或2012年初有望冲击48000-50000元/吨的大关。