12月钢铁行业小幅跑赢大盘,钢价小幅上涨。

12月钢铁行业指数小幅上涨0.62%,跑赢沪深300幅度为0.90%。国内钢价继续上涨,12月综合指数上涨2.5%,其中长材上涨1.2%,板材上涨3.8%。

在钢价上涨的带动下,矿石价格在12月份也上涨2.7%,进口矿上涨5.3%,国内矿上涨1.9%。不过估算毛利在12月表现并不佳,长材估算毛利下降,板材也仍在盈亏平衡附近徘徊,而冷热轧依然未摆脱亏损格局。前期持续进行的去库存过程在12月中旬开始终结,年底备货行情带来的主动补库存与季节性因素导致的需求下滑使得库存水平开始上升。

2011年1月有向下风险,但预期良好。

从历史统计数据来看,1月钢价环比12月出现预期内的小幅下降。钢价在1月的不佳表现主要源于季节性因素导致的施工进度放缓,尤其是北方冬季的恶劣天气将直接对项目施工产生影响。而钢厂的生产往往是不间断的,因此这种供需的不匹配直接影响了钢价在1月的表现。而随着年末节能减排任务的完成,限电导致的供给受限将会完全消除,部分钢厂存在复产的动力。

在目前钢铁行业的现状来说,新增供给即便不多,也足以对目前的弱平衡局面造成冲击。叠加需求季节性回落的影响,1月钢价整体不容乐观。

不过虽然1月钢价面临较明显的压力,但目前已经处于历史底部的盈利水平是对产品销售价格最大的支撑。虽然盈利能力较低并不是支撑产品价格的充分条件,但持续的低盈利一定会对资金的选择造成影响,进而改善行业供给,影响均衡价格。因此行业低盈利的现实虽然不能立即改善,但也意味着行业整体向下的空间十分有限。而历年年底都进行的补库存行情的启动将有效的缓解季节性因素导致的需求增速放缓,这也是从统计数据上看虽然1月份钢价环比12月份略有下降但幅度并不大的主要原因。最重要的是,随着季节性因素的消除,后期钢价预期将进入上升周期。

投资主线:1月关注具备弹性且前期跌幅偏大的品种。

虽然基本面处于不利的态势,但统计规律显示,1月钢铁行业相对大盘往往具有一定优势。这主要是由于钢价在1月出现的下跌更多是受季节性因素干扰,对节后预期的改善使得股价提前于基本面有所改善。总结过去几年1月份的表现,我们建议关注具备一定弹性且前期跌幅偏大的品种。