进入2011年，郑棉再次逼近3万关口，澳大利亚水灾引起市场议论纷纷，春节前的补库能否发动节前行情？笔者认为，棉花将在区间振荡中迎来春节，节后或现大行情。

期初库存偏低，为极端行情埋下隐患

2010年，棉价在创造历史最高的同时，棉花库存也在创下近年来的历史低值。2010/2011年度棉花依靠库存的调剂能力减弱，一旦遇上供应不足或者自然灾害，棉花很容易出现极端行情。在新棉上市之前，较低的期初库存很可能使高企的棉价继续“升温”。

产不足需，棉花基本面更加趋紧

由于棉花价格高企，2010/2011年度，世界棉花种植面积预计将增加，棉花收获面积预计较上年度增加11%，达到3330万公顷。由于受到价格和供应紧张的影响，世界棉花消费较2009/2010年度下降，但降幅较小。从产量和消费量对比来看，世界棉花依然产不足需，供应偏紧格局在2011年延续。

首次配额发放，可供进口棉花所剩无几

2010年，国库的棉花所剩不多，无法再次抛储。2010/2011年度，在新棉上市之前，我国棉花供需的严峻形势只能依靠进口来缓解。国家发改委首次发放了260万吨配额，包括89.4万吨进口关税配额和170万吨滑准税配额。发改委表示，2011年将视国内外棉价走势和新疆棉运销情况增发配额。

目前来看，企业即使获得了进口配额，可供进口的棉花数量所剩不多。根据国际棉花咨询委员会（ICAC）1月3日发表的报告显示，2010/2011年度，全球棉花贸易量为830万吨，而可供购买的棉花只剩10%左右。截至2010年12月底，美棉出口签约已超过310万吨，占全年出口量的90%。印度棉花已经全球售出，中亚地区签约量占其出口量的85%，而澳大利亚和巴西的棉花上市时间要排在2011年4月之后。在美国2011年新棉上市之前，全球棉花可供贸易资源着实有限。

澳大利亚产量比重偏小，洪灾影响有限

近期，澳大利亚水灾牵动棉价“神经”。在昆士兰州，严重的水灾使大片的棉花田被淹，其中90%的棉花被洪水冲走。

澳大利亚生产的棉花几乎全部用于出口，是全球第三大棉花出口国。不过，澳大利亚产量只有400万包左右的规模，占世界棉花产量11553万包的比重只有3.4%。因此，澳大利亚水灾对棉花价格难以构成实质性影响，世界棉花价格不会因此而大幅攀升。

春节前现货平淡，不足以发动补库行情

1月4日，山东某大型棉纺企业将329级皮棉收购价格上调到27600元/吨，引发市场纷纷猜想春节前备货行情的启动。从笔者的市场调研来看，临近春节，确实有部分企业在采购棉花，补充库存。但这个情况不是纺织行业的普遍行为，只是企业根据自己的实际情况进行采购的“个别现象”。临近春节，部分企业急于抛售库存，回笼资金，还有一些企业，提前放假，大规模的采购行为要等到春节后才会上演。所以，春节前的补库行为不足以带动棉花价格的大幅上涨。

综上，春节之前，平淡的现货市场不足以带动期棉冲到3万之上，澳大利亚水灾对市场影响不大，期货市场依旧会围绕27000—29000区间振荡。春节之后，旺盛的采购和棉花有限的资源将暴露无疑，历史低位的库存将无法从中调剂，棉花大幅上涨的行情很可能上演，棉花或将创下历史新高。棉花价格的大幅降温要等到中国和美国新棉上市之后。操作上，春节前采取高抛低吸的短线操作，春节后可以做长线多单。