2010年黄金涨幅近30%主要得益于避险需求和纸币贬值忧虑。年初时欧洲主权债务危机的恶化引发了市场对全球经济二次探底的忧虑，避险需求推动黄金和美元同时上涨。欧债危机有所缓和后，黄金上涨的推动力转向了纸币贬值忧虑，因为美日等国为刺激经济不断向市场注入流动性，推动了全球大宗商品价格大幅上扬。但无论是年初的欧债危机还是后来的通胀忧虑都可以看作是2008年金融危机的后遗症。因此，实质上，2008年经济危机的后遗症是黄金价格上涨的真正推动因素。

不过正当市场信心高涨、继续看多黄金的时候，本周一金价的大幅下挫，让部分投资者开始对黄金牛市的持续性产生了疑问。确实，短期内黄金面临的较大的调整压力，利空因素主要有美元走强预期、中国等新兴市场的政策紧缩忧虑，以及投机资金的获利抛售压力。

美元走强且短线有望继续反弹，更多地是得益于欧洲和美国两大经济体现实经济状况的相对强弱对比。美国近期公布的经济数据大都好于预期，加上美联储上调了经济预估，市场对美国经济的复苏形势相对乐观。而欧洲却面临着较多的问题，尤其是主权债务问题，因为投资者依旧担忧欧元区主权债务危机会蔓延，进而影响欧元区的经济复苏进程。美国相对好的经济形势提振美元止跌反弹。

新兴市场尤其是中国的政策调控也对金价产生一些利空影响。中国经济对全球的影响力不断增强，大宗商品市场上也是如此。中国政府面临的通胀调控压力非常大，在经济形势较好的情况下，政策调控重点已经转向管理通胀上，在大宗商品尤其是农产品价格居高不下的情况下，不排除会出台进一步的调控措施。如果大宗商品价格的上涨趋势得到抑制，那么金价也会受到拖累。

投机和投资资金的获利抛售压力也对金价产生了负面影响。近几年来，投资需求对金价上涨的推动作用非常明显，投机资金则起到了推波助澜的作用。截至1月4日，全球最大的上市交易型黄金基金SPDR Gold Trust的持仓量已经降至了6月初以来的最低点。

笔者认为，虽然短期内黄金存在着较大的调整压力，但黄金的牛市格局还难以改变，中长期走势依然乐观。全球流动性过剩和黄金资源的稀缺性将是金价中长期走势的关键性影响因素。黄金资源的稀缺性和开采成本的增加从根本来支撑金价的上涨。而严重的全球性流动性过剩也会给黄金和大宗商品价格的上涨提供动能。