报告摘要

如果说2009 年我国经济是复苏的一年，那么2010 年我国经济就是快速增长的一年。2010 年下半年以来我国通胀形势日趋严峻，物价水平经历了由年初的温和上涨到年底的加速上涨过程。在2010 年底召开的2011 年经济形势分析会议将经济工作重心从“保增长”转向“防通胀”，并且提出经济增长在实现“保八”的口号后，将全力控制物价水平。但是2011 年所面临通胀形势是严峻的，预计2011 年一季度CPI 水平将突破4%，其中，通胀形势最为严峻的时刻为2011 年上半年。在我国逐步进入加息周期后，紧缩货币形式将使得物价逐步趋向回落。

自2009 至2010 年上半年，我国逐步走出经济低谷较西方经济体提前进入复苏过程，复苏路径主要依靠国内经济刺激与国外的经济好转双重因素，即以“内部需求+外部好转”作为经济复苏的支撑点，但我国钢铁行业仍然面临“外忧内患”的艰难局面，我国政府果断出台了整合钢铁行业的各项政策，旨在提高钢铁行业产业集中度，以应对力拓和必和必拓两大公司变更铁矿石长协矿定价机制后，对我国钢铁行业的战略打击。

2010 年我国政府积极出台相关政策调控房地产市场，涉及并影响着钢材市场方方面面：央行控制货币流动性；钢铁行业大中型钢厂节能减排，淘汰落后产能、兼并重组；取消部分钢材出口退税；中央对房地产调控政策决心；政府主打扩内需牌，这五方面政策成为下半年钢材市场乃至钢铁行业的主导方向， 通货膨胀和原料高成本成为推动国内钢材市场价格回升的主要力量。随着原有低价库存的消化，和市场做多情绪的逐渐酝酿，钢材价格将在八月中下旬展开试探性的反弹。随后价格低点逐步抬升。

展望2011 年，货币政策逐渐转向紧缩，而2010 年底中央加大保障性住房建设政策推动下，2011 年1000 万套保障性住房建设将带动2400 万吨的建筑钢材用量。上半年在钢材需求的拉动下，钢材价格将冲击5500 元/吨高位，预计上半年期钢价格区间为4500-5500 元/吨。

前言

2009 年，在我国政府为应对国际金融危机而推出的“保增长、扩内需、调结构、惠民生”一揽子刺激经济的措施下，我国经济逐步摆脱金融危机的困扰，GDP 逐季恢复，拉动钢材消费，刺激钢铁行业产能释放，钢铁企业逐渐扭亏为盈，我国钢铁行业缓慢复苏。

2010 年，在前期经济刺激下，钢材市场步入了“高产量、高库存、高成本”的三高局面，为缓解国内钢材供应过剩，“稳增长、调结构，节能减排”成为2010 年钢材市场发展的主基调，钢材消费将稳步增长，结构调整和产能过剩将成为钢铁行业调控重点，钢铁工业在新的机遇和挑战下，将从复苏走向景气回升。

行情回顾

2010 上半年，成本推动因素遭遇国家宏观调控，螺纹钢期价经历一轮“过山车”。

2011 下半年，期钢价格释放价格泡沫，价值合理回归后，通胀因素逐步显露，期钢价格经历了从大幅上扬到价格高涨的过程。2010 年，期钢价格运行大致经历了五个阶段。

第一阶段(1 月6 日-2 月4 日)，年初两次上调存款准备金率，期钢价格有所回落。螺纹钢指数保持在4000 点附近震荡，随着我国央行的两度上调存款准备金率，螺纹钢指数震荡回落。

第二阶段(2 月5 日-4 月13 日)，必和必拓更改铁矿石定价机制，生产成本大幅提高。必和必拓以焦煤做突破点推翻年度价格机制，改为季度定价模式。生产成本大幅上扬的预期加剧，支撑螺纹钢良好的运行于上升趋势中。前5 个月粗钢产量连续上升，并连续3 个月创历史新高，粗钢产量大幅上升的主要原因是对后市普遍看好，上半年，由于去年在铁矿石价格相对低价时超量进口了大量的铁矿石，为粗钢生产提供了充足的原料保障。

第三阶段(4 月14 日-7 月15 日)，国家重拳出击频出政策调控房地产市场，钢市受到严重影响成交不振。4 月中旬开始，国家大力打压房地产市场，房地产市场在随后的两个多月时间内，交易量不断下滑，新房开工量及销售量一度放缓。给钢材市场带来沉重压力，螺纹钢期货价格延续两个月的漫长下跌行情。6 月份，价格下跌至成本价格附近，钢厂开始以“降价－减产”应对暴跌钢材市场的行情，螺纹钢期价价格进入箱体震荡走势，震荡区间4000-4150。6 月末，全球股市弱势凸显，螺纹钢价格受累再下一程，目前，价格运行于3900-4000 的成本价格附近。

第四阶段(7 月16 日-9 月30 日)钢厂减产导致价格再度回升，“节能减排”直接推高期钢价格暴涨。粗钢产量在6 月份出现下降的原因是由于前期粗钢产量居高不下，市场供大于求矛盾逐步突显，同期钢价也处于下跌局面，部分钢厂的自行减产。8、9 月份国家“节能减排”政策执行力度不断加强，特别是9 月份，限电措施的大力实施，部分地区钢厂不得不减产停产，期钢价格当日暴涨200 元/吨，达到4584 元/吨的三个月高点。

第五阶段(10 月8 日-12 月31 日)钢材价格不断震荡走高，主因“节能减排”任务基本完成，次因钢材需求有望好转。10、11 月份，由于“节能减排”任务基本完成，钢材产量得到控制，钢材库存量较年初大幅回落。另外，12 月3 日召开的中共中央政治局会议指出，要加大保障性安居工程建设力度，2011 年计划建设保障性安居工程任务是1000万套，一季度有望实现钢材需求直接拉动钢价上涨的局面。在这种预期下，期钢价格开始不断坚挺上扬。截止12 月31 日，期钢主力合约RB1105 合约收盘价格为4812 元/吨。

钢材基本面情况分析

世界经济合作组织最新预测，2010 年世界经济将增长4.6%，2011 年增长4.5%。世界银行在6 月初最新发布的全球经济展望中预测，2010 年全球经济将增长2.9%，其中中国将增长9.5%，比前期预测提高了0.5 个百分点。我国经济运行继续呈现良好的回升势头，钢铁生产保持了较高的增长率。

1、 全球粗钢生产情况

国际钢铁协会公布统计数据显示，11 月份，全球66 个主要产钢国家和地区粗钢总产量为1.14 亿吨，同比增长5.1%。今年，1-11 月世界粗钢产量为12.81 亿吨，较2009年同期增涨16.2%。美国11 月份粗钢产量为650 万吨，较去年同期产量增加13%。

亚洲地区，今年11 月份，中国粗钢产量达5017 万吨，同比增长达4.8%。扣除中国后，11 月份，日本粗钢产量900 万吨，同比增长1.4%；南韩粗钢产量520 万吨，较去年同期增长16.4%。

欧盟地区，11 月份，德国粗钢产量380 万吨，较去年同期增涨8.0%；意大利产量230 万吨，较去年同期增涨19.3%，西班牙粗钢产量120 万吨，较去年同期减产19.8%。

2008 年次贷危机强烈冲击没有影响到世界钢铁行业增长的势头，2010 年11 月份，世界粗钢产量较2008 年同期激增31.9%，1-11 月世界粗钢产量12.81 亿吨，较2008 年同期增涨4.6%。但是，1-11 月份欧盟地区与北美地区粗钢产量较2008 年同期分别下滑15.3%和14.1%。，而亚洲粗钢产量增长16.4%。

2、 我国粗钢产量低速增长

据国家统计局数字，截止11 月份，全国粗钢产量5017.30 万吨，同比增长4.84%；生铁产量4692.30 万吨，同比增长3.04%；钢材产量6589.30 万吨，同比增长4.58%。从日产水平看，全国粗钢日产量167.24 万吨，环比增加4.97 万吨，增幅3.06%，连续第二个月保持增长。尽管粗钢产量有所增长，但同今年4 月份单月日产184.68 万吨的历史峰值和1-11 月份172.83 万吨的平均日产水平相比，分别下降了9.45%和3.24%，生产增长速度仍然较低。

我国政府2010 年4 月份开始重拳出击调控对于房地产市场，以及在全国各省市大力开展节能减排政策，导致下半年楼市成交量呈现萎缩、钢材需求出现较大幅度的回落。

我国钢铁行业粗钢产量继续保持低速的增长势头。

3、 全年钢材进出口同比大幅增长

我国财政部2010 年6 月22 日发出取消钢材进口退税的通知，下半年钢材出口量逐渐减少。自2010 年7 月15 日起取消部分钢材、医药、化工产品、有色金属加工材等商品的出口退税，总数达406 种，其中有40%钢材出口量受到影响。

统计局数据显示，11 月份全国出口钢材291 万吨，环比增加5 万吨，同比增长2.5%；进口钢材138 万吨，增长7%，进口钢坯8 万吨；当月钢材、钢坯进出口折合粗钢净出口约155 万吨。2010 年1-11 月，全国出口钢材3970 万吨，同比增长86.7%；进口钢材1502万吨，下降7%。

4、 钢材销售情况依旧向好

我国钢材销售量呈现很强的周期性变化趋势，销售数据依旧向好。每年一季度我国钢材销售量出现全年低点，而当年的四季度钢材的销售量出现全年高点。2010 年一季度末我国钢材产量与销售量累计分别达18574.7 万吨与18323.8 万吨，销售率99.3%，产销增长率同比增长1.4 个百分点，库存增长率达到7.9 个百分点。至2010 年三季度我国钢材产量与销售量累计分别达59984.4 万吨与59198 万吨，销售率99.3%，产销增长率同比增长0.4 个百分点，库存增长率达到20.1 个百分点。

5、 钢材下游行业情况

据国家统计局数字，1-11 月份，全国城镇累计固定资产投资21.07 万亿元，同比增长24.9%，比1-10 月加快0.5 个百分点。其中房地产开发投资增长36.5%，增速与1-10月持平；新开工项目计划总投资增长25.9%；11 月份，规模以上工业增加值同比增长13.3%，环比加快0.2 个百分点。

主要用钢行业工业增加值增速均有所加快。其中通用设备制造业增长19.0%，增速环比加快0.2 个百分点；交通运输设备制造业增长18.1%，增速环比加快1.7 个百分点；电气机械及器材制造业增长17.4%，增速环比加快1.1 个百分点；通信设备及其他电子设备制造业增长14.0%，增速环比加快0.7 个百分点；汽车产量182.1 万辆，环比增长14.3%；机电产品出口额达923.6 亿美元，环比增长11.66%。

建筑钢材需求保持较高的增涨速度，房地产市场呈现量价齐涨的局面。1-11 月，全国房地产开发投资42697 亿元，同比增长36.5%，前11 月，全国房地产开发企业房屋施工面积38.43 亿平方米，同比增长28.6%；房屋新开工面积14.51 亿平方米，增长48.7%；房屋竣工面积4.85 亿平方米，增长9.6%，前11 月，全国房地产开发企业完成土地购置面积3.61 亿平方米，同比增长33.2%，土地购置费8931 亿元，增长77.9%。1-11 月，全国商品房销售面积8.25 亿平方米，同比增长9.8%，增幅比1-10 月提高0.7 个百分点。

1-11 月，商品房销售额4.23 万亿元，同比增长17.5%，增幅比1-10 月提高0.2 个百分点。

6、 原材料成本因素

据工信部统计，2010 年11 月份，原材料工业增加值同比增长10.6%，比去年同期回落13.7 个百分点，比上月加快0.4 个百分点。1-11 月，原材料工业增加值增长13.2%，增速低于全部规模以上工业2.6 个百分点。

11 月份，进口铁矿砂5738 万吨，同比增长12.4%，环比增长25.5%，月度进口平均价格145 美元/吨，比上月降低2.5 美元/吨。1-11 月，进口铁矿砂5.6 亿吨，同比下降0.9%。；冶金焦、炼焦煤和废钢价格也有所上涨，涨幅分别为5.31%、0.51%和3.05%。同去年同期相比，铁矿石、冶金焦、炼焦煤和废钢等原燃材料价格均明显高于上年同期水平。原材材料价格高位坚挺，对钢价支撑作用有所增强。

7、 钢材库存情况

截止11 月末，全国26 个主要钢材市场五种钢材社会库存量合计为1321.43 万吨，环比增加0.98 万吨，连续6 个月环比下降后小幅回升。螺纹钢、线材库存降幅较板材更为明显。2010 年钢材库存量下半年较上半年稳步回落，其中受到房地产市场调控政策打压，楼市成交量萎缩以及全国各省市大力开展节能减排淘汰落后产能导致钢材市场呈现上下两难局面，未能出现往年热销旺季，钢材由于成本推动使得价格高位震荡，销售方面以消耗年初库存为主，社会库存总体水平仍高于上年同期。

8、 钢材生产成本推算

按照目前国内铁精粉到厂现货价格1100元/吨，焦炭价格1800元/吨和废钢价格3000元/吨大致测算，螺纹钢的平均生产成本大致在4500 元/吨左右。

炼钢成本计算公式

生铁吨制造成本＝(1.6×铁矿石+0.45×焦炭)/0.9

粗钢吨制造成本＝(0.96×生铁+0.15×废钢)/0.82

2011 年度政策面指引

一年一度的中央经济工作会议于12 月10-12 日在北京召开，为第二年的经济工作定下基调。2011 年经济形势分析会议总结了今年以及“十一五”时期我国社会经济发展取得的成就，全面分析当前国际国内经济形势，明确提出明年经济社会发展主要预期目标和宏观经济政策，对明年经济工作作出具体部署。会议提出，我国2011 年度经济政策基调为积极的财政政策和稳健的货币政策。

会议对于2011 年经济工作的提出了六条主要工作目标：

加强和改善宏观调控，保持经济平稳健康运行。

推进发展现代农业，确保农产品有效供给。

加快经济结构战略性调整，增强经济发展协调性和竞争力。

完善基本公共服务，创新社会管理机制。

加大改革攻坚力度，推动经济发展方式转变。

坚持互利共赢的开放战略，拓展国际经济合作空间。

其中，“保增长、调结构、防通胀”将成为2011 年经济运行的三大目标。2008 年，我国为摆脱美国次贷危机的阴霾，政府推出“四万亿”经济刺激计划，当年金融市场资产、商品价格开始持续走高，国内经济增持持续好转，我国成为快速摆脱危机经济首先复苏的国家。2009 年，我国经济基调“保增长、扩内需、调结构”，2010 年基调转变为“保增长、调结构、管理通胀预期”，2010 年下半年，我国进入全面通胀时期，期间各类资产价格不断走高，尤其是农产品价格均创出历史新高，11 月份通货膨胀率突破5%警戒线。随后，召开的2011 年经济分析会议上，“将稳定价格总水平放在更加突出的位置上”，实际上，2011 年经济总体目标概述可为“防通胀、保增长、调结构”。

货币政策：全年信贷投放增速将回落至13%-14%，信贷投放总额在6.5 万亿左右，届时流动性泛滥的形势会得到一定程度的控制。但从目前形势看，若进入加息周期热钱涌入情况将无法有效抑制，存款准备金率上调仍有空间，如果明年上半年存款准备金率上调至20%以上，则流动性发生趋势性变化的概率较大。此外，我们预计明年上半年仍有两次加息机会，幅度在50bp 左右。

我们认为：2011 年的总体经济形势，首当其冲是严峻的通胀形势，2010年全年我们切切实实的感受到了“通胀猛于虎”的物价飞涨。直至2010 年下半年国家逐渐把经济重心从“保增长”转向“调控物价”方面。但是2011 年的通胀形势依旧严峻，2011 年CPI 水平将可能突破4%，其中，通胀形势最为严峻的时刻为上半年，明年下半年在国家进行加息周期下“紧货币”的政策效果逐渐显现，通胀率将逐步回落。

1、2010 年货币政策变动—二次加息、六次上调存款准备金率

2010 年上调基准利率，成为近三年的首次加息。中国人民银行2010 年10 月19 日晚间宣布，自2010 年10 月20 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25 个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25 个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%，其他个档次贷款基准利率据此响应调整。

央行年内二次加息：12 月25 日，中国人民银行决定，自2010 年12 月26 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。宣布将基准存贷款利率上调25 个基点，这是中国央行本轮收紧货币政策以来第二次上调基准利率。中国央行发布公告称，将把一年期贷款利率从5.56%上调至5.81%，将一年期存款利率从2.5%上调至2.75%。中国央行今年10 月19 日曾经上调存贷款利率，是近三年来首次上调基准利率。

2010 年先后六次上调存款准备金率，目标直逼调控过快增涨的物价指数。

2、 钢厂节能减排，淘汰落后产能已取得阶段性成果

2010 年是“十一五”计划完成的最后一年，也是检验“十一五”节能减排任务重要年份。关于节能减排综合性工作方案是2007 年年中提出的，主要包括七方面内容：至2010 年底，万元国内生产总值能耗由2005 年的1.22 吨标准煤下降到1 吨标准煤以下，降低20%左右；单位工业增加值用水量降低30%；“十一五”期间，主要污染物排放总量减少10%；到2010 年，二氧化硫排放量由2005 年的2549 万吨减少到2295 万吨；化学需氧量(COD)由1414 万吨减少到1273 万吨；全国设市城市污水处理率不低于70%；工业固体废物综合利用率达到60%以上。

这是我国在调整产业结构、严控高耗能、高污染项目上作出的重要决策。自2010 年年初开始，我国钢铁行业的节能减排在各地轰轰烈烈吹响号角，2010 年下半年，钢铁行业节能减排的成绩是非常显著的，为完成“十一五”期间节能减排既定目标，我国多个省市采取了拉闸限电的措施。统计局数据显示，2010 年下半年钢材产量出现连续5 个月的环比回落，我国钢铁产量出现了明显的下降。据国家统计局统计数据显示，截止11 月份末我国生产粗钢5017 万吨，环比下降13%，同比下降5.9%；生产钢材6589 万吨，环比上涨60%，同比增长4.5%。11 月份我国粗钢日均产量为167.2 万吨，为粗钢日产已连续5 个月持续下降后的小幅回升， 9 月份成为下半年粗钢日均产量低点，也是2010 年全年新低。

我们认为我国钢厂在完成“十一五计划”节能减排，淘汰落后产能的目标任务已取得阶段性成果。工信部部长李毅中年底表示，2010 年淘汰落后产能任务已全面完成；我国规模以上工业增加值增长15%，2011 年这一数字将为11%左右。2010 年钢铁、水泥、焦炭等18 个行业淘汰落后产能任务全面完成，涉及相关企业2087 家，并能实现全年单位工业增加值能耗下降6%的目标。

进入2011 年，将是“十二五”计划的开门年。“十二五”期间的单位GDP 能耗目标与碳排放量，拟定在“十一五”的基数上均下降16%，其中2011 年同比下降3.5%。由此，相对“十一五”期间总体下降20%、每年同比下降4.5%的幅度，“十二五”的能耗与碳排放量均有所下调。

3、 取消部分钢材出口退税

6 月22 日，财政部发布了《关于取消部分商品出口退税的通知》，自2010 年7 月15日起取消部分钢材、医药、化工产品、有色金属加工材等6 大类商品的出口退税，总数多达406 种，涉及部分钢材、部分有色金属加工材料，酒精、医药、化工产品，以及部分塑料及能源化工产品。被取消的商品之前享受5%到17%不等的出口退税率。此次取消出口退税的商品清单中涵盖48 种钢铁产品，基本覆盖了所有热卷产品，而冷轧卷则为宽<600mm 的产品，此外，还包括少量的型材。其中，热轧卷板、中厚板、带钢和大型H 型钢是受到影响的主要品种，出口退税的取消可能使得部分钢企盈利状况恶化。若以今年前四个月的出口情况来看，约40%的钢材出口量将受到冲击。

从统计局数据来看，自今年7 月中旬《关于取消部分商品出口退税的通知》实施后，随着政策效果的显现，我国钢材出口量开始大幅回落。我们认为在今后几个月国内钢材出口仍将下降并保持在400 万吨左右的水平，国内钢材出口逐渐下降，但并未给国内市场资源造成过多压力，市场整体比较平稳，企业生产增速平稳回落。

4、 良好的房地产市场运行情况将成为拉动钢材销量的有力支撑

中国统计局数据显示，2010 年1-11 月，全国房地产开发投资42697 亿元，同比增长36.5%，1-11 月，全国房地产开发企业房屋施工面积38.43 亿平方米，同比增长28.6%；房屋新开工面积14.51 亿平方米，增长48.7%；1-11 月，全国商品房销售面积8.25 亿平方米，同比增长9.8%，11 月份，全国70 个大中城市房屋销售价格同比上涨7.7%，涨幅比10 月份缩小0.9 个百分点；环比上涨0.3%。2010 年1 至11 月，房价同比涨幅分别为9.5%、10.7%、11.7%、12.8%、12.4%、11.4%、10.3%、9.3%、9.1%、8.6%、7.7%。

2010 年度，我们记忆最为深刻的是政策方面频繁出台的对房地产市场的调控的政策。出台相关调控政策数量之多，可谓历年罕见。目标直指过快上涨的房地产市场价格。但直至年底，统计局数据显示，我国房地产市场在中央的重拳调控下，并没有出现稳中回落的喜人景象，反而在下半年11 月份房地产价格呈现出量价齐涨坚挺势头。

时间 政策内容（据不完全统计）

2010 年1 月12 日 央行上调准备金率强力遏制信贷冲锋，央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。

2010 年2 月20 日 银监会发布流动资金贷款管理暂行办法打击炒房者，流动资金贷款不得用于固定资产、股权等投资，不得用于国家禁止生产、经营的领域和用途。

2010 年3 月10 日 国土资源部再次出台了19 条土地调控新政,即《关于加强房地产用地供成、1 月内付清地价50%、囤地开发商将被"冻结"等19 条内容。

2010 年4 月11 日 银监会：银行不得对投机投资购房贷款，中国银监会11 日指出，银行业金融机构要增加风险意识，不对投机投资购房贷款，如无法判断，则应大幅度提高贷款的首付款比例和利率水平，加大差别化信贷政策执行力度。

2010 年4 月15 日 国务院常务会:贷款买二套房首付不得低于50% 。14 日召开的国务院常务会议要求，对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50％，贷款利率不得低于基准利率的1．1 倍。对购买首套住房且套型建筑面积在90 平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30％。

2010 年4 月17 日 国务院：房价过高地区可暂停发放第三套房贷。商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1 年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。

2010 年4 月19 日 2010.04.19 住建部要求商品住房严格实行购房实名制，未获预售许可开发商不得收取定金。住房城乡建设部发出《关于进一步加强房地产市场监管完善商品住房预售制度有关问题的通知》，要求商品住房严格实行购房实名制，认购后不得擅自更改购房者姓名。今后未取得预售许可的商品住房项目，房地产开发企业不得以认购、预订、排号、发放 VIP卡等方式向买受人收取或变相收取定金、预定款等性质的费用。

2010 年4 月21 日 二套房以住房套数界定。不再以贷款为准，银监会银行业监管一部主任杨家才21 日在接受记者采访时，解读了最新出台的房贷新政。他强调，新的房贷政策是以房屋数量来认定是否为第二套、第三套，同时，认定范围以家庭为单位。这与此前执行的二套房认定标准出现了根本性的变化。

2010 年5 月02 日 央行年内第三次上调存款准备金率 0.5 个百分点。

2010 年6 月03 日 国家税务总局下发《关于加强土地增值税征管工作的通知》，抬高土地增值税预征率的下限，要求东部地区省市预征率不得低于2%，中部和东北地区不得低于1.5%，西部不得低于1%，各地要根据不同类型房地产确定适当的预征率。

2010 年6 月04 日 三部委发文明确个人房贷二套房认定标准。住房和城乡建设部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会发出通知规定，商业性个人住房贷款中居民家庭住房套数，应依据拟购房家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）成员名下实际拥有的成套住房数量进行认定。

2010 年9 月27 日 中国国土资源部称，将严格土地竞买人资格审查，土地闲置一年以上竞买人及其控股股东将被禁止拿地。

2010 年9 月29 日 国家有关部委再度出台“新五条”措施遏制部分城市房价过快上涨。各地要加大贯彻落实房地产市场宏观调控政策措施的力度；完善差别化的住房信贷政策；调整住房交易环节的契税和个人所得税优惠政策；切实增加住房有效供给；加大住房交易市场检查力度，依法查处经纪机构炒买炒卖、哄抬房价、怂恿客户签订“阴阳合同等行为。

2010 年10 月19 日 中国人民银行宣布，自20 日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25％提高到2.50％；一年期贷款基准利率上调0.25 个百分点，由现行的5.31％提高到5.56％；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

2010 年11 月3 日 住房城乡建设部、财政部、中国人民银行、银监会联合印发《关于规范住房公积金个人住房贷款政策有关问题的通知》。公积金新政强调，第二套住房公积金个人住房贷款利率不得低于同期首套住房公积金个人住房贷款利率的１．１倍，首付款比例不得低于５０％，严禁使用住房公积金个人住房贷款进行投机性购房，并停止向购买第三套及以上住房的缴存职工家庭发放住房公积金个人住房贷款。

2010 年12 月19 日 国土部：坚决抑制地价过快上涨趋势。要求各省区市国土资源行政主管部门及派驻地方的国家土地督察局采取有力措施，严格落实房地产监管和调控政策措施，打击囤地炒地闲置土地等违法违规行为，坚决抑制少数城市地价过快上涨趋势。

2010 年12 月26 日 自2010 年12 月26 日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25 个百分点。

5、 保证性住房开工量相当可观

12 月3 日召开的中共中央政治局会议指出，2011 年要加强市场保障和价格稳定工作，加大保障性安居工程建设力度，做好灾后恢复重建工作。住建部日前正在向各地发出《关于报送城镇保障性安居工程任务的通知》(以下简称《通知》)中明确提出，2011 年计划建设保障性安居工程任务是1000 万套，总投资额将达到1.3 万亿元。1000 万套保障性住房建设规划，将成为拉动钢材需求的主要力量。与相比2010 年的580 万套，1000 万套保障性住房供应量超出市场预期，增长72.4%，计划新增420 万套住房。2010 年全国保障房投资应超过7800 亿元，而2011 年投资超过1.3 万亿元的1000 万套保障房的建设目标达到全国房地产投资规模的五分之一左右。

据统计显示，我国建筑用钢占整个钢材消费量的50%左右，其中房地产建设用钢又占整个建筑用钢的60%以上。2009 年我国房产消费钢铁2 亿多吨。2010 年房地产用钢量在2.4 亿吨，其中保障房用钢量达到1800 万吨左右。按照住建部2010 年4 月相关文件规定：经济适用房60 平方米。580 万套总计开工3.48 亿平方米。体现在钢材需求上，若按每平米用钢40 公斤计算，那么580 万套3.48 亿平方米的建筑面积用钢量就达到了1392 万吨。

580 万套保障性住房 = 1392 万吨建筑用钢

1000 万套保障性住房 = 2400 万吨建筑用钢

我们认为，2011 年上半年钢材市场在中央加大保障性安居工程建设力度，1000 万套保障性住房建设规划，将成为拉动钢材需求的主要力量。2400 万吨的建筑钢材用量将拉动期钢价格冲击5500 元/吨高位，预计上半年期钢价格区间4500-5500 元/吨。

2011 上半年行情展望

1、 成本因素推动钢材价格上扬

2010 年下半年，进口铁矿石、焦炭以及废钢价格出现不同程度上涨，2011 年度一季度由于成本上扬因素推动的我国钢材价格将高位运行。按照四季度我国进口铁矿石均价为126 美元/吨与明年一季度矿石协议价格上浮7%即135 美元/吨价格推算，钢材生产成本将在4500 元/吨。

上半年钢材运行区间在4500-5500 元/吨区间内运行的概率较大。

2、 行情启动的时间窗口

2011 年1-2 月，由于2010 年四季度我国钢材“冬储”量整体较往年处于低位，由于国内通货膨胀和原料高成本迫使销售商不敢贸然囤货。但由于2011 年一季度铁矿石协议价格再涨7%，焦炭、废钢等原材料也出现不同程度上涨态势，成本支撑因素将在春节前后的期钢价格上得到体现。

影响上半年行情走势的重要因素

一是原材料市场价格的变化，后期季度协议铁矿价格、焦炭、废钢等价格是不是持续走高；

二是看钢厂减产的力度大不大，产量下降幅度如何；

三是春节前后保障性住房开工情况拉动的下游终端需求情况怎么样；

四是钢材的社会库存量变化情况。这四方面将共同决定螺纹触底反弹的时点。