宏观经济环境

从2010年开始，国内外经济环境开始出现差异。出于对自身未来经济发展的担忧，美国开始实行量化宽松政策，保证自身的经济发展。未来随着美国基本面的好转，美元有望走强。由于全球通胀预期增强，不少机构均上调了2011年全球石油需求预测。笔者认为，原油价格重心上移已成趋势，65—70美元/桶是2011年的较强支撑价位。从生物能源角度看，只要原油处于70—75美元/桶以上，就会对油脂价格产生很大的提振作用。

油脂供需情况

从整体油脂油料市场来看，以涨价抑制未来消费显然成效不足。《油世界》表示，预计2010/2011年度全球植物油产量将增长520万吨，达到1.4317亿吨，而需求将增长620万吨，达到1.439亿吨。

目前，市场关于美国大豆的炒作还未开始，但是可以预期到的是，在全球粮油谷物减产、玉米小麦棉花强势走高的情况下，2011年度作物种植面积之争将更加剧烈，以价格上涨赢得种植面积将是未来的主趋势。笔者预计，2011年度的美豆种植面积很可能有所下降，在美豆库存水平不足2亿蒲式耳的情况下，2011年初的USDA的报告还有可能继续形成利多。

CFTC基金持仓

2010年豆油基金净持仓表现为突破上行、持续牛市仓位水平的态势，期间虽然持仓反复增减，但下半年行情发动后一直维持在4万手以上水平。对于2011年的外盘豆油市场，只要基金净多持仓能较长时间维持在2.5万手以上水平，豆油对应期价就可以维持在40—42美分/磅；如果净多持仓维持在4万手以上水平，豆油对应期价则有望维持在48—50美分/磅及以上水平。

笔者认为，2011年的豆油行情，整体将会是一个底部抬高、振荡上行的趋势。参照上面的分析，笔者预计在2011年之初，豆油仍将维持强势，这种涨势主要出现在第一季度前期；二季度，受宏观调控偏紧的影响，豆油将维持振荡整理，有一定下跌空间；三、四季度，在基本面题材推动下，豆油有望再度走高。