近期，美国强劲的经济数据打压黄金的避险需求，大型ETF迟迟不愿增持，令金价难以向上突破。中长期展望，美欧经济体已进入危机后的第三年，复苏进程将变得更加牢固，尤其是美国，其经济良性增长，将带动美元走强，加之中国政策可能过度紧缩，都会压制金价。即使通胀预期仍弥漫市场，投资者也需购置看跌期权进行有效保护。

短期金价向上突破动能弱

2011年以来的几个交易日，金价出现大幅回落，COMEX黄金期货主力合约最大下跌70.43美元/盎司，幅度达5%，主要是因为市场对美国经济预期乐观。近期公布的美国供应管理协会(ISM)2010年12月制造业指数从11月的56.6升至57，连续17个月增长。11月份的工厂新订单也增长0.7%，强劲的数据打压黄金的避险吸引力。

经济基本面影响大型资金的操作，截至2011年1月7日，全球最大的黄金上市交易基金——SPDR Gold Trust黄金持有量降至2010年6月初以来最低的1271.16吨，其持仓量在6月29日触及纪录高位1320.44吨。

另外，Bloomberg统计数据显示，2010年6月底至2011年1月3日，SPDR Gold Trust基金总股数下跌2.8%，走势悖离了2007年来的趋势，原本金价和股数涨势是一致的，一定程度上也预示短期金价后继无力。失去大型资金的推动，金价技术图形已显露头肩顶形态，但投资者也不能简单的通过技术分析决定操作，仍需动态跟踪宏观基本面变化。

长期展望，利空因素已在酝酿

长期而言，金价走势仰赖于美欧实体经济复苏程度。一旦实体经济较快增长，企业和个人的真实信贷需求也将增加，进而带动资金需求，刺激利率走高，这样将抑制通胀预期和资产价格，金价则会受到压制。相反，金价仍有攀升动能。自2008年金融危机爆发以来，美欧经济体复苏已进入第三个年度，复苏特征也在发生变化：如果说2009年它们“艰难地幸存”下来、2010年的复苏仍“备受怀疑”，毕竟当时欧债危机未找到有效解决方案以及美国经济持续低迷，那么2011年的复苏将变得“更加牢固”。经济实体的复苏会影响相关币种的升贬，目前美国经济复苏势头强于欧洲，美元走强将压制金价，而之前美元、欧元竞相贬值的现象会随着经济体的良性复苏而结束。

以中国为代表的新兴经济体仍偏重于外向型发展，其增长情况很大程度上取决于美欧复苏。美国、欧元区、日本和英国经济复苏对新兴经济体的好处巨大，毕竟这四大经济体的合并年产值就高达34万亿美元。这里，我们更需要注意的是，中国经济增长的可能放缓，已引发投资者对于大宗商品泡沫的担忧。去年此时，市场毫不担忧中国紧缩银根，但食品涨价以及地产市场泡沫正在改变这种局面。若中国政府的政策收紧过快，上调利率快于预期，会冲击几乎全部中国消费产品的需求，包括黄金。类似去年美国金融监管对原油等大宗商品的影响，中国的政策紧缩也可能随时“空袭”已蕴藏泡沫的金价。

目前市场仍弥漫着通胀预期，中长期而言金价仍有上涨动能。但是各种利空因素已在酝酿，建议投资者逢高坚持购置看跌期权进行保护。