尽管上周五晚间公布的美国非农就业人口数据差强人意，但ICE11号原糖依然出现不小的涨幅，主力3月合约期价在周四大幅下挫6.09%后，周五以4.27%的涨幅再度收复大部分失地。近期，国际糖市宽幅振荡的行情特征相对明显。我们长期跟踪美盘基金持仓的数据显示，自去年12月21日增持多单以来，至今净多头寸连续一个月保持在175000手左右的历史高位。
国内方面，郑糖各合约总体走势维持高位振荡态势，主力1109合约期价周一围绕6995元/吨展开行情，全天未能回补上周五的跳空缺口，日内波幅收窄，总体弱于国际糖价。现货市场方面，近3个交易日报价下调20—100元/吨，南宁及柳州中间商周一报价为6950元/吨。自去年11月新榨季开始以来，在制糖集团顺价销糖的策略下，国内主产区食糖价格自11月初的7450元/吨历史高位逐步回落，当前持稳于6800元/吨上方。
　　整体来看，当前糖市存在的两大矛盾是美元的宽松供应相对于中国的货币政策持稳，以及世界范围内的糖市供应不确定相对于中国的保障供应。在此矛盾下的糖市行情必然出现高位振荡，同时国际糖价的波动幅度大于国内糖价。
　　接下来国内糖市面临春节休市，那么糖价将何去何从？
　　宏观层面上——美国经济复苏之路依然漫长&国内调控决心不改
　　近期，美国公布了包括ISM制造业采购经理人指数，非农就业人口等一系列经济数据，以上周五公布的非农就业数据而言，12月季调后非农就业人口增加10.3万人，低于预期增加17.5万人，同时美国12月失业率由上月的9.8%大幅降至9.4%，预期为9.7%，为2009年5月以来最低水平。这类数据犹如硬币的两面，从不同的角度来看可能出现不同的解读。我们认为，现阶段参差不齐的各项数据可能会促成美元的短期走强，但在今年二季度前并不足以改变美联储意图维持的量化宽松货币政策，除非经济复苏迹象进一步明朗。
　　国内方面，自2010年12月26 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率各0.25 个百分点之后，市场普遍预期春节前再度动用数量工具或者出台新的调控政策的可能性极小，但今年总体定调依然是增强宏观调控。
　　供应层面——低温天气对于产区作物的影响尚待数据落实
　　2010年12月16日，广西部分地区发生霜冻，虽然持续时间较短，但对甘蔗危害比较严重。元旦过后，部分地区又发生雨雪冰冻灾害，其中融安地区受灾较重。据统计，柳州甘蔗受霜冻灾面积125万亩，其中，蔗叶半干枯65万亩，蔗叶全干枯60万亩，受灾面积占当地甘蔗种植面积的83%。
　　后期，国内市场关注的热点问题还是低温天气。从1月10日起，新一轮冷空气开始影响我们大部分地区，其中包括西南主产区（尤其广西前期遭灾的来宾、柳州、百色等区域在内。）按照以往的情况来看，受冻甘蔗，如果生长点死亡，蔗株将无法继续生长，只能萌发侧芽；或叶片受害不能进行光合作用，造成蔗茎空心。受冻害的甘蔗一般减产15%—30%。目前，对于新植蔗以及宿根蔗的损害情况仍有待统计数据佐证。
　　综上所述，来自主产国印度新榨季产量和出口政策的不明朗，以及国际主要经济体自2007年8月次贷危机之后多数复苏乏力，都给未来包括白糖在内的大宗商品市场价格走势带来了诸多不确定影响。国内方面，因国家层面频繁出台各项政策并配合一系列温和调控金融工具，以求稳定通胀压力下的农产品价格，白糖期现货市场价格倒挂现象得到初步修复，而今年2月之前，国内糖市面临供应消费双重高峰期，在总体成本抬升的基础上，糖价下跌空间有限。估计郑糖主力1109合约高位振荡走势将持续，短线支撑位在6800元/吨，上档阻力位在7405元/吨。