业内人士表示，若未来普遍推行大合约，中小投资者将会被挤出市场

燃料油期货合约交易单位扩大5倍的新规，日前获得了监管层的批复，这也意味着1月中下旬即将上市的FU1201合约将成为2011年投资者交易的首张“大合约”。

业内人士表示，如果国内期货市场未来普遍推行“大合约”，那么将对中小投资者造成很大影响，作为期货市场的主要力量——中小投资者将会由此被挤出市场。市场将会面临交易量下降、活跃度下降的考验。

按照新标准，上海期货交易所的180CST燃料油期货合约将把合约乘数(每手的交易吨数)上调5倍，原来每手10吨的合约将变成每手50吨，按照10%的保证金比例和目前市价，新合约面市后，每开仓一手燃料油将需要至少2.3万元，比原来占用资金量高出6倍左右。

而期货公司的利润也将受到很大的影响，接受本报记者采访的一些期货公司人士为此纷纷叫苦。

而最近几天，燃油主力合约1105也是显得十分疲软，自从去年11月9日创出两年新高5339元/吨以来，1105合约一直在下跌和震荡行情中徘徊至今。而经历了前期的破位下跌后，节前节后的交易日里，燃料油期货玩起了“漂移”。

分析人士认为，国际原油大幅下挫，国内燃料油处于交投淡季，震荡走势不可避免，但燃料油期货交易单位的提高也拖累燃料油期货走低，使市场氛围受到影响。

而美国原油指数在经过短期下挫后，于1月10日反弹至今已3个交易日，1月12日最高摸至94.61美元，已经超过前期高点94.07美元。相比之下，国内燃油期货主力合约1105已经连续3个交易日处于盘中下挫状态，短期在4843元至4933元之间震荡。

将中小散户挡在门外

有期货公司人士向《证券日报》记者表示，期货交易单位提高对期货公司影响会很大，市场流动性的下降有可能使利润来源单一的期货公司，整体利润下降一半。

首先，直接影响中小客户交易，原来两三万就可以做交易了，交易单位提高了，这部分客户肯定是不能做了，而大部分客户的资金量都是10万元上下的，如果交易单位提高了，将使他们的随行情加仓减仓的交易策略无法实施，没有回转余地。

其次，交易单位的提高，将使期货市场流动性下降，降低期货交易活跃性。期货发现价格和套期保值功能须由市场的流动性做出保障，企业套保需要对手盘。如果流动性不强，势必影响企业套保功能的发挥。

另一位期货公司老总对记者说，如果未来期货交易单位的提高扩大到所有期货品种，那对整个期货业影响会非常大。长期以来，期货公司的日子普遍都比较艰难，而中级散户是为其贡献利润的主要来源。如果“大合约”实施面扩展开来，势必将中小散户挡在期货交易门外，期货公司利润将大大降低。

此外，对于中小期货公司来说，开发大客户的成本很大，大客户的议价能力也很强，且一般都做套期保值业务，一年就操作几次，交易量很小，这样不能为期货公司提供手续费收入。

降低市场活跃度

此前有媒体也认为，此次扩大期货合约交易单位很大程度上是基于配合国家控制物价过快上涨方面的考虑，这将大大提高市场参与者的交易门槛，对中小投资有者会产生一定的挤出效应，有效抑制市场的过度投机行为。

鉴于目前我国期货市场整体发展与国外相比还有不小距离，市场化程度相对不高，公众关注度和普及度也较低，全面推行“大合约”，恐会造成交易量和市场活跃度的双降，使期货市场发展受阻。

从长远看，还将促进中小投资者比例过高的期货市场投资者结构优化。此外，以前的“小合约”给一些现货企业进行大规模套保操作带来一些不便，启用“大合约”能够吸引更多的产业企业进入期货市场，进一步提升期货市场机构投资者的参与水平。

目前，国际上通行的商品期货交易单位普遍较大。以原油为例，纽约商品交易所的西德克萨斯中质原油期货合约交易单位为1000桶/手，按照当前价格测算，1手原油期货合约的价值是1手燃料油期货合约的10倍以上。作为商品期货交易量全球第一的我国商品期货市场，要想实现与国际成熟市场接轨，在合约单位等方面都需要作出一定调整。