近期，市场注意力又重新转向欧洲主权债务问题，同时葡萄牙也被推向了风口浪尖，美元更是走出了五连阴。可是，金价年初以来的“熊出没”、“跌跌不休”走势并没有得到丝毫的改善。高位滑落的金价仅仅在周初乞得为数不多的涨幅，而这主要得益于市场传言欧盟核心成员国向葡萄牙政府施压要求其寻求援助，而后金价一路直下，于1月14日跌破60日均线，造成了均线系统对金价形成反压的局面。更甚地是，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares连续多日减仓，上演“大逃亡”。该基金于1月13日、1 月14 日，黄金持有量分别减仓6.38吨、5.77 吨。而1 月至今，该基金总共减仓21.394 吨，这给金价带来了极大的压力。

寻根究源，上周黄金空头之所以能够如此的“霸气外露”，除资金连续撤离之外，主要还在于以下三个方面。

首先，1 月14 日中国人民银行决定，自2011 年1 月20 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，是今年央行第一次上调存款准备金率。2010 年，中国人民银行共计上调存款准备金率六次，加息两次，最近一次加息是在2010 年的12 月25 日。中国央行近来密集采取紧缩货币政策调控手段，反映出国内信贷过热和通胀压力的现状以及央行对抗通胀和收缩信贷的决心。

其次，欧债危机暂缓。上周，欧债发售完美落幕。葡萄牙成功售出了12.49亿欧元的国债。西班牙标售五年期公债吸引到旺盛需求，收益率低于预期。意大利财政部通过拍卖发行了60 亿欧元的国债，实际发行规模与此前计划发行规模的上限一致。这三国国债销售的顺利，折射出市场对欧元区政府将采取新措施舒缓债务危机的期望上升。遂即，欧洲央行宣布维持指标利率在纪录低点1.0%不变，维持隔夜贷款和存款利率在1.75%和0.25%不变。因而，黄金的避险价值暂时难以再获得投资者的青睐。

最后，也即是影响市场情绪的主因。英国刚刚公布的去年12月份消费物价指数突破4%,而部分欧洲国家早前公布的CPI已超过2%,美国通胀预期亦升温,触发市场忧虑“通胀风”提早由新兴市场,波及欧美市场,这引起了市场对金价的忧虑。

利多基本面的短暂缺失，令黄金黯然失色。金价步入调整已经是不争的事实，这也恰恰符合金价自身运行的季节性规律。然而，对于金价的前景我们也不必过于悲观。一方面，近期各国“汇率战”火热演绎。智利央行1月4日宣布,计划在2011年买入创纪录的120亿美元,来遏制强势的比索；巴西买入美元,抗击热钱流入；哥伦比亚祭出购买美元和其他结构性举措；泰国对外资投资本国债券征税。另一方面，随着中国农历新年的临近，中国国内的实物黄金需求日益见长，来自中国的实物买盘的涌现将给金价提供支撑。此外，备受瞩目的国内首只黄金基金——诺安黄金基金于1月14日公告正式成立，募集规模约为32亿，这将为黄金市场带来新的希望。