1．行情回顾

上周市场由于持续受到央行货币政策紧缩的担忧，以及银行“融资潮”再次启动的影响，沪深300 指数全周弱势震荡，总体呈现倒“N 型”走势。其中，周一、周五跌幅均超过1.50%。现指周五最终报收于3091.86 点，跌49.42 点或1.57%。上周成交金额4513.23 亿元，较前一交周萎缩17.5%。

期指方面，主力合约IF1101 上周五下跌1.69%，最终报收于3097.4 点，周跌73.6 点，跌幅2.32%；IF1101 合约周成交量97.5 万手，较前一周上升31.73%；上周五盘后持仓2.26 万手，仓差1712 手。

期指各合约上周总成交量103.06 万手，较前一周上升33.31%；上周五盘后持仓3.65 万手，仓差3291 手。

从盘后持仓看，主力IF1101 合约的前20 位买单持有量为1.53 万手，卖单持有量的前20 名卖单持有量为2.00 万手；前5 位多头主力减仓599 手，前5 位空头主力增仓1400 手；海通期货、华泰长城空单分别加仓621 手和380 手。

2.基差走势

主力合约 IF1101 期现价差最高17.72 点，最低1.29 点，均值10.9 点；IF1102-IF1101 跨期价差最高27.8 点，最低16.4，均值21.7 点；IF1106 -IF1101 价差波动范围最大，达到了21.0 点，价差IF1103-IF1102 波动范围最小，仅为9.6 点。

3.基本面分析

（1）央行再次上调存款准备金率。央行于1 月14 日晚间宣布新年首次上调存款准备金率。从2011 年1 月20 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。这是央行一年以内第七次上调存款准备金率，至此，大型金融机构已达19%的历史高位。

（2）发改委官员：稳健货币政策也要保增长。在2010 年中国CPI 高企的背景下，2011 年控通胀成为国民经济的一大挑战。国家发展和改革委员会财政金融司副司长曹文炼15 日在北京召开的中国国际经济交流中心举办的中国经济年会（2010-2011）上作出上述表示，从适度宽松转向稳健的货币政策，意在控制通货膨胀、防止物价过快上涨；稳健的货币政策既要控制货币总量，又要保增长。

（3）惠誉将希腊评级下调至垃圾级。惠誉国际评级成为第三家将希腊评级下调至垃圾级的大型评级机构，这一最新迹象表明，这个债台高筑的欧元区国家努力摆脱严重的经济衰退的道路还很漫长。

近期，市场由于持续受到货币紧缩政策的担心，加上银行“再融资潮”再次启动，以及欧债危机“时隐时现”影响，投资者做多信心不足，股指始终处于弱势震荡。央行上周五再次上调存款准备金率主要是因为如下几个原因：１月份市场大量央票到期，以及１月份银行信贷如猛虎出笼，银行难遏冲动，有报道，１月份银行信贷已超万亿；加上本周四将公布12 月份CPI 等重要数据，预估12 月份CPI 将继续高企，可能仍将超过4.5%。对于央行此次上调存款准备金率，由于上周五市场已消失部分利空消息，市场前期对央行再次出台紧缩政策已有一定预估，加上此次上调存款准备金率后春节前市场将难得获得一定的喘息机会。我们认为其对市场短期冲击将有限，但市场弱势震荡难改。

4. 后市看法

对于央行上周五再次上调存款准备金率，我们认为由于上周五市场已消失部分利空消息，市场前期对央行再次出台紧缩政策已有一定预估，加上此次上调存款准备金率后春节前市场将难得获得一定的喘息机会。预估其对市场短期冲击将有限，但市场弱势震荡难改。投资者宜关注本四12 月中国CPI 等重要数据公布情况。期指后市弱势震荡难改，但后续下跌空间有限，投资者对后市不宜过于悲观。同时宜关注本周四将公布的12 月中国CPI 等重要数据和现指量能变化。