目前，豆油1009合约在10000—10800元/吨区间已运行了17个交易日，发展方向并不明显。笔者通过对当前豆油市场利多与利空因素的分析认为，利空因素的作用将在短期内主导市场走势， 豆油面临下行压力。

利多因素

美国农业部公布的利好数据对豆类价格形成支撑

美国农业部最新发布的数据显示，2010/2011年度全球大豆产量预测数据从早先的2.578亿吨下调到了2.555亿吨，上年度的实际产量为2.601亿吨。预计美国大豆产量为9050万吨，低于早先预测的9190万吨，上年度为9140万吨。阿根廷大豆产量将达到5050万吨，早先的预测为5200万吨，上年度为5450万吨。全球大豆用量预计为2.555亿吨，早先的预测为2.562亿吨，上年度为2.386亿吨。其中，大豆加工量预计为 2.252亿吨，早先的预测为2.258亿吨，上年度为2.095亿吨。大豆出口量预计为9800万吨，与早先的预测持平，上年度为9280万吨。2010/2011年度全球大豆期末库存预计为5830万吨，早先的预测为6010万吨，上年度为6020万吨。

植物油供需缺口为资金提供炒作题材

全球方面，植物油市场存在供需缺口，2010/2011年度库存量极有可能降至6年来的最低水平。与此同时，中国2010/2011年度植物油总库存将下降24.5%，自主供给能力下降将导致对外进口依存度持续提高，国内植物油价格与国际市场的联动程度将不断加深。从相关数据来看，2010/2011年度中国油脂产量增幅有限，产量预计为2077.7万吨，仅比2009/2010年度增加1.89%，其中豆油产量增幅为13.87%，但菜籽油产量出现下降，降幅为17.73%，棉籽油和花生油增幅有限。从进口量来看，中国2010/2011年度油脂进口总量将重新回到900万吨之上，将达到965万吨。2010/2011年度中国食用油食用和工业消费依然旺盛，消费量预计为2800万吨，较2009/2010年度增加9.67%。这将为大豆出口国提供提价的依据，同时也为资金提供了炒作题材。

利空因素

美元指数或将反弹，对大宗商品形成压力

欧洲方面，欧洲债务危机正在加剧。惠誉评级公司上周五称，将希腊主权评级调降至“BB+”的垃圾级，前景展望为“负面”，同时将希腊长期外币和本币发行人违约评级由“BBB-”下调至 “BB+”。惠誉表示，希腊评级前景仍为负面，意味着其评级可能遭到进一步下调。市场对此反应平淡。

美国方面，美国经济起色已明显，美国去年12月零售销售连续第6个月攀升，为上周五美元指数的下探带来支撑，加剧了黄金走势的下滑。据美国商务部公布的数据，美国12月零售销售月比上升0.6%，连续第6个月攀升，消费者从网络零售商、药店与建筑供应公司买入更多产品。

强劲的数据为美元指数走势带来动力，而美元指数也在触及78.80的前期低点时获得支撑，并出现反弹。美元指数的反弹将对大宗商品价格形成压力。

存款准备金率上调，累计效应将对市场形成打压

从1月20日起，中国央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是近3个月来中国央行第4次上调存款准备金率。央行在年初即动用存款准备金率工具的可能原因，一是抑制银行年初放贷冲动，二是对冲外汇占款增加形成的流动性压力，以及在春节假期前合理收缩流动性，预防通胀预期继续冲高。此次上调后，中国大型金融机构存款准备金率将高达19%的历史高位，中小金融机构的存款准备金率也将高达15.5%。粗略估算，此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。这势必影响市场的流动性，虽然市场对资金面收紧已经有了一定的预期，但是利空仍然需要进一步消化。

商品基金在CBOT大豆市场减持多单

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，商品基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货和期权部位上减持多头部位。截至上周二，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有170576手净多单，比一周前减少1610手。其中，多单数量为196565手，比一周前减少2093手；空单25989手，比一周前减少484手，空盘量为909097手。在CBOT豆油期货和期权上，商品基金持有净多单62684手，比一周前减少4062手。其中，多单数量为89257手，比一周前减少1540手，空单数量为26573手，比一周前增加2523手，空盘量为448075手。基金减持多单，显示当前上方面临压力。

美国稻农可能将部分耕地转播大豆，这对豆类价格形成利空

美国大米协会表示，下季美国稻米播种面积可能减少，因为一些农户将耕地转播上大豆等其它经济效益更高的农作物。美国大米协会副主席称，美国所有稻田不会种植上棉花或玉米，只是因为土壤营养的原因。大豆通常是不错的轮作作物。最可能转播稻田的地区可能是密西西比河流域。不过，当前还无法预测转播规模。

10万吨国家临储食用油将竞价销售

为控制春节前油脂价格，连续不断的临时储备食用油抛售也对国内油脂价格形成打压。1月18 日，国家再次抛售10万吨临时储备油，定向销售50万吨食用油的传闻也有待浮出水面。目前，国内油脂价格上方压力重重，预计在春节前价格无力上行，或将持续振荡格局。

综合而言，在当前国内资金面收紧，美元指数面临反弹的宏观经济大背景下，虽然有供需方面数据利好支撑，但由于多头获利颇丰，加上国储油抛售利空等因素的作用，豆油短期内可能出现回调。